immunization rate 是采用免疫策略后锁定的收益率，应该和期限、利率水平等因素有关。我同意你的看法，感觉notes 的这个习题表达得不准确，不知道它说的 interest rate 指的是什么。看它答案的解析是认为这里的 interest rate = bond YTM = immunization rate。相比之下，还是前面34页的例题表达严谨些

正好也看到这块儿了。能把题敲一遍吗？或者把书、页码、题号说说。光看描述不太清楚你的问题是什么呢。FVL 用 immunization rate 折现得到 PVL。利率、期限等条件变化后的 immunization rate 也会变的

notes 第三册 34页的例题，前面一段条件是3年期的immunization rate是4%，后面一段说一年后两年期的immunization rate变成了3.4%。解题时用前后两个immunization rate算出两个PVL，没有问题，但是我想知道immunization rate是由什么决定的。貌似这与解题无关，但是我觉得这非常影响我的理解。。。然后是49页17题，前面题干提到immunization rate是10%，后面题目上说利率下跌到8%，答案里面说用8%当做新的immunization rate，为神马？？？immunization rate和interest rate是什么关系？难道是一回事吗？？？

非常感谢！你的回答至少让我有信心相信这种理解方式了~至少加深了印象，考试遇到了不会慌乱~哈哈

查了一下书，也没发现有个准确的定义。4.1.1.3里说"Theoretically, this immunization target rate of return is defined as the total return of the portfolio, assuming no change in the return structure." 个人觉得和2楼的理解一样，是采用免疫策略后portfolio的breakeven rate of return.