我觉得是这样理解的美元利率水平代表了美元的成本或价格，美元及美元资产在预通胀率的前提下，假定成本不变的话，美元及美元资产未来价格是贬值的，但是考虑美元成本价格话，如果美元及美元资产预期升值率大于成本率，那未来的美元及美元资产价格更低；如果美元及美元资产预期升值率小于成本率的话，结果则不同。拙见，欢迎拍砖。

我们都知道，“名义利率 = 实际利率 + 通胀率”：
i nom = i real + pi

我们能够实时观测名义利率的动向（查看金融市场），因此“i nom”对于我们来说就是“绝对确定的”。同时，这里仍然有不确定因素：‘名义利率’是由‘实际利率’与‘通胀率’所构成的，而我们无法随时得知‘通胀率’的变化（CPI等通胀指数由BLS定期公布），也就因此无法确定‘实际利率’的多少。

实际利率是一笔借款的真实回报率，因此对于国际金融投机者们而言至关重要。在无法实时得知‘通胀率’的情况下，投机者们退求其次，使用他们所预测的通胀率来代入公式，计算未来可能的真实收益率——这个预测的通胀率就是‘通胀预期’。因此，公式变更为“名义利率 = 预测实际利率 + 通胀预期”：
i nom = i ante-real + pi e

在这个框架下，我们探讨“通胀预期的后果”——给定任何名义利率，如果通胀预期升高，那么人们对实际利率的预期必然降低。

作为国际金融投机者，如果他认为一笔美国债券的真实回报率会降低（viz. 实际利率预期下降），那么他对于这些美国债券的需求也就很可能降低，因为他或许可以在其他国家得到更好的收益率。因此，他对美元的需求也就可能会降低——他不再需要筹集大量的美元以购买美国债券。对于美元需求的降低，最终导致了美元价格的降低，也就是美元“贬值”。

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用三句话总结上文：
通胀预期升高，则实际利率预期降低
实际利率预期降低，则对美国债券的需求降低，进而对美元的需求降低
对美元的需求降低，美元的“价格”下降，因此在国际市场上表现为美元贬值

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