最迟钝的美联储也发现市场低波动有问题了！　　最近，全球市场，尤其是美国市场和新兴经济体货币市场的“低波动率”稳定上涨走势已经引起了各界的关注。金融街巨头把交易业务的下滑归咎于“低波动”，经济学家和媒体一直试图寻找最近美股美债同涨的原因，而美联储的政策制定者看起来也开始担心其中隐含的金融稳定问题了。尤其的，连鸽派的旧金山联储主席Willams看起来也注意到市场最近的低波动可能和美联储长期的宽松政策有关——难道是暴风雨前的平静？
　　Williams表示：“在理性预期的世界里，资产价格会调整，就是这样。但如果在一个仅考虑有限信息的世界里，所产生的牛市可能会导致投资者逐步‘失去理智’，搞不清楚什么是一次性的，可能是暂时的，资产价格上涨新模式的基本因素变化。”
　　Williams解释道，投资者普遍看到某市场一直上涨，并认为这种上涨模式将持续，看起来就是这种情况。快速上涨的市场推动了繁荣将持续的信念，直到市场大跌制造出令投资者不再坚信价格会继续上涨而行动的悲观情绪。
　　Williams表示：“确认人们的这种行为方式，可以令我们更好地理解资产价格大涨大跌将如何出现，政策反应可以如何影响这个过程。”
　　之前费城联储主席Plosser也谈及了前瞻指引是牺牲了央行过去的“节操”：
　　经济学家会说，政策制定者在尝试承诺一项没有时间一致性的政策。
　　换一句话说，前美联储主席William MacChesney Martin曾经常表示，货币政策的工作就是“当晚会进入佳境的时候收起酒杯”。
　　但是，经济模型告诉我们，在利率零下界的情况下，前瞻指引应该传达相反的信号。也就是，应该承诺货币政策将不会收起酒杯，而是容许晚会持续到三更半夜，保证每个人都玩得尽兴。
　　但什么会令公众相信，政策制定者未来将会通过这种方式背弃过去的做法呢？
　　当然，其它美联储官员最近也表示了对低波动的担忧：
　　在上个月的言论中，纽约联储主席Dudley注意到“市场的波动率不寻常的低”。Dudley表示“这令我有点不安，因为我认为，就算房子里的大部分人都比较认同我对经济的观点，但总会存在出现重大意外的可能性。”
　　在本周的演讲中，一直评论美联储极端宽松货币政策的堪萨斯城美联储主席George再次哀叹央行采取的措施可能推动了过多的高风险行为，最终可能悲剧收场。
　　虽然不少美联储官员已经意识到低波动所隐含的风险，但在美国经济势头逐步复苏的背景下，打破伯南克时代留下的“宽松到底”的货币政策立场是很难的。毕竟Williams仍然强调，现在仍然难以判断市场何时做错了，他呼吁增加这方面问题的研究。
　　Zerohedge认为，美联储可能只是没有回头路了：
　　美联储必须继续鼓吹这个泡沫，因为如果不这样做，失去理性的投资者将会再次“失去理智”，最终导致市场暴跌。。
　　最终看起来越来越明显的是，Williams自己也认为“金融稳定的重要性和追求价格稳定和经济增长是一样的。”