以下文章都是最近有关投行的一些动态或趋势，不知道这方面的东西大家是否喜欢和关注！先发几篇试试。

投资者的“鲜血”造就了投行的荣耀

高盛是世界上最盈利的证券机构，也是美国股票IPO承销商中的“龙头老大”。根据彭博社的统计，截止到目前，高盛在IPO方面已经斩获1.2亿美元，IPO的收入占到了投行业务收入的25%。在这份荣耀的背后，却是令投资者损失惨重的现实。

数据显示，目前投资者的亏损面已经占到了八成之多，损失高达30%。从历史上来看，高盛过去承销的IPO曾经给投资者带来了丰厚的回报。据统计，在1990－2003年间，在其上市的前三年，股票价格平均上涨了41%，超过了摩根士丹利、美林等竞争对手的表现。虽然今年一季度高盛依然是世界上盈利能力最强的证券公司，但专家认为，今年高盛在美国最大的5家承销商中表现可能要垫底。对于高盛对投资者带来的巨大损失，有专家指责高盛已经背离了“选择有利于投行业务客户的方案的诺言”，把投资者摆在了自己赚钱优先的后面，这不能不以损害投资者的利益为代价。

投行为揽生意不惜“信口开河”

握奇数据日前在纳斯达克上市失败，业内人士认为这与其更换了首次公开招股的承销商有关，据了解，握奇数据在2004年开始筹备上市时，摩根大通赢得了当时的竞标。不过，摩根大通在招股价问题上与握奇数据管理层存在意见分歧，握奇数据要求将招股价定在2005年市盈率20倍的水平，而摩根大通认为13到15倍的市盈率才是市场可以接受的水平。于是，德意志银行在向握奇的管理层承诺能够将招股价定在20倍市盈率水平后，握奇数据决定由德意志银行取代已经合作半年多的摩根大通，这在圈内引起轩然大波。

类似握奇数据的事件并不只是发生在德意志银行身上，投行们热衷于帮助民企到纳斯达克上市，使得这个市场竞争非常激烈。而投资银行之间的过度竞争也进一步恶化了市场局势，在投资银行拼命抢夺民企上市客户的情况下，企业往往会同时向多家银行查询上市安排，然后选择一个作出最大胆承诺的投资银行。

投行拿金融创新“忽悠”投资者

高智商的投行精英们这几年呕心沥血，为上市公司绞尽脑汁搞创新。且不说贯穿这6年的若干次国有股减持创新，单是郑百文(现在的三联集团)、TCL、电广传媒等，玩的金融创新就将中小投资者忽悠得晕头转向。

郑百文，一个濒临破产的上市公司，由于山东三联的介入，拉开了“生死时速”般的重组大幕。如果仅仅这些，并不会让历史记住，恰恰是在这个涉及几十亿金额的重组过程中，三联集团创新性地提出“重组的前置条件是流通股东将50%的股权无偿划转给三联集团”，最惹争议的是，这个过程采用“默示原则”。重组历时三年，三联集团拿走了流通股东的50%股份，更名为三联集团的“不死鸟”郑百文，奇迹般活着归来。

输入他人的血救命不难，难的是自我造血。TCL在2004年完成这一变革，公司将原来上市公司TCL通讯停牌注销，通过发行新股与换股的方式，将集团整体上市，以TCL的新貌示人。这一创举将此前盘子不大的TCL通讯变为大盘股TCL，且启发了此后一系列“整体上市”案例，如武钢股份、百联集团等。

创新的举动都容易被人记住，比如还不算久的电广传媒，弄了个“以股抵债”的“高招”。但高招不见得能持续，电广传媒的业绩现在一塌糊涂不说，大股东的欠债金额又有大幅增加，TCL、三联集团现在状况也不尽人意。“忽悠”的把戏耍完，原形还得毕露。

国际投行在亚洲“只挣名不逐利”

高盛、摩根士丹利和瑞银集团将分享一笔不到交易金额1%的股票交易费用。这笔亚洲最低的交易金额是为台湾政府安排出售它在中华电信所持的17%股份，交易金额为32亿美元。

这笔交易是本地区今年最大的股份出售交易之一，它所采取的低费率突出表明，投资银行在亚洲竞争激烈，面临的盈利压力日益加大。据悉，包括欧美所有一流投行在内，约有12家银行参加出售台湾政府在中华电信部分股份的“选美大会”。

一家美国投行的台湾负责人表示,由于客户要求承销商必须为印厂、律师以及路演等支付所有的费用，他们不可能从该交易中获利。而投行参与该项交易的目的只是为了他们的排名。据悉，这三家投行仍在与台湾政府就确切的费用金额进行谈判，而按照目前的水平，高盛、摩根士丹利和瑞银集团将只能分别获得不足1000万美元的收入。而在美国，投行可能从一个类似规模的交易中获得总共2亿美元的收入。（

国际投行投资建议的潜规则

因介绍客户购进他私下称为“狗屎垃圾”（Junk and crap）的股票，导致客户血本无归而以欺骗罪被判罚巨款，且终生不准再从事证券行业的科技网络股分析员布洛格（H. Blodget），曾于2004年8月24日在网上杂志Slate上指出，当分析员以为大市会上升时，通常是他们的公司已拥有股票，而他们的东家手上则无货。他指出，分析员众口一词看好，正是他们要“获利回吐”之时。

布洛格还透露，投资银行各有一套特殊用词，比如美林的评语共分为五级——buy、accumulate、neutral、reduce和sell，照字面的解释是购入、继续购入（累积）、不买不卖、减持、沽出；但实际相对应的意思是观望、购入、卖出、全部沽清，而直接写上“sell”（卖出）的情况则十分罕见——除非公司已公开重大不利事故如业绩大倒退及涉及丑闻或不法经营等重大负面消息，不然经纪行不会叫客户卖掉手中的股票。（

汇丰投行业务在亚洲已进入“三甲”

汇丰集团董事局主席庞约翰是典型的古典银行家——精明，善于精打细算。其实，不仅庞约翰节俭，几乎整个汇丰也是如此。正如庞约翰所言，成本效率是汇丰的生活方式之一。但作为一家成熟的金融企业，汇丰将不可避免地面临折磨着大多数成熟企业的难题——增长，从而不得不调整其一贯谨慎的性格。

事实上，一年多前汇丰就开始实施一项旨在实现其增长的战略计划，根据该计划，发展投行业务将是汇丰的一大重点。

2003年4月，汇丰挖来了摩根士丹利的斯图津斯基，他和格利弗一起担任汇丰投资银行部联席总裁。两人对汇丰投行业务的发展战略和人员进行了调整。据了解，去年汇丰的投行业务共招聘了将近2000名员工，其中不少来自高盛、摩根士丹利和拉扎德兄弟公司。与此同时，大约有1450人被撤换或辞职。斯图津斯基表示，投行部的新布局将在2005年完成，届时汇丰在发展投行业务方面的投入将达到4亿美元，约相当于其税前利润的1/10。

迄今，汇丰已有一定收获。2004年，其投行业务的税前利润大约占其利润总额的27%，这一比例与花旗大抵相当。而自去年1月份以来，汇丰提供咨询服务的并购案已超过70起，上月还传出其要以750亿美元收购摩根士丹利的消息。

汇丰的目标是要在亚洲跻身三大投行之列，在欧洲挤入5-7名，在北美则要进入10强。迄今，汇丰在亚洲的目标已基本达到，但在欧洲和北美仍有一段不短的路要走。

“合伙制”是中国投行遵循的方向

有报告指出，合伙人制度使得西方的投资银行在100多年中，得以将才能最优秀也是流动性最高的业内精英集结在一起，形成了一种独特、稳定而有效的管理架构，并先后产生了诸如摩根、美林、高盛等优秀的投资银行。然而，与国外投行从合作人走向公众公司不同的是，我国投行目前还只是一个初级阶段，现阶段，在国内保荐人制度已经形成并将长期持续的时候，如何留住投行的核心人才，建立一种稳定而长期的业务团队，一直令各个投资银行困惑。

从国外发展来看，目前国际的大投行都脱胎于合伙制企业，合伙制能够将所有权与管理权合而为一，并给予有能力的合伙人以稳定而长期的高回报，从100多年的国际实证来看，合伙制对于保持公司业绩、提高合伙人积极性有着极大的作用。

投行体制的变迁和发展历史是不可人为逆转的，合伙制促进了从业人员专业素质的积累和个人职业生涯的长期规划，更造就了一个个有个性、有着良好职业操守的投资银行，只有在这个基础之上进行的公众化才是有基础的，这是我国投行应遵循的方向。

女性在投资银行界“崭露头角”

随着大中华区越来越多的企业上市活动，国际性投资银行忙得不可开交，不少公司都表示要增加人手。有人力资源专家认为，目前投资银行最渴求有丰富经验而又懂中国国情的人。

与其他行业的跨国公司相似，国际投资银行在企业文化和员工招聘中也会强调“团队合作”的重要性，但投行内的“团队合作”通常围绕着业务组中的个别明星银行家展开，体现在下属对主管人士的全力配合与支持。在过去20多年中，跨国投行中国业务的表现起伏与其在华组织结构和高层团队的变迁之间有着极其密切的联系。时至今日，“承诺”对于大投行来说体现在业务策略的制定、中国团队的组织结构、商业银行与投资银行业务的协同效应、本地化的市场推广与宣传及本地员工的招募与提升等诸多方面。所谓“魔鬼在细节中”，正是上述每个领域的规划与执行情况最终决定了大行在华的整体形象与业绩表现。

在具备欧美名校留学背景的华人中，女性在投资银行界拥有较好的职业发展机会。以金融市场较为开放的中国台湾地区为例，继2004年7月高盛任命余佩佩接替张果军出任高盛台湾公司总裁后，已经有4名女士担任全球性投资银行的高层：除了余佩佩，其它3名女性主管包括摩根士丹利台湾CEO林水仙、瑞银亚洲投行业务副董事长陈嫦芬及美林企业融资部台湾主管黄慧珠。

在发展时间不长的内地市场，也已有孙玮、刘小俞、袁淑琴、李晶与赵竞等本地女性跻身于中高层职位，分别担任花旗环球金融亚洲公司中国业务主席、摩根大通中国区副主席、德意志银行中国股票业务董事总经理、瑞银中国证券部董事总经理和摩根士丹利中国企业融资部董事总经理。

不过由于中国主管部门目前对跨国投资银行在华参股和执业还存在诸多限制，全球性金融机构在中国内地提供的职业机会还非常有限。1999年起，美林、高盛、摩根士丹利、花旗环球金融公司、摩根大通、德意志银行、瑞银集团和雷曼兄弟开始逐步在清华、北大光华管理学院、北大国际MBA、复旦、交大及中欧国际工商学院招聘本科与MBA毕业生，但提供的多为最初级的Analyst职位。伴随着中国加入WTO后外资投行业务竞争的日趋激烈，美林、摩根士丹利与德意志银行等少数大行已尝试招聘本地MBA担任Associate.希望在竞争者举措的激励下，“尊贵与保守”的华尔街大行终会以谦逊平和的姿态，在中国市场推行和其在全球其他市场同等的招聘、培训与晋升制度。

瑞银投资银行在中国的谋略

瑞银投资银行(原瑞银华宝)是目前欧洲最大的投资银行，该行2002年在全球投行总收入排名中名列第7位。瑞士银行还创造了包括全球最大规模可转债发行、全球最大规模股票二级市场配售、美国最大规模电信公司并购顾问等多项全球第一。

根据2003年11月《全球金融》的最新统计，瑞士银行以8516.9亿美元的资产规模在国际性金融机构中位居第三，仅次于美国花旗集团(10971.9亿美元)和日本瑞穗控股(MizuhoHoldings，10296.9亿美元)。该行总部位于瑞士苏黎世，48000多名员工分布于全球50多个国家和地区，服务的客户超过450万。瑞士银行集团旗下由瑞士银行投资银行(UBSInvestmentBank)、瑞银环球资产管理公司(UBSGlobalAssetManagement，负责企业资产管理与共同基金等业务)与瑞银财富管理公司(UBSWealthManagement)组成了完整的金融服务框架。

瑞士银行从1985开始参与中国内地的金融业务。并于1989年在北京、上海设立办事处。2003年5月，该行成为2家最早取得内地QFII牌照的境外投资者之一。

在国际投行中，瑞士银行素以强大的股票研究与二级市场交易执行能力著称。在《亚洲货币》2002年底915家机构投资者参与的投票评比中，该行进一步巩固了在亚太区证券研究领域的领先地位，在研究与销售综合排名与大型基金、对冲基金等分类排名中均名列首位；在中国研究的15个分类评比中，瑞银华宝摘走了12项第一，张化桥与陈昌华更囊括了最佳中国分析员排行榜的第一和第三名。《机构投资者》(InstitutionalInvestor，简称II)也将2003年度“亚洲(日本除外)最佳研究机构”的称号授予瑞银华宝，该行的中国内地(张化桥及其团队)、香港(陆东及其团队)与台湾地区(苏艳雪及其团队)研究小组在II的分类排名中均位居榜首；瑞银华宝台湾科技及硬件行业研究主管苏艳雪及其团队还被评为“最佳科技/硬件业研究组”。

中国最大的政策性银行——国家开发银行于2002年4月和瑞银华宝签订协议，共同管理和处置开发行400亿元人民币债转股项目所形成的股权资产，双方主要通过包括变卖及股权转让等股权运作方式来对其进行化解。在原中国社会科学院国际关系资深学者、瑞银华宝董事总经理、中国企业融资业务主管何迪的主持下，该行在大中华市场还参与了盈科数码动力收购香港电讯、华能国际股权转让、中国移动(香港)二次售股和中银(香港)重组等交易。

在2002年7月参与中银香港的海外上市承销后，瑞银华宝亚太区主席贺利华(RodneyG.Ward)把中国市场的IPO业务机会指向了正筹划重组上市的电力、电信、航空和金融业的大型国企。他希望中方在挑选承销商和财务顾问时，不仅要关注美资机构，而且也能顾及欧资背景、全球布局的银行。2003年3月，瑞银华宝在中石化斥资6.15亿美元收购英国天然气集团在哈萨克里海北部项目8.33%股权的交易中，出任中石化的独家财务顾问；同年6月，瑞士银行与德意志银行帮助爱依斯中国发电有限公司(AESChinaGeneratingCompany)发行了7年期1.75亿美元高收益欧元债券。

2003年10月，瑞士银行与德意志银行、法国巴黎银行(BNPParibasSA)帮助中国政府成功发行了4亿欧元的五年期债券，年收益率为3.755%的中国主权债获得了欧美大型投资者2倍多的超额认购。

尽管瑞银环球资产管理公司与国泰基金管理公司的组建合资公司的议程自2002年8月签署备忘录以来就没有进展，但瑞士银行正积极谋划在华拓展私人银行业务。瑞银财富管理公司2003年9月在日内瓦的银行研讨会中表示，该公司预计在2004年初取得内地的私人银行业务许可，以吸引中国内地数量日益激增的百万富翁。

根据美林与管理咨询公司凯捷安永(CapGeminiErnst&Young)联合发布的2003年度《全球财富报告》，中国内地约有21万人拥有超过100万美元的资产。相形之下，2002年香港资产达100万美元以上的富豪人数减少了近20%，为35000人。目前，瑞士银行在新加坡和香港拥有大规模的私人银行业务团队，并已开始在台湾地区提供相关服务。

史凯富表示，瑞士银行的中国业务架构由3部分组成：QFII证券投资、资金结算开始的银行服务与合资证券公司，该行将在合资公司占有大约30%的股份。对于中国可能推出的QDII，史凯富的看法非常乐观，认为这很有可能会极大地改变内地A股市场的投资行为。瑞士银行亚太区收入在全球占的比例约为10%，而利润则占8%，中国市场在其中的增长速度最快。