◇两年持续牛市后，大盘走势开始表现出更加剧烈的波动特征，
估值水平高企意味着2008 年的股票市场将进入更加复杂的发展阶
段。机构控制力的加强，进一步提升了蓝筹股的市场地位，而它
们仍是决定未来市场走势的核心力量。
◇贸易顺差净额近4 年增长8.77 倍，是主要经济指标中涨幅最大
的指标！贸易顺差过大、外汇储备过高增长过快等反映的外部失
衡，是导致宏观经济运行出现一系列问题的主要原因。人民币汇
率长期低估是塑造“中国制造”产品竞争优势，导致外部失衡和
宏观领域问题逐步积累加重的重要原因之一，但国内对资源能源
环境等发展成本的低估，也对提升中国制造竞争力做出了“贡献”。
◇2008 年将成为化解矛盾，纠正失衡的一年，但监管部门在调控
经济时宏观政策将表现出明显的相机决策特征。加息空间非常有
限，数量型政策手段将居于货币政策主导地位。政策调控中将给
与汇率更大的权重，人民币对美元加速升值的预期比较明确。由
于货币政策、汇率变化的方向都趋于收缩，内需将因政策支持出
现加速上涨。流动性充裕格局仍然存在，温和通胀的趋势已经形
成。调整经济的政策因素和外部环境因素，将使明年经济增速放
缓。
◇在2008 年，业绩增速可能出现预期中的回落，这将使得估值较
高成为考验市场的一个主要问题。充裕流动性将继续构成行情的
重要支撑，高估值状态有望得到延续，整体牛市基调不会改变。
但依靠流动性支撑的市场也将表现出更大的波动特性，事件性因
素对短期市场走势影响比较突出，趋势明确的主线投资和人气号
召力较高的主题投资，将成为市场的主要现象。
◇人民币升值仍将延续“资产重估”路径带来市场的投资机会，“非
贸易，可交易”产品价值将继续获得提升。房地产、银行、航空
等行业也将在这条主线下呈现比较明确的投资机会。启动内需将
是2008 年宏观经济调整的重要方向，受需求拉动和成本推动的温
和通胀环境也将加速这一进程的到来。温和通胀环境下的消费升
级和品牌消费，将构成内需投资的主要线索。看好食品饮料、汽
车、医药、航空运输、零售、旅游等行业。奥运主题、节能环保、
国资整合主题也有交替表现机会。