【转】如何做财务分析

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收藏 2014-05-22

一、目的（判断、决策）
利益相关者，与企业结合的目的不一样；
股东：盈利能力；债权人：偿债能力；经营者，主要关注货币性收益以及控制性权益；
1）评价过去的经营业绩，主要是成长率以及与行业平均水平的比较；
2）了解目前企业的财务状况怎么样；因为这影响到未来；
3）预测未来的发展趋势（证券定价的核心就是准确预测未来现金流）

二、框架（分析的整体结构，就像盖房子一样，先要把整体的架构搭建起来）
哈佛的财务分析框架：
1）战略分析：行业分析、竞争战略分析、业务分析；
2）会计分析：会计政策与会计估计是否合理，评估财报的质量；（审计报告）
3） 财务分析：三张报表以及财务比率的分析（盈利、偿债、资产管理、成长性）
4）预测分析：预测未来的经营业绩三张表，评估企业价值动因以及可持续性；

哈佛财务分析框架中财务分析的基本内容
1）基于价值投资的三张报表分析（不适用比率法，直接分析报表）
A 资产负债表：（有哪些关注点，得到什么信息，什么判断）
具体资产、负债、权益的科目分析；各个科目如何变化；
同比分析（资产、负债以及权益的结构，编织共同比资产负债表）
B 利润表：（有哪些重点关注地方，可以得出什么判断）
收入、费用来源以及相应地结构，盈余质量；
C 现金流量表（重点关注点，发现问题）
净现金流、现金流量构成、流入流出是否有重大波动；
2）基于财务比率的五因素分析（盈利、偿债、资产管理、成长性、杜邦）
基本逻辑是要去横纵向比较，核心是如何选择比较标准（经验、历史、行业、预算）
从投资者的角度来说，五因素中最为核心的因素是盈利能力分析；
3）基于管理层讨论的分析，补充印证作用；
对于报表已有的信息：判断是否与我们的分析逻辑一致；
对于报表没有的信息：重点关注资本性支出以及未来盈利趋势分析；（基于未来）

三、步骤（时间顺序展开，财务分析的逻辑展开）
基本步骤：
1）阅读审计报告；
2）审阅全套财务报表：资产负债表、利润表、现金流量表、财务报表附注；
3）运用财务比率法分析财务状况、经营成果与前景；给出结论；（第十节）
4）参考其他补充信息，主要是核对与印证第三步的结论；（管理讨论，行业报告）
尤其是管理层讨论：回顾与展望；（第十一节）
5）得出结论并撰写投资分析报告；