主题性基金活跃 基金投资保持稳健　　股市回顾：市场延续弱势震荡，成长风格先抑后扬
　　【股市走势】沪深两市维持低位震荡
　　5月股市先抑后扬，延续弱势震荡格局，上证综指小幅上涨0.70%，深成指微涨0.39%。市场情绪低迷，活跃度较低，市场围绕2000至2050点窄幅震荡，市场在2000点附近支撑作用较强，主力资金介入活跃，但市场缺乏上行动力打破弱势格局。
　　【风格与行业表现】创业板先抑后扬，权重股低迷
　　从行业和风格方面来看，以创业板为代表的中小盘风格指数演绎先抑后扬的宽幅震荡。具体来看，创业板上涨2.41%，中小板涨1.82%。大盘类指数中，上证50、中证100、上证180、沪深300微跌为主(图1)。分行业来看，以计算机、通信、电子、教育传媒等代表性的新兴产业类行业涨幅较大，表现较差的主要是券商 、食品饮料等(图2).
　　【影响市场的主要因素】长期悲观压制短期利好冲击
　　本周消息面对市场利好作用显著，但市场并此反应并不敏感。
　　其一，基本面数据超预期，趋势尚难定论。中国5月汇丰制造业PMI预览值49.7，创五个月最高水平。其中，新出口订单初值52.7，创三年半最高水平。
　　其二，微刺激延续，总基调不变。国家发改委公布了首批基础设施等领域鼓励社会投资项目等80个项目；国务院总理强调维持货币政策基调不变。
　　其三，IPO落地。5月19日，中国证监会决议从6月到年底，计划发行上市新股100家左右，并按月大体均衡发行上市。
　　偏股基金业绩：主题性基金业绩领先，价值+消费基金表现偏弱
　　【偏股方向基金】主题性基金反弹，价值型基金表现偏弱
　　5月偏股方向基金整体业绩表现尚可，其中成长风格基金及主题性基金业绩止跌反弹，而价值型基金表现较弱。具体来看，以融通医疗、富国城镇化发展等主题性基金表现较佳，涨幅8%以上；表现较弱的主要是价值型基金及部分成长风格基金，如诺德周期、银河蓝筹 、浦银生活 、信达中小盘等。
　　【分类指数基金】小盘指数强于大盘指数 ，医药主题指数反弹
　　本月股市窄幅震荡的背景下，以创业板为代表的中小盘成长风格指数有所反弹，权重指数表现一般。具体来看，诺安中小板、大成中证500深市ETF、嘉实中创400 ETF、创业板 ETF为代表的指数产品表现较佳，涨幅在3%以上；主题产品中，表现较佳的主要是医药主题指数基金，表现较弱的主要是权重指数基金，如上证50、上证180、沪深300等。
　　股票市场策略：短期或有企稳，持续上行概率不大
　　【走势判断】6月市场有望企稳，但打破震荡格局，持续上行概率不大，但基于历史整体估值及从历次2000点以下资金参与来看，市场较大下行的概率较低。若市场短期出现较大回调，阶段性配置价值显现。近期影响市场的核心因素发生了一定变化，但多在市场预期范围之内，或有利于市场企稳，但不足以打破市场震荡格局，持续上行的概率不大。IPO限速上路、政策预期升温及经济企稳预期等是近期市场企稳的重要原因，但上述变化不足以打破当前市场格局。市场根本好转需要经济基本面好转及IPO利空因素的消化的同时满足，显然当前条件并不具备。
　　【风格判断】风格上，蓝筹股相对安全，但缺乏政策放松、制度改革刺激，持续上行概率较小。以创业板为代表的中小盘成长股经历了短暂反弹之后，持续上行动力不足，仍面临估值及盈利的双向冲击中期来看，风险仍大于机会，仍应以警惕风险为主。但部分盈利较好，且前期调整较大的板块，阶段性配置价值显现，如医药等。周期性板块中，可博弈地产政策放松带来相关投资机会。
　　基金投资策略：市场持续上行概率不大，基金投资保持稳健
　　基金配置策略上，延续二季度策略观点，基于对市场相对谨慎及成长股回调压力较大的判断，偏股基金投资应着眼于稳健投资与长期布局机遇的把握，短期可关注主题性基金及配置均衡的稳健风格基金。
　　【偏股方向基金投资】：关注稳健风格及主题性基金
　　1)、蓝筹风格基金或强周期行业基金，短期相对安全，但缺乏政策刺激及改革支撑，上行空间有限，且长期投资价值不大，不宜配置过重。此类基金配置主要以规避风险为目的，获取显著绝对收益概率不大，适合短期交易型投资者。
　　2)、风格及组合配置均衡，基金经理综合投资能力较优的基金。此类基金风格较为均衡，阶段超额收益不突出，但长期超额收益显著，适合稳健型投资者长期投资，虽然市场短期不确定性仍较大，但处于相对低位，对于长线投资者而言，可逢低增加加大布局力度。
　　3)、操作灵活、选股能力较优的成长风格基金，短期回调压力仍较大，此类基金配置过重的投资者建议适当转换或减持，规避风险。此类基金长期超额收益较为显著，但配置尚需等待，有待风险的进一步释放。
　　4)、创业板配置过于集中的基金，尤其是基金经理调整能力欠佳的基金，应警惕风险，转换或赎回。
　　5)、前期回调较大，基本面较优或政策支撑作用显著的主题性基金，可适当关注，如医药主题基金等。
　　【分类指数基金投资】：稳增长类指数可以阶段选择
　　部分前期跌幅较大，但基本面较优，且契合中国经济结构调整方向的部分稳增长类行业指数基金将迎来波段操作机会，如医药、消费等行业指数基金，可适度参与其交易型机会和低成本区的定投机会。