回顾历史，总可以使我们更加清晰地认识现在，我们从今日起推出世界货币史启示录系列报道。回顾世界货币史上曾经发生的重要故事，无疑将给我们诸多启发。尽管当下的现状和货币史上的具体格局远非类似，也未必有一定的可比性。但这一段段历史于我们仍有一定的借鉴意义。

　　如果一国外汇储备的主要储备币种大幅度贬值，会给该储备国带来什么影响？

　　一战后有众多国家将英镑作为储备货币，然而1929年爆发的始于美国的经济危机席卷了整个资本主义世界，各国纷纷采取贸易保护以及将货币贬值的办法，英镑在1931年也未能幸免，这给储备英镑的国家带来了巨额损失，时任荷兰央行行长终因此自杀。

　　再度回味这一史实，对我们看清当前的货币格局具有些许意义，尤其是中国外汇储备过万亿美元已经近在咫尺。

　　1918年一战结束之后，英国一直追求保持英镑的金平价，以寻求摆脱财政危机的出路。1925年时任英财政部部长的丘吉尔恢复了英镑与黄金的金平价。20世纪20年代，世界经济也正是围绕着固定汇率机制重建，正因此很多国家改变了一战以前的惯例，将国家储备的储备形式从黄金转变为外汇，而英镑则是重要的储备货币。

　　然而1929年始自美国的经济危机迅速在全球蔓延，经济危机在1930年初蔓延到英国，工农商业的萎缩直接导致英国1932年失业率上升到25.5%。经济危机还使英国对外贸易进一步萎缩，贸易逆差从1930年的3.9亿英镑增加到1931年的4.1亿英镑，与此同时投资利润回流却从4.1亿英镑减至3亿英镑,也就是说1931年英国第一次出现国际收支逆差，英镑地位的稳定性也因此受到猛烈震荡。

　　1931年初开始，黄金从英国滚滚外流，前3个月净外流黄金达700万英镑，7到9月更达到3400万英镑,英国银行的黄金储备急剧下降，远远难抵在伦敦的外国资产。英镑与黄金的挂钩关系正在经受着严峻的考验。

　　储备英镑的外国央行询问英格兰银行，是否在考虑改变其英镑汇率挂钩黄金的立场，而英国的回答当然是无意放弃英镑与黄金的联系。

然而经济危机的打击已经让英国别无出路。1931年9月20日,英国正式宣布废除
英镑金本位，并将英镑贬值30%，以改善其商品在世界市场的竞争力，从而改善对外贸易，从而作为克服经济危机的主要措施之一。

　　然而当英镑贬值不可避免地发生时，许多外国央行损失惨重，并被斥责为对外汇储备处置不当，有多家央行负责人被解除职务。其时荷兰央行行长杰拉德威瑟林引咎辞职，英镑崩溃给荷兰外汇储备带来的毁灭性打击最终使他自杀谢罪。

　　尽管当下的货币格局和当时经济危机的背景远非类似，但这一段历史对当今的世界货币格局仍有一定的借鉴意义。

　　当今美国的财政贸易双赤字让美元有巨大的贬值压力。当今美元为全球第一结算和储备货币，美元贬值会给储备国带来损失，而这可比及当时英镑的储备货币地位。

　　正如社科院世界经济与政治研究所所长余永定日前在全球失衡国际研讨会上所言，全球失衡已经不可维系，如果人们对美元失去了信心认为美元会贬值20%、30%的话，有人就认为应该匆匆忙忙的抛售美元资产。因此，重视目前存在的美元贬值风险，对于大量持有美元资产的亚洲各国都是一个不可回避的问题。

第一财经日报 徐以升

    伴随着外汇储备火箭式的快速窜升，国内金融界和学界的担忧也与日俱增，新怎的外汇储备不仅给央行带来的种种现实难题，从国际金融来看，巨量的外汇储备也是中国经济增长的已有成果和未来的命运承受巨大风险：

1、由于实行强制结售汇制，央行被迫买入大量外汇，向市场释放了大量基础货币，而为了减少流动性过剩，又不得不发行央行票据、两度加息、三调准备金率，为调节内外经济，央行陷入首尾难顾的尴尬境地。

2、过度依赖美元资产的外汇储备结构使这笔财富时时暴露（exposure）于美元资产贬值的风险中。美元的贬值并非遥不可及，英镑危机和荷兰央行行长之死的故事就引人深思。随着外币的贬值，外汇储备的损失是毁灭性的。

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