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概述：建议买入百盛、卖出苏宁、持有国美和金鹰 2
中国的零售市场：一个不容错过的机会 8
百货店vs 电器零售商：相同的模式，不同的结果 9
估值概述：强劲的现金流创造能力以及长期增长前景支持了较高的市盈率 15
百盛集团 (3368.HK; 推荐买入)：我们的首选股 20
金鹰商贸集团 (3308.HK, 中性)：强大的区域性运营商，但近期内存在更大执行风险 29
国美电器 (0493.HK, 中性)：行业领先地位增强，但在创立完整的效率环方面面临严峻挑战 34
苏宁电器 (002024.SZ；卖出)：盈利过度依赖于供应商的促销费收入；估值显著偏高 41
信息披露 47