中小文创企业如何上新三板

魏玮

全国中小企业

股份转让系统

市场发展部执行经理


易广招

银河证券场外业务部

副总经理


吴宇

北京市金融工作局场外市场处副处长


雷子乐

雷子乐笑工厂

创始人


梁汉森

云南缘成影视公司

董事长


彭玺郎

动漫大道

CEO


皇甫晓涛

北京交通大学文化产业研究中心主任


曾辉

北京歌华文化创意产业中心主任


　　对于中小文创企业而言，所关心问题莫过于新三板的未来发展空间到底有多大？对企业未来发展会产生哪些实际影响？在实际操作过程中应该注意哪些问题、做好哪些准备才能得以成功挂牌？在第七届北京文化创意产业投融资论坛现场，多位中小文创企业的掌舵人也提出了自己的疑问，全国中小企业股份转让系统市场发展部执行经理魏玮、北京市金融工作局场外市场处副处长吴宇和银河证券场外业务部副总经理易广招现场答疑解惑。

　　关键词：更换券商

　　要点：更换券商工作必须要在三个月的时间之内完成，也就是挂牌企业“单身”的时间不能超过三个月。

　　企业提问：企业在成功挂牌新三板并且上市之后，是否可以根据自身的发展需求对券商进行更换？

　　魏玮：企业在新三板挂牌以后，更换券商要在双方认同的前提下，按照规定进行程序的办理，和离婚是一个道理。需要特别强调的是，更换券商工作必须要在三个月的时间之内完成，也就是挂牌企业“单身”的时间不能超过三个月。

　　关键词：成本控制

　　要点：企业在挂牌过程中所需要付出的最多的部分，还是付给主办券商的费用。

　　企业提问：新三板所针对的都是中小型企业，企业在新三板挂牌上市所需要的成本是多少？是否会无形中增加企业的运营负担？

　　魏玮：在新三板挂牌，付给交易所的费用很低。主要分成两个部分。一部分叫“挂牌初费”，最高10万元，最低3万元，根据企业的规模，收费的标准分为3万元、5万元、8万元和10万元四档；另一部分叫做“挂牌年费”，挂牌年费指的就是企业需要每年支付给交易所的挂牌维护费用，分为2万元、3万元、4万元、5万元这四档。企业在挂牌过程中所需要付出的最多的部分，还是付给主办券商的费用。

　　吴宇：挂牌企业每年除了要支付给券商费用外，还需要支付给在挂牌过程中所涉及的会计师、律师费用。此外，所谓的隐性成本也不能忽略。举例来说，挂牌后公司的角色也会向公众公司转变，不仅监督人多了，所要承担的责任也会相应增大。一旦有偷税、避税的事情发生，对企业杀伤力很大。所以对于任何企业来说，在挂牌上市前，一定要考虑清楚，不要脑袋一热冲动入市。千万不要挂牌后，不但没赚到钱，反而增加了企业自身的经营负担。

　　关键词：淘汰机制

　　要点：目前新三板兜底条款数目为零，所以现在是到新三板挂牌条件最少的时代。

　　企业提问：是否可以把新三板看成是一个商场，进驻到这个商场里的企业就是商户？但毕竟任何一家商场的容量都是有限的，随着企业越来越多，未来新三板是否会启动淘汰机制？

　　魏玮：我打个比方，新三板作为商场的管理者，我们会设定一个身高线，规定只有一米二以上的商户可以进入，只要你在一米二以上，不管你美丑贫富，都可以进来。但是我们惟一的额外要求是必须要有一个人领着你进来，即企业的介绍人或推荐人必须是它们主办券商。

　　新三板在未来会不会一下子进来的人太多，我们搞个限流政策、限号政策？肯定不会。因为我们最担心的就是无法有尽可能多的中小微企业进入。不仅如此，我们还会尽量提高对目标企业的挖掘能力，比如说增加审核员的力量、增加审核的速度，绝对不会去设置门槛。但有一点需要说明，新三板未来会设定一个兜底条款，有可能在原有挂牌条件的基础之上，增加一些对企业在新三板挂牌的要求。但目前新三板兜底条款数目为零，所以现在是到新三板挂牌条件最少的时代。

　　关键词：发展空间

　　要点：美国的纳斯达克本身是一个公司制的盈利机构，新三板是ZF主管的公益性机构，两者有共通之处。

　　企业提问：新三板未来能否成为中国的“纳斯达克”？

　　魏玮：首先，美国的纳斯达克本身是一个公司制的盈利机构，交易所本身都是可以上市的。新三板是ZF主管的公益性机构。纳斯达克的优点，一方面体现在服务于那些正处于萌芽状态的互联网企业，像曾经的苹果、微软、思科等，这些企业都是在纳斯达克的陪伴下逐渐成长起来的，并在发展过程中获得很多来自资本市场的帮助；另一方面，纳斯达克能走到今天最重要的要归因于自我创新，也就是其电子报价系统。而如今的新三板，应该说在功能定位上跟早年的纳斯达克是一样的，同样都是服务于创新型、创业型的中小企业，尤其是正处于萌芽阶段的企业，因此这方面新三板和纳斯达克有共通之处。

　　要点：只要企业到和新三板有协议的银行进行贷款，例如知识产权质押贷款，银行一般都会提供贷款服务。

　　企业提问：当中小文创企业遇到融资问题时，银行往往要求固定资产抵押。但大多数技术类、创意类的中小企业可供抵押的东西有限，在知识产权抵押方面，新三板能为企业提供哪些帮助？

　　魏玮：新三板已经跟五大国有银行及光大、兴业两大商业银行签署了战略协议，不管企业是采用股权质押贷款的方式，还是通过知识产权进行质押贷款，都有机会获得相应的扶持。换言之，只要企业到和新三板有协议的银行进行贷款，例如知识产权质押贷款，银行一般都会提供贷款服务。需要特别说明的是，新三板尽管跟北京银行总行还没有签署战略合作协议，但是在我们以往的挂牌企业做信用贷款的例子里也有北京银行参与其中，为某些新三板挂牌企业做了信用贷款。

　　关键词：价值评估

　　要点：短期亏损企业也可以挂牌新三板，但企业要有发展信心和目标。

　　企业提问：券商会如何对企业进行价值评估？

　　易广招：首先要强调一下“产品”的概念。对于银行而言，一部电视剧是一个项目，你做完一个项目就可以进行融资，因为项目可以产生收益，这样银行就会愿意给你贷款。但从证券公司的角度来说，产品则是一种服务，也就是通过你的特殊视角或某种方式制造出来的具体模式。比如，通过你特有的手段是如何把一部电视剧拍出来的？如何拍得好？将获得市场怎样的认同？最重要的是要有自己的产品特色，生产出来的产品不仅能够为别人提供服务，更要具备很好的市场号召力。

　　魏玮：我们不会过多地考察企业现在是否盈利。如今在新三板挂牌的企业中就有亏损的。企业现在暂时亏损不要紧，关键是看你有没有前进的信心，现在是小微企业也不要紧，只要你目标是高远的就可以。如果没有发展信心和目标，也不用到资本市场来，折腾到最后为了什么呢？付出的代价还挺大。

　　新三板除了能为企业融资，对于中小企业的长远发展也大有裨益。对于中小企业来说，新三板与IPO相比拥有更多的政策优势，同时还能改善中小企业在银行等金融机构因为轻资产而“不受待见”的情况。然而挂牌的成本让许多企业望而却步，为此各地ZF纷纷出台补贴政策鼓励中小企业进入资本市场。新三板有哪些为中小企业量身打造的制度？又能为中小企业带来哪些隐性的福利？ZF如何为企业补贴？文创企业又该如何更好地融入新三板？

　　为中小企业量身定制细则

　　新三板的细则上也能处处体现出对中小企业的照顾。例如新三板挂牌条件中有一条为“有持续经营能力”，魏玮向北京商报记者透露，其他市场的上市条件都要求的是“主营业务突出”，甚至有的市场要求企业主营业务不能超过两种。新三板之所以没有做这方面的要求是因为中小企业是属于创业起步阶段的企业，很多企业会根据市场的情况改变自己的经营范围。这在其他市场不允许，在新三板却可以，只需要企业出示证据表明自己有持续经营能力。

　　除此之外，新三板的灵活性还体现在融资上。主板对上市公司提出的融资有诸多要求限制，首先上市公司必须说清楚融资的用途，并且融来的钱必须严格按照事先声明的用途使用，而在新三板，挂牌企业可以自由处置融到的资金，魏玮表示这是充分尊重中小企业可能会产生的用户变更的表现。

　　另外，上市公司两次融资之间有时间间隔，而新三板没有。魏玮表示，主要的原因是A股股民以个人居多，为了不让上市公司圈钱圈得太厉害，所以两次融资之间必须有足够长的时间间隔，而新三板要求个人投资者的证券资产在300万元以上(本周二已上调至500万元)，机构投资者的注册资本在500万元以上才有投资资格，在这样的情况下，投资人是有一定风险承受能力和专业水准的。

　　新三板带来隐性福利

　　除了显而易见的融资功能，新三板还能为企业带来一些隐性的福利。

　　“到新三板挂牌就等于进入了一个圈子”，魏玮表示，除了融资外，企业还能享受到这个圈子里的人脉和资源。例如在银行资源上，新三板目前已经跟五大国有银行和两大商业银行签署了战略协议，挂牌企业到协议银行贷款时就能得到相应的扶持。

　　“我们与银行的战略合作牵涉三个方面的内容，首先这些银行将可以对新三板挂牌企业进行股权质押贷款、知识产权贷款、知识产权抵押贷款等一系列信用贷款；银行还需将它们的长期合作伙伴作为高端投资人引入到新三板；另外在资产管理方面与新三板进行合作。这就是说挂牌企业从银行贷款会更加容易。”魏玮解释。

　　即便在其他的金融机构，企业如果要做股权质押贷款或者知识产权贷款时，也会比原来更容易，因为新三板作为资本市场最高的品牌之一，能增进挂牌企业的信用。尤其对于轻资产文创企业来说，这一点更为重要。截至目前，新三板有356家挂牌企业，文创企业有13家。

　　除此之外，厚德资本投资总监刘强还建议一些在IPO排队的企业可以先到新三板挂牌，因为IPO排队已经比较长了，最后能上的数量有限，但是在新三板挂牌以后可以直接转板。

　　ZF补贴鼓励企业赶搭“首班车”

　　企业在新三板挂牌并不是零成本，除了要给新三板缴纳挂牌初费和挂牌年费以外，还需要支付给主办券商不菲的费用。投融资咨询机构前瞻投顾表示，目前企业到新三板市场挂牌的中介费用，包括券商、会计师事务所和律师事务所在内的收费总计120万-150万元左右。这使得很多中小企业望而却步。

　　魏玮表示，ZF的奖励主要是为了弥补企业上市的成本。为了鼓励中小企业进入资本市场，各地ZF和高科技园区普遍对首批挂牌企业给予了额度不等的补贴。据媒体统计，目前全国约30个高新区推出了新三板挂牌优惠政策，包括财政直接补贴、返税等优惠办法。

　　其中财政补贴少则40万元，最高突破300万元。补助额度较高的，当属大连和东莞。大连高新区企业可拿到290万元补贴，其中大连市ZF补贴140万元，高新园区资助150万元。凡列入东莞松山湖高新区挂牌后备名单的企业，可获得资助总额达200万元；对于前十名挂牌的企业，资助金额最高达300万元。

　　吴宇表示，北京经济基础比较雄厚，财政部门拿出来的钱绝对值在全国是最高的，但因为北京企业众多，分摊到每一个企业身上的钱就比较有限。

　　北京企业的挂牌补贴首先是市级层面会有一个标准补贴，各个区县根据自身财力情况再有一些补贴，另外有些园区也会有补贴。但吴宇也表示，这个补贴时间不会很长，因为补贴是为了鼓励中小企业走向资本市场，当大家都意识到资本市场对企业有好处的时候，没有补贴，它们也会进入，那个时候就不会有补贴了。

　　“现在要去上交所、深交所上市的企业都是想尽各种办法，不用ZF补贴，甚至倒贴钱都愿意。补贴是ZF的一个态度，在还没有形成社会影响力的时候会有鼓励，但时间不会太长，所以我建议够条件的企业赶紧上，越往后，制度越严；越往后，管理越严。”吴宇表示。

　　专家建言

　　文创企业要主动“出击”

　　不应过度强调特殊性

　　文创企业应该如何更好地融入新三板？中央财经大学文化创意研究院执行院长魏鹏举认为，企业必须规范自己，完善自己的商业模式。而不应该太强调自己的特殊性，要尽量追求一般企业的普遍性，因为新三板市场不是为文创设立的。

　　从国家层面上来说，应该对无形资产的统计认定有一个官方的措施和标准，这对文化企业融入新三板市场以及解决文创企业融资难来说都是意义非凡的，因为文创企业和其他类型企业相比，无形资产的特点更突出。目前无形资产的评估认定还是一个难题，我们可以学习美国的经验，美国去年7月底，把无形资产纳入GDP的统计当中，这对文创企业的意义非常大，相当于形成了无形资产的国家级体系，国内也可以学习美国新的GDP统计方式。

　　企业要做好内功

　　在刘强看来，资本市场是一个锦上添花而不是雪中送炭的事情，它们毕竟不是慈善机构，企业发展得越好的时候，新三板对你的作用越大，如果企业的发展不明晰，新三板也不会对企业产生太大的作用。即便在主板也是，公司与公司的融资情况不同，这个市场里有非常多的企业，投资机构进去以后可选择余地非常大，文创企业要做的就是把自己的内功练好，把业务做得越来越好，自己必须要有一个清晰的盈利方式，将来才会有更好的发展。另外企业对新三板要有一个合理的预期，因为新三板目前活跃度还有待提高，所以很难像创业板中小板一样一下就能融到几个亿。