一种可能的解释如下：

bond价格和r成反比，因此s会随着r的上升下降。现在就是比较上升和下降的影响谁大

一般期货相对于bond的时间长度来说是很短的，例如bond有10年，而期货只有3个月，因此虽然r上升会造成3个月的carrying cost增加，但是同时长达10年的bond因为有大量的未来的coupon，利率上升的影响对他的影响更大，所以s下降的影响会超过期货持有成本上升的影响。

best，

顶楼上
利率的变动体现在S中
问题出在F=(s-I)e^rT的I里面，这里的I并不是市场利率，而是coupon，I跟e^rT合在一起是carry

这里要搞清楚一个概念，国债期货是以固定收益的国债为交割标的物，而国债是固定了票面价格和固定利息的，国债到期后，ZF是按照票面上规定的面值和票面利息支付给持有者，并不随市场利率变化而变化。
例如，我国国债期货标的物是“面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债”。
也就是说，假设这个国债一年后到期，那么投资者一年后获得100万的面值加上3万利息。

如果市场上的利息上涨，比如涨到5%，那么投资者付100万购买这个面值100万的债券，则一年后收益就低于市场利率的收益，因此就不会买。除非这个价格跌倒大约98.1万元，一年后债券到期，ZF支付给投资者面值的100万和票面利息3万，共103万。投资者用98.1万的成本，获得103万收入，利率大约5%，和市场利率收益就一样了。
反之，如果利息下跌，较高利息的债券由于投资者的买入，使得交易价格上涨。

关于这里的知识应该是属于哪一门课程啊