PDF 12页

本周，海外股市仍是影响A股市场的首要因素。总体上看，海外股市仍会出现震荡，但继续大幅下跌的风险已明显释放。首先，从负面情况看，由于本周美国经济运行数据、部分美国上市公司最新季报要公布，次按问题会进一步暴露，海外股市仍会受到冲击。其次，从正面情况看，美联储本周召开例行议息会议，有继续降息的可能，加上美国及主要经济体积极应对经济放缓，对海外股市企稳有支撑作用。再次，从海外股市估值情况看，尽管道琼斯工业指数当期市盈率高达59倍，但是道指未来两年动态市盈率已低于15倍；欧洲股市、亚洲股市、以及部分新兴市场的静态及动态市盈率也在10-16倍之间，海外股市有超卖迹象，下跌风险已明显释放。我们认为，尽管在次按危机影响、美国经济增速大幅降低预期下，海外股市仍会大幅波动，但是，短期大幅下跌的风险不大，对A股市场的冲击逐步减弱。
从国内情况看，次按危机有可能使我国的宏观紧缩政策发生转变。由于外部需求放缓，输入性流动性过剩的压力将会缓解，紧缩性货币政策的力度势必有所调整，对固定资产投资增长的严厉控制也会有所放松，宏观调控政策对股市的冲击将逐步减弱。

.........