电子行业周报：世界是否真的变了?　　每周观点：

　　第一、世界好像变了，世界真的变了吗？

　　今年以来，困扰投资者的最大因素是市场似乎抛弃了过去几年普遍受到认可的成长股。歌尔声学、海康威视、大华股份等龙头遭到了资金的集体出逃，目前估值水平已经处于历史低位。而涉及可穿戴设备、新能源汽车、特斯拉、智能家居的上市公司，很多在缺乏业绩增长支撑下取得了股价的大幅上涨。是世界真的变了还是我们的二级市场错了？科技行业研究员经历了几年前煤炭、稀土、钢铁研究员经历过的困惑。

　　第二、价格是否总是反映价值？

　　格雷厄姆说过“短期看，市场是投票机，长期看，市场是称重机。”这句话像不证自明的公理和常识一样印在每个投资人的心中。但是，凯恩斯有一句如雷贯耳的名言“长期来看，我们都死了。”赶个热闹，咱们也说说最近爆火的韩剧“星星”。都教授因为他没有死亡的概念，而不解人类的感性和剧烈情感波动。正因为人是情绪的动物，所以才诞生了行为金融学，才诞生了2000年的互联网泡沫。

　　资本市场的价格反应价值，而价值受人们对预期的左右。

　　第三、随时代而变是身为科技行业研究员的必修课。

　　与其去问为什么会产生今年这样特殊的市场风格，不如去问，为什么是今年？

　　(1)移动互联网已经彻底改变了我们的生活。随着智能终端渗透率达到高位，移动互联网已经真正的普及。智能手机、平板的出货增速下滑。未来行业发展的的方向在于软体内容的丰富和将之前未能上网的硬体联网。

　　(2)基于移动互联网的“万物互联”时代。从硬件的角度来看，移动互联网使物体连接不再受空间、时间的限制，并且极大地降低了物体连接的成本。世界才得以真正进入一个“万物互联”的时代。

　　(3)汽车是下一个移动互联网终端。如果我们深入的思考汽车、家电联网改变在哪，带来了什么。我们会发现家电的相互连接早就可以通过电力线实现。车联网也不简单的使汽车上网。“万物联网”的核心在于感应(传感器)、传输(LTE)、交互(触控、语音、体感)、数据(大数据+云计算)。在传感器领域，应用推动硬件创新是未来的核心。在汽车交互中，语音拥有天然优势，siri eyesfree 是未来的方向。

　　(4)科技行业的特殊性。

　　按照生命周期理论，每个公司都会经历初创、成长、成熟和衰退四个阶段。而与房地产这种1个周期长达20年左右，且技术进步较为缓慢的行业不同。科技行业拥有非常显著的创造性破坏+短周期特征。我们能看在5年之内看到苹果的崛起，也能在5年之内看到微软的衰败。小米3年来的成就就是发生在我们身边的例子。因此，科技行业的投资市场天然更易产生泡沫，而且飞起来的一定不全是猪。

　　(5)上市公司转型年。在二级市场上，我们看到了更多的公司在积极转型。通过并购或模式创新追赶时代潮流的变化。股价的上涨，市场的“泡沫”并非投资人自己的yy。我们要做的是找寻那些真正飞起来公司。

　　周末，昆明火车站发生了大规模的恐怖袭击事件，造成了29人死亡与143人受伤。上周，习近平宣布成立中央网络安全和信息化领导小组主管网络安全和信息化建设，称之为国家的一项重要工作。他将亲自担任组长。我们在报告中多次强调了安防投入的刚性，并且，安防行业的类IT 属性会支撑安防行业长期的增长。我们坚定看好未来安防行业的发展，海康、大华经历了大幅的回调后，估值已经处于历史低位，配置价值突出。

　　下周，法拉利、梅赛德斯奔驰、沃尔沃将在下周的日内瓦车展上成为汽车版iOS 的首发合作伙伴。据介绍，iOS in the Car 整合之后，驾驶员可以在车载屏幕上使用苹果地图进行导航，还可以借助完全整合的Siri 来看电影、听音乐、拨打电话、收发短信。这将是苹果系统第一次整合在非自主品牌产品中。我们坚定看好汽车成为另一移动终端，看好相关的车载电子、触摸屏、连接器等子行业。

　　上周回顾：在新股发行压力、外汇占款流出、房价下跌压力隐现、经济数据低于预期、创业板估值过高等多重因素的作用下，上周电子指数下跌4.87%，沪深300下跌3.77%，中小板指数下跌4.75%，创业板指数下跌5.58%。我们认为整体风险并没有彻底释放。经济转型阶段，结构性行业将继续主导市场。

　　推荐组合：大族激光、欧菲光、长信科技、海康威视、美亚光电、大华股份、同方国芯、三安光电。

　　风险提示：经济前景不明，消费者信心低落，终端需求萎靡；国内资金紧张，企业融资渠道受限；人力成本上升等