变数丛生的耶伦听证：QE退出节奏未定
www.eastmoney.com2014年02月11日 09:52
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　　本周二(2月11日)和周四，刚刚走马上任的美联储主席耶伦，将分别在众议院金融服务委员会与参议院银行(行情 专区)委员会的听证会上就经济前景和货币政策作证，向市场展现她上任后的首秀。

　　即便经济学家普遍认为耶伦证词内容将无所新意，但金融市场还是紧盯美联储首位女主席是否会做出政策转向的任何新鲜暗示。

　　Jefferies的货币市场经济学家Thomas Simons表示：“可能耶伦最不希望做的事情就是变化现有政策立场，她上任才有十天时间，耶伦不会让市况出现颠簸。”

　　众所周知，美联储当前已经开启了购债行动的退出环节，每次货币政策例会100亿美元的QE缩减节奏已在美联储内部获得了普遍认可，而市场也接纳了这一观点。

　　变数之一：QE退出节奏

　　不过大和资本市场美国(Daiwa Capital Markets America)的经济学家Michael Moran表示，如果耶伦“希望”触动市场神经，那么她可能暗示将“放松退出举措的节奏”。但这将引发市场对于经济前景的忧虑，因此出现这一结果的可能性有限。

　　美联储官员在最新的讲话中指出，如果经济数据支撑他们的政策立场，就业市场能够持续改善，通胀也不至于进一步下沉，那么美联储“多半会延续当前的退出步伐直至购债完全结束”。

　　值得留意的是，官员们还留有后手——“政策立场并没有预设观点”。

　　Simons表示，如果耶伦强调，资产购债计划缩减及提速都是有可能的，那么这会成为一条劲爆新闻。而分析师们也会仔细聆听耶伦对于1月非农就业数据继续令人失望的解释。

　　上周五发布的数据显示，美国1月非农就业增幅仅有11.3万，去年12月则是寒碜的7.5万。不过数据可能受到极寒气候的影响。

　　Simons认为，如果耶伦对于近期就业数据加以关注，并称数据不佳并不限于气候的因素，那么对于金融市场而言是一种利空。

　　年度目标报告：耶伦手中的一张“王牌”

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席美国经济学家Vincent Reinhart表示，耶伦手中还有一张足以震动市场的“王牌”。

　　Vincent Reinhart指出，美联储已将年度目标声明延后发布，该内容通常包含了确保物价稳定(长期水平位于2%附近)。照理这份声明会在1月货币政策例会上发布，但这次伯南克将发布政策目标的任务留给了耶伦——“似乎是留给继任者制造新闻的机会”。

　　Reinhart表示，耶伦的“意外”可能包括：将在更长期内维持低利率承诺，或者处于就业参与率下降的原因而调整6.5%的失业率门槛(调整货币政策的条件).

　　不容忽视的政治压力

　　另一方面，日内晚些时候，耶伦会出现在共和党控制的国会众议院金融服务委员会的面前，就联储的半年期货币政策报告发表证词。

　　作为对共和党方面对联储以积极货币宽松回应金融危机和经济衰退的不满情绪的体现，国会众议院委员会已经邀请多名证人在耶伦的发言之后立即发表证言，而四名获邀证人中三人是对这个债券采购项目持批评态度的，其中包括了斯坦福大学的泰勒(John Taylor).

　　保守派担心，长达数年的近零利率以及数万亿美元的印钞可能有弱化美元的风险，并且有引发资产泡沫和通货膨胀爆炸性增长的可能。

　　该众议院委员会主席Jeb Hensarling曾主持过针对目前还有每个月650亿美元额度的资产采购项目的听证会。而在参议院，他的共和党同僚Rand Paul也主张对联储的决策制定过程进行审计——这一提议也被伯南克等人指责为从政治层面对央行独立性的威胁。

　　国会共和党人说，他们希望耶伦能够就未来将会如何在联储维持通货膨胀率的职能以及促成完全就业的责任之间取得平衡给出更多细节。