2014-CFA-L3-R29
本章内容在三个衍生物章节中是属于比较简单的。考试的出镜频率又高，主要考计算，所以是一个主要拿分点。本章结构非常清晰，主要分为三大部分：

第一部分：Managing Equity Market Risk


  利用equity futures对equity portfolio的beta进行调整。对于所需futures数目的基本计算很简单；但是对于effective beta的计算，Notes上说的很不清楚，建议大家还是看教材或者看我课件上给大家总结的公式。


  利用equity futures来对cash添加equity exposure，也就是synthetic cash。首先需要明白在什么预期下会利用这种方法；接下来就是计算添加equity exposure所需equity futures的数目以及等同于购买了多少shares数目的计算。


最后是一个知识点与上面的一条完全相反，也就如何利用equity futures来去掉equity exposure。所要求掌握的内容也和上面一样。注意，以上两类知识点的计算公式很容易记错，大家要多练习。


第二部分：Asset allocation with equity futures


  利用bond futures来对bond portfolio的duration进行调整。这个内容其实我们已经在fixed-income part II里面已经学到了，就是对dollar duration的调整，是一个知识重复。


  利用equity futures对equity portfolio的beta进行调整。这个讲的就是第一部分里的第一条的内容。


  利用bond futures以及equity futures对portfolio里bond exposure以及equity exposure的比例进行调整。如果你已经掌握了上面两点的基本原理，那么在这个知识点上应用应该也很自如。但是请大家注意下有一种比较难的考法：在调整比例的同时，还让你调整portfolio里equity的beta以及bond的duration。这类题Notes仍然没有讲，但是却曾经考过，还是上午题，所以请大家参考教材上Example 6。记住基本原则：先调整比例，然后再调整到目标beta和duration，顺序千万不能错。


 利用bond/equity futures 来进行preinvesting in an asset class。这个还是比较简单的，原理和上面一样。


第三部分：Managing Foreign Currency Risk
  Economic exposure, translation exposure, transaction exposure三类的特征。给你一段描述，可以指出说的是哪一个exposure；利率的变动对出口商，进口商都造成什么样的影响；利用什么样的futuresposition来管理这些foreign currency risk。


  Managing the Risk of a Foreign-Market Asset Portfolio。需要明确如果完全对冲掉local capital market risk,理论上能够赚取local risk-free rate；在此基础上，再完全对冲掉FX risk，才能赚取domestic risk-free rate，但是你要知道这里面又存在什么样的实际问题。这个Notes上没有举例题，但我还是建议大家看一下教材上的相关例子。


最后是一个小小的总结：在实务操作中什么情况下用futures还是forward？基本上讲，对冲bond或者equity portfolio上的风险主要用futuress，因为credit risk小，流动性也好；而对currency risk进行管理的时候则多用forward，因为比较灵活，而且OTC的量身定做性质能使对冲更加的精确。


回帖看视频讲解



更多视频请移步