中国新年——当很多中国人拿到年终奖的时候——对于国内网上银行而言也是个福利。腾讯近期推出了一种货币市场基金（MMF）——理财通，在1月的最后六天吸引了100亿元人民币（约合17亿美元）资金。但更令人瞠目的是，阿里巴巴推出的余额宝在年前一周平均每天都能吸引到100亿元的投资。

负责管理余额宝的天弘基金管理有限公司目前在全球货币基金中位列第14名，截至1月15日，其市值已超过2500亿人民币。而去年年末中国总计达7370亿元人民币（约合1220亿美元）市值的货币基金，现在也很可能已经超过一万亿元。

这股网上银行热潮是冲击银行资产负债表的另一种信贷形式，其吸引力来自于货币基金超过6.5%的七日年化收益率——远高于ZF设定的3%的存款年利率。有些货币基金年收益率甚至高达10%。

这使得货币基金成为了投资者不容错过的机会。一位24岁的研究生Rebecca Ning 在接受彭博社采访时表示：

现在我把所有‘闲钱’都投进了余额宝。如果我把钱留在银行存款账户里，我基本上就是在亏钱，因为它每天都在贬值。

阿里巴巴以及腾讯等公司开发的手机应用软件使Ning和其他一些20岁左右熟悉科技产品的年轻人只要动动手指就能在货币基金中投入大量资金——有时候这几乎是他们全部的积蓄。

不过他们获取丰厚收益的投资标的究竟是什么？

天弘基金管理有限公司的基金经理王登峰在接受《财新》采访时说，余额宝的投资标的主要是同业存款，占比达80—90%。当银行须满足监管部门要求，或需要向投资者支付相当于市值5万亿的整个中国影子银行体系的理财产品（MWP）收益时，货币市场基金却能做到让投资者在高利率基础上实时提现。银行也因此终结了在同业拆借市场的巨额投入。（其他一些货币基金投资标的也是银行理财产品。）

实际上，这冲击了银行存款的价值，美国银行/美林的策略师David Cui将此称作“民间利率自由化”。

这使中国央行面临的形势更为严峻。央行向银行系统投入的越多，对高风险贷款的推动就越强，这将使中国离债务危机更进一步。但如果央行像2013年6月和12月那样紧缩货币政策，流动性将会受较大影响。

当然，投资于货币市场基金的7370亿元人民币与银行约103万亿的存款相比微不足道。但受民间利率自由化推动，货币市场基金并不是影子银行唯一的业务来源。彼得森国际经济研究所经济学家Nicholas Borst在2013年5月强调，现在的MMF和WMP很像美国2008年之前货币市场基金的运作模式，正如全球金融危机所证明，仅仅较小的损失就引起货币基金的挤兑风险，并冻结了短期融资市场。这也是投资者需要重视的问题。

来源 ：天厚投资