全球最大的债券基金，太平洋投资管理公司(PIMCO)今年第一季表现糟糕，公司本身及共同创办人格罗斯都深陷争议。该公司第一季资金净流出220亿欧元，而且格罗斯和前执行长Mohamed El-Erian也公开分道扬镳，这两件事之间看似不无联系。对于PIMCO的母公司--德国保险商安联，财务状况恶化说明PIMCO需要更加稳健的管理方式。

PIMCO创立于1971年，目前管理着近2万亿美元资产，仍然是一个杰出的成功典型。安联在2000年将其收购，这笔交易还算得上令人满意。

PIMCO目前的困境部分源自投资者对固定收益的看法改变。债券市场长达30年的长期牛市正慢慢丧失动力，这引发了投资配比的变化。因此，PIMCO在2013年第四季遭遇了更大规模的资金净流出。

不过这只是冰山一角。研究机构EPFR整理的行业数据显示，今年1-3月资金净流入全球债券投资组合。新兴市场债市和股市都在第一季表现不佳，但那反而提振了对PIMCO核心专业领域资产的整体需求。虽然第一季资金流出仅为管理资产总额的1%左右，但PIMCO其实本应享受净流入。

面对日趋艰难的环境，PIMCO的公司治理若遭到质疑恐怕是其不可承受之事。格罗斯和埃里安都享受着金融明星的光环。在运作良好时刻，这对于公司营销颇有助益。但是当出现麻烦时，媒体关注就会把问题扩大化。显而易见的风险是，有越来越多的投资者受到惊吓。

安联把PIMCO大部分管理责任都转交给了驻加利福尼亚州的公司高层。格罗斯本人得到了一个经验丰富团队的支持。到目前为止，PIMCO在基本完全独立于母公司的情况下茁壮成长。但是，安联的放养策略所受质疑看来与日俱增。或许，是时候格罗斯该退居二线，而安联更加主动地参与管理了。