【书评140402】《华尔街45年》威廉・D・江恩

资料狂人

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收藏 2014-04-02

45 Years in Wall Street (华尔街45年)

作者： William D. Gann

英文版出版社：Martino Fine Books
中文版出版社：机械工业出版社

英文版页数：164
中文版页数：220

相关推荐：
   江恩，传奇式证券交易巨匠，20世纪初最伟大的市场炒家。自创独特而又神秘的证券分析理论和方法，匪夷所思的精准预测，纵横市场数十年的取胜之道，金融先知的投资策略。
　　在《江恩华尔街45年》中阐释的一些投资规则是：
　　价和价的百分比说明了下一个或价位。
　　市场活动证实的规则。
　　时间周期与3日图及其规则。
　　道琼斯30种工业股平均指数的主要摆动的时间周期。
　　9点运动、走势图与规则。
　　周年纪念日。
　　如何交易看涨期权、看跌期权、认股权和权证，以及以小风险获取大利润。
　　政府能防止另一次衰退吗？
　　下一次大恐慌的时间。《江恩华尔街45年》给了投资者一次真正的股票市场教育。《江恩华尔街45年》基于江恩45年的实际交易经验和市场研究，写自他实际的应用，而不是纸上谈兵。

内容简介：
   《江恩华尔街45年》总结了江恩在其45年证券交易生涯中积累的宝贵经验，对每一位涉足证券市场的人都有着十分重要的借鉴意义。“我发现股票本身与它背后的驱动力之间存在着和谐或不和谐的关系……用我的方法，能确定每只股票的波动，而且通过考虑某种时间值，我能在大多数情况下确切地说出在给定条件下股票的表现。”
　　江恩是一个有天赋的数学家，对数字有着非凡的记忆力，而且他还是一位专业的行情解读者。
　　撇开他的理论，他能仅凭解读行情的直觉战胜市场。

作者简介：
   威廉 D.江恩（Gann.W.D.），传奇式证券交易巨匠，20世纪初最伟大的市场炒家，自创独特而又神秘的证券分析理论和方法，匪夷所思的精准预测。
　　威廉D.江恩出生于1878年，16岁开始在火车上工作。后来，他进入一家棉花交易行担任经纪人。在24岁的时侯，江恩做了笔棉花期货合约的买卖，并从中获利。自此之后的53年，他从金融市场共获取5000万美元的利润，等于现在的10亿美元。
　　1909年，他的交易技巧开始引人注目，在286次交易中，他只有22次受损，成功率高达92.3％。20世纪30年代后期，江恩的兴趣从股票转向商品。1955年6月14日江恩逝世，享年77岁。  江恩一生著述颇丰，这些著作令无数人受益，其中最著名的是《江恩华尔街45年》。
　　
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资料狂人

2014-4-2 11:28:10

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网友说：

基于价值的投资者如何看待江恩：

首先我得承认，除了几条基本的原则外，我无法掌握江恩的这套理论。这一方面源于基于价值的投资者和基于趋势的投资者之间的投资观念之分野；另一方面，主要是悟性不够。事实上，基于价值的投资和基于趋势的投资，是两套完全不同的投资方法，除非给予对方足够的尊重，否则两者几乎无法对话。
　　最近总有人问我，你为什么在某个价格水平上买入某只股票？我当然会用价值投资的标准告诉他，这只股票每年有20~30%的稳定增长，但市盈率只有11倍，从性价比看，值得长期拥有。
　　然而，这些朋友往往会认为，我买的这些股票莫名其妙，从技术形态上看，短期内根本就不可能快速上涨，为什么还要买呢？
　　面对这样的分歧，我只能说，大家遵循的原则不同，谈不上孰优劣孰。与其争吵个不休，不如互相多了解一点点对方擅长的领域。这样一来，既可以更好地理解别人所说的话，也可以从别人的方法中汲取一些营养，补齐自己的短板，何乐而不为呢？
　　以上种种，正是促使我下决心研究技术派主要理论的原因。重读江恩之前，我重读了艾略特波浪理论，在判断大趋势方面收获良多。
　　而江恩给我的启示，主要在于以下几点：
　　“最宝贵的财富是时间，对时间的利用是获取知识，这比金钱更可贵。”（P172）
　　“只要时间循环显示上升趋势，那么什么都不能阻挡这种趋势。而只要时间循环显示下降趋势，那么什么都不能阻挡市场的下跌。”（P3）
　　“一个上升的市场持续在主要的摆动中形成更高的底部，而一个下跌的市场持续在主要的摆动中形成更低的顶部。但有时市场会保持在一个狭窄的交易区间内，既不跌破先前摆动的点，也不穿越先前顶部的点。在平均指数或个股没有突破交易区间以前，你不应认为大势已经有变。”（P71）
　　“时间周期最重要。市场穿越顶部或跌破底部的时间越长，上升或下跌得越大。总是要考虑市场已经从极限位上涨了多久，或从极限位下跌了多久。通常，在任何行情的末期，指数或向上运动进入新高位，或下跌至略低的位置，然后止步不前，因为时间周期已经耗尽。”（P72）
　　“利文摩尔的一个弱点是，他除了学习如何赚钱以外，什么都不学。他从不学习保住钱的方法。他贪心，有权力欲，所以当他赚了一大笔钱时，就不能稳妥地交易。他试图让市场跟着他的意愿走，而不是等待市场准备要顺着自然的趋势。”（P155）
　　“事实是很难对付的东西，但我们必须面对事实，任何想要在股票和商品的买卖中取得成功的人必须消除希望。一个人必须记住，市场的趋势会变化，而他必须在趋势变化时变化。”（P157）　　
　　我承认，我永远也无法学到江恩和利文摩尔在交易方面天才般的感觉。但我知道，在大的趋势上，也就是一个大牛市和大熊市的判断方面，我们必须掌握一定的方法。至于短期的波动，既然不在我的能力范围之内，所以便不做更多的考虑。
　　基于价值的投资者还有另外一个工具用来判断低与顶，就是一只股票的性价比。如果过去多年的数据证明一只股票具有持续的高速成长能力，而估值上尚有足够的安全边际，那么，持有一只股票就是的选择。如果股票的长期平均盈利能力远远不能支持估值，那么，撤离就是的选择。
　　写这篇读后感的时候，市场正因重启IPO而先抑后扬，我给自己写了一个签名：大盘飞流直下，我自岿然不动。
　　是啊，趋势才刚刚形成，哪里有那么容易就改变。最重要的是，自己手里的股票性价比依然相当合理。因此，即便会出现一次深幅回调，也不过是提供了更好的买点，断没有卖出的理由。
　　我们仍将持续不断地观察这个市场，但我们不会频繁地操作。说到底，我们的知识和智慧只够得上看清楚一个大的趋势，尚不具备把握每一个波段的能力。
　　那种能力，属于江恩和利文摩尔，以及极少数才华横溢的交易者。而我们，宁愿做巴菲特一样笨拙的投资者。

势不可使尽，福不可享尽：

《江恩华尔街45年》总结了这位金融先知的投资策略，以及他纵横市场数十年的取胜之道。江恩的波动法则是广为技术分析人士熟知的，他的波动法则中非常强调倍数关系和分数关系，当时间和空间产生共振的时候，往往是市场产生重大变革的时候。
　　历史上多少交易天才如明星陨落，江恩从他们折戟中做出了总结，并小心翼翼的避开人性的弱点，也许这就是他能成为为数不多得其善终的交易天才的原因：
　　“大多数炒家是因我他们失去了均衡感，他们只渴望金钱能够带来力量，而且要垄断市场。垄断迫使价格变得很高，并使消费者遭受痛苦，结果几乎所有试图这样做的人都落得了同样的下场——他们破产了”
　　“利佛莫尔的一个弱点是，他除了学习如何赚钱以外，什么都不学。他从不学习保住本金。他贪心，有权利欲，所以当他赚了一大笔钱时，就不能稳妥的交易。他试图让市场跟着他的意愿走，而不是顺势而为”
　　“西奥多普莱斯，他买的太多而且低估了突发事件，所以也破产了”
　　“尤金斯凯勒斯的破产，是因为他对权力和操纵市场的欲望超出了他赚钱和使用极为小心判断的欲望”
　　“克劳夫博士的失败，仅仅是因为他没有料到意外会出现，以及其他人可以抛出他买不完的谷物和商品，他认为价格可以没有任何调整地上扬，他不断买进，直到爆仓”
　　“新奥尔良的乔丹，他的跟风者众多，大家一起买进。所以最后大家要抛售时，就没有了买家”
　　“聪明的炒家是那些懂得遵循规则的人。他们学会了如何确定股票或商品的趋势，并在证券的时候买进。他们不是鲁莽之辈。他们知道何时获利。他们知道天有不测风云。他们不过度交易，而且他们会在别人买进的时候卖出，而再别人卖出的时候买进。这不是用一般人的判断和猜测可以做到。他们不得不认真遵循完善的规则，从消息中去伪存真，使用合适的预防措施而且不过度交易。这就是他们取得成功而没有破产的原因。任何投资者都应在交易时记住，他们可以是错的，那么如何才能纠正错误：通过止损，并承受小损失。除非一个人知道他要冒多大风险，以及在一笔交易中他能拿多大的资本去冒险，否则他就不应该开始投机。” 　
　　江恩总结的市场上失败的三大原因：
　　1.交易过度
　　2.没有设置止损单
　　3.缺乏知识　　
　　第14章是全书有哲学意味的一个章节，也是个人认为有可读性的一节。需谨记“势不可使尽，福不可享尽，便宜不可占尽，聪明不可用尽” 。

再读《45 years in Wall Street》及评论有感：

对于江恩生平、技术分析方法及能力、实际操盘能力等，不同的历史资料以及研究者，会有不同的论断，我觉得不应该把重心放在江恩是否赚到钱了。　　
　　作为出版人的江恩在书中写到，“最宝贵的财富是时间，对时间的利用是获取知识，这比金钱更可贵”，此话不免有为其著作促销的嫌疑，但是比当今许多开博的股评家忽悠以及培训授课要实在很多。　　
　　同样的技术分析的书，在不同的读者眼中看到的重点是不一样的；同样属于技术分析的一个流派，无论是主流或者细枝末节，对不同的交易者来说，可能都有实用的交易方法和系统原则。　
　　也许江恩的这些个分析技巧可能并不适用于我们大多数人的交易系统和规则，但不否认也可能对某些对江恩研究有佳的人会产生帮助。　　所以，许多评论提到的种种缺陷，这些并不是我们否定或者极端肯定一种分析思路、逻辑的理由和原因。　　
　　不知道读过的朋友是否还记得，江恩在书里面说过，大多数交易者都倾向于按照自己的预期来寻找对自己预期有利的材料。　
　　那么不同分析方法的读者，在看过之后，是否都按照自己习惯的思维、预期和逻辑来判断本书对自己的适用性和价值，值得反思。　　
　　交易的习惯不仅反映在我们的交易中，更反映在我们日常的其他生活方面。