华尔街点评FOMC声明：耶伦喊话市场避险！

美联储新主席耶伦

　　美联储主席耶伦不出所料再削减了100亿美元购债，但是她的新“前瞻指引”让各方激烈辩论美联储究竟将在何时加息。
　　美联储FOMC政策声明称，即便通胀和就业回归到长期趋势，美联储也将把短期利率保持在正常水平之下“一段时间”。
　　根据美联储公布的最新内部展望，绝大多数美联储官员预计2015年将迎来首次加息。
　　以下是华尔街投行对FOMC声明的最新解读。
　　花旗外汇策略师Steven Englander:
　　“你必须把声明解读为去风险( risk-off)的信号。除了极端严寒天气后可能的反弹之外，所有供给方面数据预期都偏弱，而不是在增强，但是加息预期却明显提前。”
　　GMP证券固定收益策略主管Adrian Miller:
　　“美联储似乎认为债券和股市并没有出现他们预料的趋势，声明第一段就说天气情况导致增长放缓。同时，美联储承认最近就业喜忧参半，但相信劳动力市场将继续改善。美联储还认同最近楼市疲软……债券市场注意到了美联储立场转向‘鹰派’，以及第一次加息会发生在什么时候。所以美债收益率曲线短期端迅速升高，但是长期端依然平稳。”
　　BBH全球外汇策略师Mar Chandler说：
　　“美联储提出更多的定性措施，意味着要关注更多的数据变量，这么做有利于决策者的措辞。这与此前根据一个规则制定政策截然相反。过去量化的阈值让美联储立场看上去是在根据一套规则制定政策。美联储认为冬季增长放缓，但看到了潜藏核心增长动力将会回归。”
　　Lindsey Group董事总经理Peter Boopckvar:
　　“这就是所谓的”定性指引，我们宁可称它是‘模糊指引’。相比我们估计的更量化的指引，新指引的价值大大降低了。现在的政策更主观，联储的即兴发挥也能被视为在阐述政策。这不会有帮助。
　　法兴银行策略师Kit Juckes:
　　“疲软的冬季数据没有弱化美联储的立场。现在他们还不急于加息，对于他们何时行动也没有线索。但是现在他们正加快朝最后目标迈进的步伐。我最多能猜测到，除非得到让美联储真正提高‘长期’联邦基金利率的数据，我们更有可能测试一个利率波段，而不是要猜测会打破这个波段，这将会支撑美元，但是不会猛烈推高美元。”
[PAGE@默认页1]
　　高盛点评FOMC声明：经济预期总结较此前偏鹰派
　　美东时间3月19日，美联储公布了3月FOMC声明。高盛经济学家Jan Hatzius对声明进行了点评。高盛认为，经济预期总结(SEP)中对政策利率的阐述，较12月更偏鹰派。3月声明表示，美联储前瞻指引更偏向定性化，较为中性。高盛点评主要包括六个要点。
　　1. 与会者对2014年底联邦基金利率的预期中位值维持在0.13%。不过，对2015年底联邦基金利率的预期中位值提升了25个基点至1%；对2016年底联邦基金利率的预期中位值提升了50个基点至2.25%。与会者对更久以后的联邦基金利率预期中位值维持在4.0%。3月，只有2名官员认为2016年开始加息，而12月时是3位官员。
　　2. 委员会采用了定量的前瞻指引。高盛认为前瞻指引较为中性。美联储的阐述包括：
　　“对于将联邦基金利率维持在0~0.25%有多久，委员会将评估实际与预期情况，看是否朝着美联储最大化就业和2%通胀目标前进。委员会在评估过程中，将考虑广泛的信息，包括劳动力市场情况、通胀压力指标、通胀预期和金融环境发展的相关信息。基于对这些因素的评估，委员会认为，在资产购买计划结束后，假定长期通胀预期牢牢受固，将联邦基准利率维持在当前目标范围内相当长时间是合适的，特别是当前通胀水平持续低于2%。”
　　“目前，委员会预计，即使就业和通胀率接近目标水平，经济状况可能使得美联储将联邦基金利率仍维持在低位一段时间，低于委员会认为的长期正常水平。”
　　“鉴于失业率接近6.5%，委员会更新了前瞻指引。委员会更改前瞻指引不意味着近期声明中阐述的货币政策意图改变了。”
　　3. 美联储将近几个月经济活动增速放缓，部分归为天气原因。美联储对家庭支出和商业固定投资的阐述从“更为迅速地前进”，转变为“继续前进”。美联储对通胀和通胀预期的阐述没有改变。
　　4. 与市场预期一致，委员会自4月起，继续缩减每月购债额度100亿美元，达到550亿美元。纽约联储官网显示，操作参数没有改变。
　　5. 明尼阿波利斯联储主席Kocherlakota投了反对票，他的观点是鸽派的，他指出，委员会对“致力于将通胀提升至2%目标水平”的阐述不够强有力。
　　6. 关于与会者的经济预期：
　　2014年四季度失业率中心趋势的中间点被下调0.25个百分点至6.2%，2015年四季度失业率中心趋势的中间点被下调0.2个百分点至5.75%，2016年四季度失业率中心趋势的中间点被下调0.15个百分点至5.4%。此外，长期或是结构性失业率被下调0.1个百分点至5.4%。2014年实际GDP增速被下调至2.9%，2015年实际GDP增速被下调至3.1%，2016年实际GDP增速被下调至2.75%，更久以后实际GDP增速被下调至2.25%。PCE和核心PCE的预期调整较小。 (华尔街见闻)
[PAGE@默认页2]