回顾：失衡的高增长 ........................................................................5
1.2008年全球经济：减速风险增加..................................................6
1.1高增长与低通胀的蜜月期已经结束.........................................................6
1.2美元大幅贬值是失衡的必然结果，也是减缓失衡的诱因.........................7
1.3美元贬值刺激商品价格大幅重估，但后继乏力.......................................8
1.4  中国等新兴市场汇率升值可能输出通胀.................................................9
1.5  失衡减缓同时也带来滞胀险.............................................................10
2. 汇率利率政策双翼护航中国经济平衡增长..............................11
2.1关注要素所带来的通力..................................................................11
2.2利率政策的空间不断收窄 .....................................................................12
2.3 汇率政策成为经济平衡发展的关键.......................................................14
2.4  汇率对经济结构的调整有明显的促进作用...........................................15
3. 升值进程中要素重估的挑战........................................................16
3.1  压制汇率与供给限制加大要素重估压力...............................................16
3.2 劳动力成本优势还能保持多久？ ..........................................................17
3.3 土地紧缺局面能够缓解？.....................................................................18
3.4 环境成本将迅速上升？.........................................................................19
3.5 中国拉动国际能源价格？.....................................................................20
4.  2008年企业盈利增长环境分析.................................................22
4.1  劳动生产率的提高难以抵御成本上升..................................................22
4.2  实际有效汇率的升值可能阶段性抑制工业利润增长.............................23
4.3  2008年工业利润增长趋势： ..........................................24
5. A股投资策略：在转型的增长中寻求宏观投资机会....................26
5.1 升值过程中的优势资产与风险资产.......................................................26
5.2 要素价格重估带来的投资机会..............................................................27
5.3  升值类 ...............................................31
6.  2008年 A股市场前景展望：估值 ...........................33
6.1 市场规模与深度的扩展有助“A股溢价 ....................................33
6.2  对“A股溢价”的衡量：国际比较 ..................................35
6.3  对 A股溢价”的衡量－动态总市值回报率角度...................................37
结束语： 回归理性繁荣..................................................................38
附：行业增长率预测以及行业配置.................................................39