与英国等发达资本市场相比中国的并购市场有何不同，是否能够为股东创 造价值一直是学术界和业界关心的问题。本文首次使用了相同的研究方法同时对英 国的并购企业和中国的并购企业进行股东价值的对比分析， 从而使研究结果具有 直接可比性。本文使用了两种不同的研究方法， 以避免单一方法的计量缺陷， 并 在研究的时间跨度上，覆盖短期和并购前后各 36 个月，从而全面分析两国并购企 业对股东价值的影响。我们发现由于我国上市公司独特的股权结构以及ZF主导作 用的影响，中国并购企业取得了比英国并购企业显著的正收益率。