标题：

徘徊在十字路口的中国经济——2008年1季度经济回顾与展望

哈继铭等

下载对象：对美国经济进展关心者、想知道如何分析中美经济相互影响者、懂得基本货币经济学思想但没有宏观分析经验者、想进入金融界从事宏观分析者。不关心经济者没有必要下载。

目录
美国房价下跌，经济U 型衰退........................................................................................................ 6
美国经济下滑对于中国影响显著..................................................................................................... 8
1 季度中国经济回顾........................................................................................................................ 11
专栏1：通胀要防更要扛................................................................................................................ 19
专栏2：分上中下游分析工业企业利润........................................................................................ 21
专栏3：测算中国的财政乘数........................................................................................................ 23
中国经济08-09 年展望................................................................................................................... 25

插图
图1：美国消费者信心指数大幅下滑............................................................................................... 7
图2：尽管降息，但美国融资成本提高........................................................................................... 7
图3：房价下跌直接影响到美国新建房屋开工............................................................................... 7
图4：房价下跌通过负财富效应影响消费....................................................................................... 7
图5：美国房价仍有下跌空间........................................................................................................... 7
图6：欧洲经济与美国高度关联....................................................................................................... 7
图7：中国出口与美国消费从未脱节............................................................................................... 9
图8：对美出口占我国GDP 的比重逐年提高................................................................................. 9
图9：对美顺差占我国总顺差比重高............................................................................................... 9
图10：美元贬值推高国际大宗商品价格......................................................................................... 9
图11：美元贬值推高国际农产品价格............................................................................................. 9
图12：发展中国家通胀近期高企..................................................................................................... 9
图13：主要新兴市场通胀近期高涨............................................................................................... 10
图14：食品在CPI 中的权重：发展中国家远高于发达国家....................................................... 10
图15：1 季度出口显著放缓，进口继续上扬.................................................................................11
图16：1 季度贸易顺差下滑.............................................................................................................11
图17：中国对各个市场出口增速....................................................................................................11
图18：国内消费增速平稳............................................................................................................... 12
图19：固定资产投资仍表现稳健................................................................................................... 12
图20：2 月份食品价格飚升............................................................................................................ 12
图21：商务部农产品价格指数连续下降，显示3 月份食品CPI 环比下降............................... 12
图22：国际大宗商品价格上涨传导至中国原材料价格............................................................... 13
图23：08 年各月CPI 翘尾因素...................................................................................................... 13
图24：2 月份货币信贷增速下降.................................................................................................... 14
图25：存款开始回流银行，且定期化........................................................................................... 14
图26：近期FDI 增速异常.............................................................................................................. 15
图27：“热钱”涌入趋势可能加快................................................................................................... 15
图28：中外利差逆转....................................................................................................................... 15
图29：央行难以完全对冲外汇涌入............................................................................................... 15
图30：货币乘数下降，但基础货币高企....................................................................................... 15
图31：外汇涌入推高基础货币增长............................................................................................... 15
图32：人民币升值今年显著加快................................................................................................... 17
图33：中国粮食需求平稳，但产量波动较大............................................................................... 20
图34：中国粮食需求平稳，但产量波动较大............................................................................... 20
图35：扣除价格后，食品消费增长近期放缓............................................................................... 20

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