目 录
一、携程估值结论与投资建议...................................................................................................................... 3
1、DCF 模型估值结论：携程内在价值为每股72.2 美元............................................................................... 3
2、PEG 法估值结论：携程合理估值为68.7 美元........................................................................................... 4
3、投资建议：买入并持有................................................................................................................................ 6
4、风险提示....................................................................................................................................................... 6
二、在线订房、在线订票、自由度假共同驱动携程未来业绩稳定增长.................................................. 6
1、未来三年携程业绩增长在40％以上........................................................................................................... 6
2、携程在线订房收入：未来三年年均增长率将保持35.8%......................................................................... 7
3、携程在线订票收入：未来三年年均增长51.8%......................................................................................... 8
4、携程自由行度假收入：未来三年年均增长60%........................................................................................ 8
三、2008～2010 年中国在线旅游市场年均增长率为49% ........................................................................ 9
1、中国旅游业景气度处于持续上升期............................................................................................................ 9
2、2008～2010 年中国在线旅游将保持49%的增速....................................................................................... 9
3、中国在线旅游占旅游总收入的比重将不断提高...................................................................................... 10
4、中国在线旅游四大核心产品---在线订房、机票预订、自由度假、商旅管理....................................... 12
5、发达国家在线旅游市场发展参照.............................................................................................................. 15
四、携程－“服务、品牌、规模”共同铸就的行业龙头........................................................................ 16
1、携程在线旅游行业龙头地位稳固，市场份额保持50％以上.................................................................. 16
2、卓越服务、规模经济、完整产业链构成携程三大核心优势................................................................... 17
3、产业链细分未来五年内对携程影响有限.................................................................................................. 19
附注：财务报表........................................................................................................................................... 20