如果你打算跳入高收益债券市场，要有心理准备，比起股票，这种标的可能本更厚、利更薄。

现在垃圾债券投资人的收益率较标准普尔500指数的收益率低了0.74个百分点。

自1995年3月以来，低于投资等级债券的收益率平均比股票高出4.2个百分点。如今这种关系已经完全改变。

这代表股票便宜，抑或是垃圾债券太贵了？

垃圾债券在这里可能相对失色。苏格兰皇家银行John Briggs认为垃圾债券“涨幅空间不大”。摩根士丹利财富管理部门的策略师对投机等级债券未来一两年期待也不高——预测年涨幅只有5%，甚至更低。这样的报酬率远低于过去五年来每年平均的18%以上。

然而，如今年以来的情况，市场实在难以预测，因为市场仍是由央行规模空前的刺激措施所主导。美联储连续第六年把借贷成本压低在零附近，促使投资人同时买债券和股票。据富国银行资料显示，自12月底以来，投资人在高收益债券基金已投入58亿美元，在股票基金投资了346亿美元。

美银美林指数数据指出，垃圾债券今年迄今回报率为3.8%，同期标准普尔500指数报酬率只有2.2%。

据巴克莱美国公司高收益债券指数，垃圾债券的收益率从去年底的5.64%下滑到5.05%。标准普尔500指数的收益率仍为5.8%，与去年底的水准差不多。

自2008年12月以来，两者差距已经消失，当时标准普尔500指数的收益率为8%，投机等级债券的收益率约高出15个百分点左右。

也许是因为美联储的刺激措施使得这个历史关系没有意义；或者是该拨乱反正的日子早已到了。