广发证券08年2月投资策略：宏观调控松动前的平静期

 

市场焦点：“脱钩”还是“再挂钩”?
◆ 在美国次贷危机升级的情况下，全球股市在2008 年之初遭遇了
大幅的调整，延续了去年11 月份以来的调整走势。投资者对流动性
缺失的担忧转向对实体经济大幅下滑的担忧，并开始反思包括A 股
在内的新兴市场的“再挂钩”风险。
◆ 对于A 股来说，表面上，本次调整是由次贷与雪灾引起的，导
致其高估值必须向下进行修正。从深层次来看，我们认为国内宏观
形势及政策调控是更重要的因素。特别是，从紧的货币政策调控，
加大了中、美经济“再挂钩”的风险，从而使得股票市场也表现出
亦步亦趋。
◆ 虽然我们认为A 股难以脱离全球资产价格与繁荣周期，但在美
国股市大幅调整及美联储大幅降息之后，短时期内外部因素对A 股
的冲击将显著减弱，宏观调控政策的变动将是接下来最重要的事项，
我们对其可能的适度松动保持谨慎乐观。