今天凌晨，关于“美联储主席伯南克和美国量化宽松政策谁先退休”的争论有了定论。

       美联储在结束了2013年度最后一次货币政策会议后宣布，将目前每月850亿美元债券的购买规模削减100亿至每月750亿美元，美国的量化宽松政策正式进入退休状态。

       “量化宽松”这个词虽然近年来在舆论的出镜率比较高，但很多人还是不了解其中的具体意义。从理论上来解释，量化宽松是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷。字面意思上的通俗说法，就是多印钞票，减轻了银行等金融系统压力，以化解国家在遇到经济危机时的问题。

       一个国家的货币政策，包括准备金率调整、利率调整等，涵盖了信贷政策、利率政策和外汇政策多个方面。一般情况下，央行会用这些措施来调节通胀通缩、控制货币供给、抵御市场风险或保持经济平衡。但在特殊情况下，这些微调政策会失去效力，比如在国家经济发生重大危机的时候。这时就需要用比较极端的猛药来调控，而这剂猛药就是量化宽松，央行藉此持续向银行系统注入流动性，向市场投放大量货币。

       美国的量化宽松政策，是在2008年开始的。当时席卷全球的次贷危机，让美国经济元气大伤，一年间就有120万企业和个人破产，一百多家银行倒闭，雷曼兄弟、贝尔斯登、美林这些投行巨头，不是破产就是被兼并。更严峻的是失业人群激增，带来的众多社会问题。

       眼看着美国就要病入膏肓了，伯南克带领下的美联储终于在年底前推出了第一轮量化宽松，美元开始大量被印刷出来，遏制了经济危机的蔓延，截止2010年4月28日，首轮量化宽松政策正式结束时，美联储共购买了1.725万亿美元资产。

       在首轮量化宽松退出后，美国ZF发现，美国的经济数据并没有得到根本性的好转，美国的复苏还没有看到曙光。第二轮6000亿美元的量化宽松计划随后闪亮登场，这次的目的是通过大量购买美国国债，压低长期利率，借此提振美国经济，特别是避免通货紧缩，并降低高达9.6%的失业率。

       2011年美国担心肆虐的欧债危机会连累美国，为了巩固刚处于复苏中的经济，美联储推出了第三轮量化宽松计划，规模4000亿美元。2012年底，美联储在QE3每月购买400亿美元地产抵押债券的基础上，再追加购买450亿美元的长期ZF债券。每月购买债券总额达到850亿美元。

       而今天美联储宣布的缩减量化宽松规模，正是从QE3及其随后追加购买额的基础上进行消减的。

       可以说，由伯南克主导的美国量化宽松计划从推出到现在退出，一共进行了三轮。而量化宽松也是始于伯南克，也终于伯南克，在伯南克退休前，完成提振美国经济的使命而选择退出。

       美联储的三轮量化宽松，可以说是起到了力挽狂澜的作用，将美国从危机的泥潭中拉出来。在美联储经济学家王健看来，量化宽松使房贷等长期利率维持在较低水平，刺激了房地产和其他消费需求，拉动美国GDP增长，同时也帮助房地产、股票和其他风险类资产价格回升，提高了美国家庭财富水平。

       对美国有利的量化宽松，对其他国家尤其是新兴经济体也造成了风险。大量的超发美元形成了逐利的国际热钱，进入新兴经济体的市场中，推高了这些国家楼市、股市以及资产价格的大幅上涨，形成通货膨胀。虽然短期内活跃了经济，但也在资本市场、实体经济、金融系统上制造了许多陷阱。而这样的风险已经在今年显现出来，在今年8月份美国量化宽松退出消息升温后，市场担心国际热钱流出，包括越南、印尼在内新兴经济体国家股市接连大跌，东南亚危机开始隐现。

       现在，美联储正式宣布量化宽松进入退出通道，而由此导致的新兴市场国家的危机或许才刚刚开始。