长期改革的必要性与短期防止房地产市场剧烈下滑的矛盾，将决定2014年下半年中国货币及经济政策走向

2014-5-16： 惠誉国际评级（Fitch Ratings）发表的研究报告认为，中国4月经济数据显示出房地产市场放缓已成为中国经济超预期下滑的最大风险，但中国仍有强大政策工具应对全面危机。

　　中国国家统计局近日公布的数据显示，中国4月固定资产投资增速同比下滑至16.1%，低于全年17.5%的目标；规模以上工业增加值同比增长8.7%，较3月回落0.1个百分点。


　　惠誉报告认为，4月宏观经济数据表明中国二季度经济增速可能进一步放缓。此前，惠誉预测中国2014年GDP增速将下降到7.3%，这是自1990年来的最低增速。报告指出，中国有意收紧的货币政策使得近三个月社会融资总规模同比持续下降；房地产销售及新开工指标处于历史较低水平，房地产投资增长随房价下跌出现减速。“房地产市场放缓向整体经济的传导证明，房地产市场是近期威胁中国主权及金融稳定的主要风险。”


　　惠誉认为，长期改革的必要性与短期防止房地产市场剧烈下滑的矛盾，将决定2014年下半年中国货币及经济政策走向。“现在来说，我们不认为当前的经济放缓程度足以促使ZF采取激进的货币宽松政策及大规模财政刺激政策。但是，如果5、6月的经济数据继续黯淡，ZF可能会放松特定领域的信贷政策，类似此前对相关县域农村金融机构的‘定向降准’。”


　　惠誉认为，中国有强大的政策工具应对全面危机，其外部收支平衡状况是稳定的核心力量，而受管制的资本帐户意味着资金的无序流动对经济冲击有限。


　　此外，报告指出，尽管中国经济在过去的二十年快速增长，但其主权信用状况自2007年便停滞不前。“这是因为，信贷驱动的投资增长造就了极度不平衡的经济结构，资本形成占GDP的比重已达50%。” 报告认为，当前中国信贷状况及评级展望的最大不确定性在于，中国在走向经济再平衡的过程中，能否成功实现平稳去杠杆以及避免房地产领域的违约风险。

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