人民币汇率双边预期将成为趋势——央行抛售外汇绝非空谈

近些日子，人民币又开始了一波贬值趋势，与一直以来其升值趋向大相径庭，这又引来人民币汇率操纵说的反弹。我以为这是中国央行启动人民币双边预期的开始，而此发端首先在于破除“外汇不可以抛售”的狭隘偏见。

人民币汇率实现双边预期是阻止国际套利的前提，而实现双边预期的前提又是对外汇的双边交易。

首先，因为有了巨额的外汇储备才有可能发行更多的人民币，这有点像联系汇率制度。之所以在公开市场上不抛售当然是从战略角度考虑。但这不等于央行没有抛售过，从绝对意义上讲，我不买美元，我买其他外汇，与我抛售美元没有什么差别。因为我们国家现在实行的一篮子外汇储备政策，减少了比例与抛售有什么区别吗？只看到人民币的增量而没有看到货币结构的调整，就下结论央行不能抛售外汇有失客观。

其次，从实体经济层面考虑，ZF给民众发钱，实际上就是以外汇换取人民币。大家都知道我国外贸依存度将近60%（近年有下降趋势），ZF收入中有一大部分实际上是靠向企业征税获得的。这几年很多行业出口退税都减少了，尤其是低附加值行业。这不仅仅是让利于民的问题，也是产业结构调整的问题。简单地说以牺牲暂时的外汇收入来实现结构调整的目的，这与抛售外汇有何区别？

最后，尽管我们国家还没有实行完全的人民币国际化，但是大力推行的人民币结算制度在很大程度上正使得央行抛售外汇更具有操作性，对外汇的依赖更为弱化，在公开市场上抛售外汇正变得逐渐常态化，而不是以其他隐形手段抛售外汇。

所以，不能狭隘地仅从操作层面上认为央行不能抛售外汇。

另外，还需要澄清的一点是，外汇不等于美元，更不等于美国国债。

总之，央行在公开市场上买入或卖出外汇将为常态。