相关报道转载两篇，供看官赏析：
1.
就在平安银行1号小额消费贷款资产支持证券交易公告发出第二天，央行紧急暂停此次发行。央行的理由是，该项目未经央行审批手续，央行事先对此案不知情。这背后却暴露出了中国审批制度的极度不顺畅，双重审批让机构承担的成本高、效率低。中国资产证券化，需要有统一的法律环境和制度安排。
紧急叫停的背后隐情
6月15日，上海证券交易所和中债登分别发布关于平安银行1号小额消费贷款资产支持证券交易事项的通知。然而，就在公告发出第二天，6月16日，央行紧急暂停此次发行。
此前华尔街见闻网站曾介绍，央行此次叫停资产证券化产品的理由是，这个项目没有经过央行的审批手续，央行事先对此案不知情。
此外，由于该项目经上交所通过中债登开户和托管，这意味着央行此前为清理债市丙类户等一系列开户托管交易制度将形同虚设，此举或将改变银行间债券市场的结构。
据财新引述市场人士表示：

交易所的债直接托管在中债登，相当于重建了一个银行间市场，之前债市整顿的措施都被架空了，可能产生新的、更大问题，比如监管套利加剧。

此次资产证券化项目的主承销商是国泰君安，接近国泰君安的人士表示，“这个项目还有些程序要走，具体发行日期还不能确定”。
上交所公告则显示，在上交所发行的信贷资产证券化化的合格投资人，包括但不限于银行、证券公司、基金管理公司、保险公司、信托公司和财务公司等；以及经上交所认定的其他合格投资者。这意味着此项目将服从于交易所的开户，在中债登开户的投资者范围将扩大到所有投资人。
央行担忧的是，未来所有的投资者可以都通过这个渠道进入交易所债市，此举将改变银行间债市格局，对央行的公开市场操作、货币政策均有不可忽视的重大影响。
审批机制存在问题？
此前，按着国务院的部署，资产证券化的推进由央行牵头，实行央行、银监会双审批制。央行一直希望突破资产证券化的额度限制，将目前对资产证券化产品的一事一批转变为资格审批，银监会则出于谨慎考虑，态度相对保守。
此次在上交所有关项目的发行监管上，看上去是突破了原有的双审批制度，由银监会按现行监管规定对产品进行审批，然后直接到上交所上市交易。
此次央行暂停交易所信贷资产证券化，越发显示中国的金融监管协调机制的不顺畅。一家大行金融市场部人士评价说，“监管部门应先达成统一意见，不能让机构反复不断的报批去探路，这让机构很被动，成本很高、效率很低。”
不过，紧急叫停并不意味着该产品被判“无期”，相关部门亦表示“争取本月底之前发行”。据21世纪经济报道，知情人士透露，央行虽出面暂停本次发行，但预计本月30日前可能完成。
事实上，平安银行已基本完成路演，如终能实现上市，则意味着本轮扩大试点中，平安银行或将先于国有大行及国开行，开启ABS登陆交易所的先河。另据接近监管层人士介绍，国有大行中的建设银行业已重启交易所版ABS的筹备工作。
华尔街见闻网站此前曾提到此次信贷资产证券创新点：

1、为首只交易所发行的信贷资产支持证券。此前仅在银行间市场试点。
2、基础资产为平安银行向境内居民发放的小额消费贷款，是信贷资产证券化试点中的一个创新基础资产类型。
目前，中国信贷资产证券化以银行对公贷款为主，住房抵押贷款、汽车消费贷款等基础资产类别尚不多。平安银行小额消费贷款证券化不仅增加了中国信贷资产证券化的基础资产类别，也为商业银行拓展个人消费业务，增加居民消费能力探索出一条新的业务模式。
3、发行监管上，突破了原先的双审批制度，而是由银监会按现行监管规定对产品进行审批，然后直接到上交所上市交易，提高了发行审批效率。
资产支持证券的上市交易和信息披露等事项按照上交所相关规则实施自律监管，并接受证监会监管。在交易结算机制上，平安银行信贷资产支持证券在上交所上市交易，由中央国债登记结算公司登记、托管和结算，搭建了我国债券市场全新的市场组织模式。

2.平安银行ABS“临停”的背后角力
6月16日，平安银行26亿元的资产证券化产品在最后时刻被央行叫停，一时间在市场上引起轩然大波。
业内人士都能看出，此单资产证券化产品被叫停背后是监管机构之间的角力，同时也暴露了中国债券市场的深层次体制问题。
“16日早晨，机构就准备好看热闹了，这单资产证券化产品‘逼宫’意味太浓，央行不可能视而不管。”一位业内人士对《第一财经日报》记者表示。
有知情人士称，此次“逼宫”有两点：一是银行信贷资产证券化审批绕开了央行；二是中央国债登记结算公司（下称“中债登”）开展重大业务创新也绕开了作为业务主管部门的央行。
试图“撇开央行”
从中国债券市场的情况来看，银行间市场和交易所市场，一个是场外市场，一个是场内市场，虽然监管主体分别为央行和证监会，投资者群体和交易品种也存在一定差异，但两个市场各有分工、相互合作，目前已经有不少品种能够跨市场发行和交易，其中就包括优质的资产证券化产品。
具体看资产证券化产品，目前已经发行的银行信贷资产证券化产品（ABS）均由央行和银监会管理，并在银行间债券市场发行，中债登托管。需要注意的是，中债登的财务管理权归属财政部，业务管理单位是央行，人事任命权则在银监会。
根据行政许可及“三定方案”，资产证券化的行政许可在央行。鉴于许可权在央行、发行场所和托管机构的业务管理都在央行，央行在资产证券化管理方面有着绕不过的地位。
然而，此次被叫停的“平安银行1号小额消费贷款资产支持证券”则绕过了央行。在通过银监会批准之后，直接登陆上海证券交易所（下称“上证所”）发行，但与通常上证所发行的ABS产品在中证登托管不同，此单产品由中债登托管。
2005年，国务院批准央行牵头成立了10个单位参与的信贷资产证券化试点工作协调小组，启动信贷资产证券化试点。央行会同银监会等部门发布了《信贷资产证券化试点管理办法》、《关于信贷资产证券化有关税收政策问题的通知》、《关于个人住房抵押贷款证券化涉及的抵押权变更登记有关问题的试行通知》等10余个部门规章。2013年8月28日，国务院常务会议批准央行《关于推进信贷资产证券化有关工作的汇报》，决定进一步扩大信贷资产证券化试点。
“一直以来，银监会ABS的审批工作流程较长，影响了证券化试点的进度。而且银监会还借助审批影响商业银行证券化路径选择，实际上，平安银行的资产证券化计划早在2013年七八月份就已经提出申请，但银监会一直都没有放行，直到平安银行接受了银监会提出的到交易所独立发行条件之后，银监会才算放行，而且完全没有跟央行沟通。”一位知情人士对《第一财经日报》记者表示。
交易所债市与银行间债市角力
审批权力还是其次，此次平安银行ABS被定义为只在上交所债市发行，完全绕开了银行间债市，这无疑让两个债券市场的关系产生了冲突。
上述知情人士认为，从这次安排看，名为在交易所市场上市，但其投资主体包括了所有在银行间市场进行交易的机构，且范围更加广泛，按照这个发展方向，交易所市场将“吞并”银行间债市。此外，出于历史教训和风险隔离目的，此前存款类机构中只有上市商业银行才能参与交易所的竞价交易，此次则全体农信社和商业银行将可以借此在没有任何制度约束的前提下重返交易所。这都是中国债券市场发展的大问题，需要严肃的讨论和论证。
实际上，在2013年8月国务院常务会议提出扩大信贷资产证券化试点之后，2013年10月，央行和证监会就对此进行了沟通，明确认为，“现有国债、企业债跨市场发行方式及相关技术都已经较为成熟，可参考上述两种债券实现优质资产证券化产品在银行间市场和交易所市场跨市场发行和交易。 ”
“但现在平安银行资产证券化产品的发行完全绕过央行，直接在交易所独立发行，违背了上述共识，这也让金融监管协调机制形同虚设。”一位接近央行人士对《第一财经日报》记者表示，央行是认同跨市场发行交易的，但平安银行ABS这单产品违背于此。
风险防控
另有知情人士对《第一财经日报》记者分析，央行之所以如此激烈反应，还因为业务上的下辖单位中债登。
“此次中债登在没有拿到央行批复的情况下，就发布公告与上证所一起公布托管交易所发行的平安资产证券化产品，等于绕过主管中债登业务的央行。”一位发行人士对本报记者表示。
在央行看来，紧急叫停的原因之一还在于，平安银行资产证券化产品设计的交易和结算结构可能会引发市场风险。
有接近此次发行的人士对本报记者透露，根据上交所和中央结算公司的业务通知，投资者认购平安银行信贷资产支持证券并非直接使用原有在银行间市场的债券托管账户，而是要开通债券账户项下的专用分组合管理功能，建立了与原有银行间市场业务的防火墙，提高了市场效率。但是，从实际看，不同市场的子账户仍然是共用的同一个总账户，也共用同一个系统，能否真正起到防火墙的作用，是一个很大的疑问。
从2013年债市监管风暴之后，“丙类户”等的规范就一直是主题。据了解，目前新的交易机制正在设计，有望在一定规则的前提下对被暂停开户的部分机构投资者重新开放。但目前上交所开户不用备案，投资者只要在这里开户就可以直接交易，这将可能导致丙类户在交易所“死灰复燃”，产生新的监管风险。“投资者会在这里找到监管套利的空间，甚至会劣币驱逐良币。”接近央行人士如此表示。
按照上证所发布的资料，此次认购投资者包括金融机构、100万以上非金融机构、RQFII、QFII等，从这个角度而言，投资者群体不但与银行间重叠，甚至还有可能扩大到个人投资者。如果对个人投资者发行结构相对复杂的资产证券化产品，会否重蹈雷曼迷你债的覆辙，值得警惕。
从市场角度来看，叫停事件可以理解，资产证券化市场包括整个债券市场的盘子越做越大，各家监管机构都希望分一杯羹。从目前的情况来看，央行及交易商协会在整个债券市场中拥有最大发言权；证监会虽然有交易所市场，但盘子很小，希望打破目前的一些约束，承揽更多的资产证券化产品和债券品种；而银监会虽然拥有资产规模最大的银行业作为发行主体，但并没有直接的资本市场的监管权力。
央行回应支持ABS自主发行
此次叫停事件看起来只是针对一单产品，但机构却被监管机构的角力给打晕了，多位发行主体及信托机构人士对《第一财经日报》记者表示：“不知道谁主导，事情不好办。”
6月17日晚间，央行正面回应此次叫停事件称：“人民银行支持平安银行在上海证券交易所发行信贷资产证券化产品，有关登记托管工作应按照主管部门之前业已商定的模式进行，以保护投资者利益。”
按市场人士的分析，所谓“已商定的模式”就是之前规定的参照国债和企业债发行模式在两个市场跨市场发行，而不是撇开一个市场。
另外央行还表示：“根据金融监管协调机制达成的一致意见，今后信贷资产证券化产品由银行自主发行，包括发行的窗口与时机选择，无需进行行政审批。鉴于信贷资产证券化涉及货币政策实施与金融市场的协调发展与稳定，应事前报告，这与自主发行并不矛盾。”
“这件事情说明债券市场的健康发展仍需要进一步厘清监管头绪，最好有明确的法律依据，否则各说各话，各施各压，不知道什么时候谁就撞到枪口上了，这不是一单产品的事情，涉及到理顺监管机制的问题。”一位发行人士对此表示。

人民银行新闻发言人接受媒体采访
就近日部分媒体报道的所谓“央行叫停平安银行交易所信贷资产证券化项目”一事，相关媒体采访了央行新闻发言人，他谈了以下几个观点：
一、2005年，经国务院批准，人民银行牵头成立了信贷资产证券化试点工作协调小组，多年来积极推动信贷资产证券化试点和常规化发展工作。在各成员单位共同努力下，信贷资产证券化的基本制度已建立，产品发行和交易市场运行稳健，发起机构和投资者范围趋于多元化，各项工作稳步推进，取得了积极成效。2013年8月28日，国务院第22次常务会议批准了人民银行《关于推进信贷资产证券化有关工作的汇报》。截至2014年5月末，共有23家金融机构发起发行了43单、1793亿元信贷资产证券化产品。
二、人民银行始终支持各类债券产品、信贷资产证券化产品以及其他各种适宜跨市场发行、交易的金融产品在银行间债券市场和交易所债券市场跨市场发行并交易。目前已经形成了以保护投资人利益和兼顾市场效率的跨市场托管与转托管制度安排。
三、监督管理银行间债券市场是人民银行的法定职责。作为银行间债券市场提供主要后台服务的中介机构，中央国债登记结算有限责任公司承担银行间债券市场的登记托管结算职能，业务上接受人民银行的监督管理。2013年以来，为防范市场风险，人民银行一直在督促指导中央国债登记结算有限责任公司努力改进和完善相关登记托管系统，有关工作仍在进行中。
四、人民银行支持平安银行在上海证券交易所发行信贷资产证券化产品，有关登记托管工作应按照主管部门之前业已商定的模式进行，以保护投资者利益。
五、目前债券市场监管以及信贷资产证券化试点工作的跨部门协调机制运转良好，各部门就债券市场互联互通、跨市场执法、监管信息共享等一系列重大问题达成了广泛共识，相关工作已取得了积极成效。根据金融监管协调机制达成的一致意见，今后信贷资产证券化产品由银行自主发行，包括发行的窗口与时机选择，毋须进行行政审批。鉴于信贷资产证券化涉及货币政策实施与金融市场的协调发展与稳定，应事前报告，这与自主发行并不矛盾。