敢死队火线抢入6股　　皇氏乳业：布局日趋完善，发展前景广阔
　　加码传媒不能简单理解为“上规模”基于目前二级市场对公司转型方向的疑问，这里首先对公司的发展逻辑进行阐述。过去两年，各类概念层出不穷，环保、传媒、手游等题材都曾一度被市场追捧。在此期间，据我们了解，公司并没有热血来潮，而是想扎扎实实的在乳制品领域谋求发展。然而，近一年，乳品市场发生了较大变化，国内大型乳企对西南市场的压迫感有所增强，尤其是在乳饮料方面。作为区域龙头，公司一方面继续坚定加强乳业新品推广力度，维持对广西市场的统治力，而另一方面，乳业并购浪潮正在袭来，区域企业若想实现中长期战略扭转，就必须提升规模、走出去，公司董事长参与增发、御嘉影视换股的决定就充分表达了交易双方对公司前景的乐观态度。结合乳制品行业的形势变化、管理层的实际情况以及自身对传媒行业较为了解等多方面因素，我们认为公司加码传媒业能够盘活自身发展思路，变被动为主动，坚持双业并举，实现战略扭转。
　　传媒业：内容+渠道格局已经形成公司之前公告收购的御嘉影视是一家定位精品剧的电视剧内容制作公司，《我爱男闺蜜》、《大男当婚》等剧口碑不俗，根据央视索福瑞收视率调查公司(CSM)统计的省级卫视黄金剧场电视剧收视数据显示，《我爱男闺蜜》在四大卫视播放收视率所占的市场份额合计位列全国第一；此次公司并购盛世骄阳和北广高清两家公司，内容+渠道格局已经形成，我们看好公司未来在传媒娱乐行业领域的进一步发展。
　　给予2014年目标价19.02-24.10元，维持“买入”评级乳业方面：预计2014年归母净利润6100万，按行业2014年市盈率中值35X计算，二级市场价值应为21.35亿元；影视方面：御嘉影视按2014年6500万业绩承诺计算，给予影视剧行业平均30倍估值，2014年市值应为19.5亿元；盛世骄阳的行业竞争力较强，按2014年对赌业绩6000万(归母3000万)、35倍PE计算，市值应为21亿元(10.5亿元)；北广高清按2014年对赌业绩2000万(归母1000万)、30倍PE计算，市值应为6亿元(3亿元)，加总后，我们认为公司2014年的合理市值为54.35-67.85亿元。另外，假设公司完成御嘉影视的项目后，将再次增发市值3.75亿元获取盛世骄阳的控股权，那么，市值应再减去3.75亿元，计算得出50.6-64.1亿元，按首次增发后股本2.66亿计算，给予二级市场目标价19.02-24.10元，维持“买入”评级。(国海证券崔励张广荣)
　　焦点科技；外贸b2b业务有待持续观察
　　公司以外贸B2B业务为主，在欧美经济逐步复苏的背景下，值得持续跟踪，同时公司手握大量现金，有利于并购。预计公司2014-2016年EPS分别为1.24元、1.35元和1.58元，对应目前股价PE分别为31.2x、28.6x和24.5x，维持公司“推荐”投资评级。
　　以外贸B2B业务发展是关键：公司业务包括外贸B2B，内贸B2B和保险B2C。保险B2C业务实现收入2319万，同比增长134.4%，对公司营收贡献仅4.6%。内贸B2B业务2013年底注册收费会员仅481户，预计该业务的收入规模很小。外贸B2B业务在2013年底注册收费会员数为12936户，同比微减104户，是公司营收贡献的主力，预计该业务对公司营收贡献超过90%。公司未来几年业绩依然取决于外贸B2B发展。
　　近年来我国外贸B2B业务增长有限，其复苏情况有待观察：中国海关进出口数据显示，2014年前4月，我国实行一般贸易出口额为3470.7亿美元，同比增长7.6%，较去年同期增速下降7.4个百分点。我们考察了阿里巴巴、环球资源和慧聪网等B2B企业情况，发现近年来内贸B2B增长迅速，如慧聪网2013年收入增速为52.7%；而外贸B2B，包括阿里巴巴和环球资源的相关业务增长非常有限。阿里巴巴2012财年、2013财年和2014财年前9月，其国际贸易(主要是外贸B2B业务)的增速分别为9.7%，10.5%和14.1%。环球资源2011-2013年的在线服务业务(主要是外贸B2B)收入增速分别为15.8%、-3.8%和-23.1%。公司2011-2013年外贸B2B业务收入增速分别为25.6%、1%和7.9%。目前，美国经济全面复苏已经比较明确，欧洲经济再次向下的概率较小，我国外贸出口的前景有待观察。
　　现金流诱人，手握大量现金：公司营业资本长期为负，这是因为公司一次性收取会员费或服务费，然后分期确认所致。2013年，公司拥有现金及其等价物为18亿元，无有息负债。这为公司未来进行并购或者进入新的市场提供了资金保障。
　　估值和投资评级：预计公司2014-2016年EPS分别为1.24元、1.35元和1.58元，对应目前股价PE分别为31.2x、28.6x和24.5x，维持“推荐”投资评级。
　　风险提示：中国外贸出口风险、竞争风险。(长城证券刘深)
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　　万邦达：转型，打造节能环保大平台
　　事件：5月30日，我们参加了公司股东大会，与公司管理层就昊天节能、工业水处理业务、以及公司未来发展的战略规划等事项进行了深度沟通。
　　昊天节能订单充沛，盈利预测偏保守
　　昊天节能主要做保温管，主要用于城市供热和油气输送，为河北省高新技术企业，具有一定技术优势。目前昊天在手订单有8个亿，油、供气、供热三大领域石油的占比最大，并有众多意向协议，公告中备考盈利预测偏保守。同时，中石油可能会把管道业务进行剥离，对昊天节能未来的发展具有积极意义。收购后，万邦达将给昊天带来管理上的提高，并协助其开拓市场。收购昊天的理由：(1)与公司战略契合度高；(2)有利于公司把规模做大；(3)昊天的客户跟万邦达具有一定的客户协同效应，电力行业的协同效应最大，可以给公司带来电力行业水处理业务。
　　工业水处理业务，未来三年利润增速30%
　　公司主业稳步增长，从短期看，公司受煤化工项目建设延后影响，大项目的获得频率放缓，水处理业务增速或下降。但中长期看，煤化工领域水处理广阔需求可期，且COD标准提升将促进工业水处理改造需求的释放，行业空间广阔。按公司现有项目以及市场景气程度看，公司未来三年水处理业务利润增速将保持在30%左右。
　　打造节能环保大平台，后续扩张可期
　　打造环保大平台已成公司既定目标，从单一工业水处理业务向固废、气等多领域拓展，后期收购节奏有望加快。不考虑昊天业绩贡献，我们预计，2014-2016年公司EPS分别为0.76元、0.98元、1.29元，而按昊天节能2014年备考业绩4,600万元计算，摊薄后EPS为0.90元，对应目前股价31倍PE。考虑目前环保行业整体估值水平不高、工业水业务短期增速放缓、公司收购存在不确定性等因素，给予公司2014年34倍PE，目标价30.81元，下调公司评级为“增持“。
　　风险提示：收购失败的风险。(光大证券陈俊鹏)
　　雪迪龙：锅炉新标打开成长新空间，新业务开花结果还待时日
　　事件：近期，我们到公司调研，与公司领导层就目前业务情况以及未来发展规划进行了深入交流。
　　环境监测业务增速30-40%，锅炉新标打开增长新空间
　　2013年受益于脱硝市场爆发，公司环境监测业务快速增长，增速达到71.95%，共销售脱硝设备1200多套，脱硫设备近600套，预计市场份额30-40%。2014年脱硝业务增速有所放缓；脱硫监测逐渐进入更换期，迎来新增长。综合脱硫脱硝，预计2014年环境监测收入增速将在30-40%。
　　同时，新《锅炉大气污染物排放标准》的出台将推动我国工业锅炉的烟气治理市场的开启，锅炉改造总投资达4000亿元。同时，文件要求20t/h及以上锅炉、14MW及以上热水锅炉需安装自动监控设备，预计监测市场需求将过百亿元。工业锅炉监测将为公司打开新成长空间。
　　运维业务15年将迎来爆发
　　目前由公司运维的机组总数达到300-400个，1000多套设备，从长远角度看，占比还将不断提升。运维项目均为脱硫部分，而脱硝监测设备为新装设备，仍处质保期。因此预计，15年质保期过后，公司将迎来脱硝监测设备运维潮。脱硝设备数量为脱硫的两倍，因此按现有与公司合作的机组规模测算，运维业务收入规模将为之前的3倍，16年运维业务收入规模将突破2亿元，年复合增速46.6%。
　　新业务众多，为公司成长打开新空间
　　公司储备新业务众多，包括大气汞监测(研发)、PM2.5监测(研发)、VOCs监测(研发)、第三方检测(已成立子公司)、第三方监测(项目储备阶段)等，并拓展青海市场，试水污水监测与处理领域。各业务市场空间广阔，预计2015年将逐步开始贡献业绩，预计市场将在“十三五“真正启动。公司有通过收购进入VOCs治理、第三方监测等新领域的可能。
　　盈利预测
　　我们预计公司14-16年EPS分别为0.67/0.82/1.03元，考虑公司传统业务依旧能够保持30-40%的增长，锅炉新标带来的广阔市场和新业务的逐渐贡献业绩，给予公司2014年32倍PE，目标价21.44元，“增持“评级。
　　风险提示：工业锅炉烟气治理不达预期。(光大证券陈俊鹏)
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　　硕贝德：大鹏展翅，欲扶摇而上
　　公司关键三维：中外客户；4G\NFC\无线充电；横向扩展
　　报告摘要：
　　硕贝德是我国移动终端天线龙头，行业客户和技术积累丰厚。公司是业内具有最完整产品线的少数企业之一，科研实力强，经验丰富，能够快速响应市场需求，与三星、TCL、中兴通讯、联想等重要移动终端制造商建立了紧密的合作关系。
　　“一点两线”战略，向手机配件整体方案提供商奋进。战略内涵：加强研发投入和销售推广，巩固已有产品的竞争力和市场份额；纵向延伸，丰富产品品类，同时借助并购、新设公司等进行横向扩展，打开更大成长空间。公司投资LDS、双色注塑工艺天线，以及并购科阳光电和凯尔光电，就是该战略的组成部分。
　　公司关键三维：中外客户；4G\NFC\无线充电；横向扩展。客户方面：公司深挖三星客户潜力，渐入佳境；钉住重要中国移动设备制造商，抓牢全球最主要的智能手机增量市场。产品方面：储备4G、NFC和无线充电产品，为公司中短期成长准备关键新生力量，其中4G已到爆发期起点，NFC只等风来，无线充电尚需等待。横向扩展：并购科阳光电，布局3D先进封装，响应电子设备更轻薄、能效更低、速度更快的发展需求；并购凯尔光电，进军手机摄像头模组产品。
　　风险分析：智能手机市场景气低于预期；凯尔光电盈利能力改善低于预期；科阳光电批量生产显著低于预期。
　　盈利预测及投资价值：我们预计公司2014~2016年EPS分别为0.29元、0.58元和1.00元，对应市盈率为55.2、28.1和16.2.(宏源证券王凤华)
　　银江股份：智慧城市跑马圈地正当时
　　我们认为，智慧安丘项目的落地，有利于银江在全国范围内进一步拓展智慧城市总包业务，提升其项目运营经验。相比公司其他智慧城市总包项目，智慧安丘项目具备以下几个亮点：亮点一：智慧安丘是公司在山东省拓展的第三个智慧城市总包项目，表明公司在山东地区的区域优势逐渐显现，未来有望立足山东，辐射华北；亮点二：“智慧安丘”智慧城市总包以“智慧公共服务平台——潍V”项目为核心，未来有望面向公众提供信息服务，为公司进行运营业务打下基础；亮点三：与安丘市政府授权公司合资成立运营公司，并计划逐步引入战略投资伙伴，使得政府与公司成为利益一致体。和过去银江单独在当地成立运营公司不同，智慧安丘项目中，银江将安丘市政府纳入到运营公司股权结构中来，与其授权公司共同成立“潍坊银江智慧城市技术有限公司”，并计划逐步引入战略投资者。我们认为，此种模式有两大好处：1、政府与公司成为利益一致体，有利于运营公司未来承接更多政府项目，以及拿到政府开放数据的优先使用权进行数据运营业务，同时降低日后回款风险；2、逐步引入战略投资者，未来有望借助资本力量实现上市，为银江培育新的利益实现体。
　　公司定位于智慧城市产业链的整合者，致力于智慧城市产业联盟的建设，为政府提供智慧城市整体解决方案。未来几年将是银江在智慧城市领域全力“跑马圈地”的阶段，智慧城市总包模式将成为银江未来的主流业务模式，带动公司实现高速增长。
　　维持“推荐”评级。展望2014年，公司存在多个催化剂：1、智慧城市总包及细分领域总包项目超预期落地；2、创业板再融资放开，将解决公司发展的资金瓶颈问题，为公司高速增长注入活力；3、公司致力于构建智慧城市产业联盟，“内生和外延”并重成为公司主要发展思路，因此外延式扩张或将成为常态。预计公司2014-2016年EPS分别为1.00元、1.45元、2.00元，对应PE分别为32、22、16倍，价值存在提升空间，维持“推荐”评级。(长江证券)
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