原来 ROE 这种经典的东西，都能被你用来忽悠！

“分红越多越糟糕”此语向来是你以此来招摇撞骗的雷人语录，如今自己定义一个不知道什么指标，然后说这个是ROE，然后再来几个前提，然后再加一句“分红越多越糟糕”。

不懂就不要乱讲，可以闭嘴！

以下节选自2013年11月出版的专著。
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5.4  ROE指标改革创新的必要性

本书的观点是：每年之所以能够赚20%以上，那是建筑在公司的每股净资产能够每年增长20%以上。

也即，本书关心的其实是股东们股东权益的自然（内生）增长速率，而不是赚了多少钱。

ROE指标的经典定义中，反映的主要是“净利润”，是赚了多少钱。它不能完全反映净资产的增长速率，不能指导我们的操作。所以，必须进行改革与创新。

因此，本书将ROE指标定义中的“净利润”换成“净资产的内生增加额”。这样，粗略地说，新定义的ROE指标实际上就是净资产（内生）增长率NCIR(NetCapital Increasing Ratio)

NCIR：＝本期的净资产内生增加额/本期末净资产。

一般说来，在财务报表中，

净资产的增加额≤净利润。

如果

净资产的增加额＝净利润，

那末，

经典的ROE＝NCIR，

也即本书新定义的ROE指标NCIR与经典的ROE定义相同。否则，

经典的ROE＞NCIR，

也即本书新定义的ROE指标NCIR往往小于经典定义的ROE指标。

粗略地说，我们是谨慎地选取比经典ROE指标小一些的净资产内生增长率NCIR指标，作为新定义的ROE指标。

这个观点首先它的合理性是在于实践操作中，是与中国的评价：分红是一件很小的事。
但是他的不合理性在于每年能赚20%不应该只是在公司的资产中赚20%。因为对于投资者来说没有必要20%的回报全进入公司资产。分红的重要性在于给了投资者另外一条获得收益的道路，也可以看做是可自由不变现支配回报。

你好！
我认为好公司分红，这是损害了投资者，减少了投资者的收益。
不好的公司才应该分红，PB小于0.8的公司才应该分红。

您好，谢谢您回复。我是这么理解的，我们把分红看做是现金分红，不分红的情况下，现金是投入公司的资本进行再投资，如果公司能超过市场的回报率，那么不分红是有利于消费者的，如果公司增长情况低于市场，那么为投资者分红是有利于投资者的。假定公司管理层是不存在代理成本的，那么当公司成长率低时的分红，会让投资者可以获得超过公司成长的市场收益，当公司成长高时，不分红，获得公司一样的成长收益。因为市场上充分竞争，不存在只有一个公司可以选择，投资者的收益不是全部来源于一家公司，所以我觉得应该将分红考虑进公式。