我个人的判断，美联储最迟会在今年10月份完全退出购债，然后到明年一季度，我相信美联储会开始缓慢的加息，这是我的一个比较确定的看法，根据美国目前经济复苏的状况。那么，美联储开除退出购债，开始缓慢的加息，进入一个加息的周期，对中国的影响有多少呢？我想对中国有三个影响。第一、人民币会加速的走弱，汇率永远跟政治联系在一起，最近关于人民币低估高估的问题又再一次掀起了波兰，讨论来，讨论去，永远是一个政治上的话题。但是，如果撇开这个因素，人民币汇率肯定是一个走弱的态势。第二、我相信美联储的加息会加快中国资产市场的调整，我不能说资产泡沫的快速的破灭，但是房地产的快速的调整一定是重要的影响之一。第三、就是资本的外流。在银行体系工作的人，很多中国投资者千方百计都希望把人民币换成外币，拿出去，因为我们现在有资本帐户的管制比较困难，但是地下钱庄的渠道是非常多，加上贸易的渠道，人民币结算的渠道，这个渠道是非常重要的，就是资金外流。这三个影响，中国能不能管理好呢？我仍然认为中国还是有办法可以管理好的，不至于会出现其他新兴市场国家所出现的大幅度的汇率贬值，资金大规模的外逃，导致金融机构，银行破产，这种情况不太会出现。就是因为我们第一资本帐户没有开放，第二、中国的外债规模和外汇储备规模相对而言比较小，我们现在总的外债占70%，我相信不足以构成对我们重大的冲击。所以，这一点大家可以放心。

但是，我要转向谈我的第二个看法，中国会不会出现系统性和全局性的金融危机，今年国务院政府工作报告说要守住不发生系统性金融危机的底线，我对这个多少有一点怀疑，去年我写过一个很长的报告，是中国会不会发生系统性金融危机，当时我的结论是不会的，但是我现在的观点稍微有点变化，我认为中国发生系统性，全局性金融危机的可能性已经超过60%，甚至可能超过70%，因为我们四大金融风险现在在同时发生，那就是影子银行的风险，地方政府债务的风险，产能过剩行业大规模的兼并重组和破产的风险，第四个就是房地产开始调整。所以，这个问题是非常严峻的四大风险，四大风险如果同时发生，我相信中国很难避免出现全局性的进风险，或者金融危机，怎么处理，怎么解决，时间关系不要谈。

　　 那么，第三个我想谈的一个观点，就是面对全球的这种变化，中国金融改革的抓手到底在什么地方？我们三中全会的重大决定规划了金融改革那么多条，到底抓手在哪里？可能很多人听到我刚才讲这个东西，马上就会想到资本帐户不要开放了，开不得，不能开，开到完蛋，不得了。但是，恰好我相反，我认为中国金融改革未来改革的抓手只有一个抓手，真正的抓手就是资本帐户的开放。由于资本帐户长期不开放，我们金融风险过渡集中在国内，我们的投资者、储蓄者没有办法在全球分散它的风险，来对冲，来进行资产的多元化。中国几乎所有价格都被西方发达国家，比美国，比加拿大都要贵的多的多，我们的房子，大家去加拿大、美国看一看，这是非常不利的，中国的富人，中国的投资者，中国的人民随着经济的发展应该有这个权利，应该有这个渠道，应该有这种手段在全球配置资源，分散自己的资产，这样我想才能在一个全球范围内管理风险。

　　 如果现在因为我们出现国内的资产价格会调整，房地产可能会出现拐点，甚至会崩溃，会出现全局的金融风险，我们又再一次，再一次，再一次的延缓资本帐户的开放，中国的金融改革和中国的金融开放永远会是半途而废！