2014年6月26日

　　宏观纵览

　　货币不等于股价…… 美国第1季度的GDP数据第三次修订，从经季节性调整的季度环比下跌1.0%下修到环比下跌2.9%，令市场震惊。 第二次世界大战后，还只有一次出现季度产量跌幅如此巨大的情况，当时经济并未衰退（1981年第2季度，下跌2.9%）。多数下修是由于在本次修订中，编制数据的机构使用了不同的医疗支出数据来源，而其他来源显示的医疗支出低得多。然而，这可能是支付的时间问题。即便有差距，也是医疗支出可能更高，因为奥巴马总统最近对美国的保险系统进行改革，向数百万之前没有保险的民众提供医疗保险。因此，市场预计第2季度的GDP可能大幅反弹。根据彭博社的调查，市场一致预测第2季度经季节性调整的GDP是环比增长3.5%，但这都是在第一季度的终值公布前的预测。现在可能升至4%。然而，冲击仍在。长期联邦基金期货显示，利率预期下滑4基点，而十年期债券收益率日内下跌2基点。

　　美国5月份的耐用品低于预期，更加剧GDP下修带来的震撼，但这主要是由于飞机订单影响。核心耐用品（非国防性的资本商品，扣除飞机）环比增长0.7%，优于4月份的环比下跌1.1%。数据归入GDP账户中的资本支出类别，所以如果持续增长，将进一步推升第2季度的GDP数据。6月份Markit服务业的采购经理人指数（PMI）超预期，同样舒缓投资者情绪。

　　值得注意的是，尽管利率下滑而美元整体走软，美国股市仍然走高，亚洲股市今天上午普遍上扬。原因可能是市场等待增长反弹，或者对美联储政策的关心超过经济。在当前的经济状况下，央行实际控制着市场，其官方政策主导着市场的走向。在这一背景下，坏消息就是好消息，因为情况不佳意味着利率将在更长时间内维持低企。

　　无论如何，GDP的增长不如美元的走势关键。我们的研究表明，美元的表现和美国的增长之间关联不大。事实上，当美国的增长超过欧元区时，美元对欧元往往下滑！这虽然有违直觉，但国家不是公司，货币不是股价。增长走强意味着国家的支出增加，经常帐恶化（正如现在的英国），而增长疲弱意味着进口下降，经常帐改善（比如欧元区外围国家）。目前，利率差尤其是实际利率差是主导外汇市场方向的主要因素。（注意，在G10货币中，只有挪威克朗和瑞典克朗夜间兑美元下跌，原因是两国的央行下修预期的利率路径。）显然，美国开始加息的时间将远早于欧元区，所以我认为短期内美元将从跌势中反弹。

　　就此而言，目前美国的个人消费支出平减指数可能比GDP数据更加重要。核心个人消费支出平减指数（扣除能源和食品）预计从年同比增长1.4%增加到年同比增长1.6%。这是美联储锁定的通胀指标。在最近的声明中，美联储主席耶伦对5月份美国消费者价格年同比增加2.1%“不以为意”，但如果核心个人消费支出平减指数接近美联储2%的目标，有关美联储可能提早加息的传言将继续升温，届时可能推动美元上涨。除了个人消费支出平减指数，预期5月份个人收入和个人支出将会加速，同样有助于驱散GDP的阴影。每周失业救济申请料将下滑，但4周移动平均数估计维持不变。

　　周四在欧洲盘口，我们公布法国6月份的消费者信心指数，估计仍然维持不变。瑞典同样公布5月份的生产者价格指数，但没有预测数据。挪威4月份的AKU失业率预计小幅上调。

　　周四有三位发言人讲话：英国央行行长卡尼在伦敦发表金融稳定性报告，两名联储主席—— 里士满的Jeffrey Lacker和圣路易斯的James Bullard 也将发表演讲。

　　欧元/美元轻微上升

　　欧元/美元周三轻微上涨，再次触及200周期移动均线。如果多头推动价格站上移动均线，我认为可以锁定1.3685 (R1)的阻力位，与5月8日-6月5日下跌趋势38.2%的回撤线重叠。RSI在50获得支撑后走高，MACD已经是正值，并上穿信号线，增加了更多上行的可能。但是，目前断言趋势反转为时尚早，最近的上涨可视为向上的盘整，至少目前如此。

　　支持位：1.3587 (S1)、1.3500 (S2)、1.3475 (S3)。

　　阻力位：1.3685 (R1)、1.3745 (R2)、1.3790 (R3)。

　　美元/日元跌破三角形

　　美元/日元跌破对称三角形的下限，但在101.60 (S1)的支持位获得支撑。鉴于价格仍然落在三角形的界限外，我温和看空。如果明确跌破101.60 (S1)的支持位，可能进一步下行，锁定下一个支持位101.10(S2)。MACD摆脱中立走势下跌，并下穿信号线，证实可能进一步下挫。整体而言，美元/日元的长期走势仍然盘整，缺乏明确的方向。

　　支持位：101.60 (S1)、101.10 (S2)、100.80 (S3)。

　　阻力位：101.85 (R1)、102.15 (R2)、102.35 (R3)。

　　欧元/英镑突破0.8015

　　欧元/英镑站上0.8015，即自6月12日以来盘整通道的上限。MACD下穿虚线并释放利好信号。有鉴于此，不排除在蓝色下跌趋势线或0.8080 (R1)的关口附近进一步上涨，该水平与200周期移动均线重叠。然而，价格落在4月11日以来形成的蓝色下跌趋势线下方，我认为任何上涨都是一波整固，熊市可能再次主导。如果跌破 0.7960 (S2)的关口，才能证实低点下移，预示跌势延续。

　　支持位：0.8015 (S1)、0.7960 (S2)、0.7900 (S3)。

　　阻力位：0.8080 (R1)、0.8140 (R2)、0.8200 (R3)。

　　WTI继续在105.10和107.35之间整固

　　WTI在触及107.35 (R1)的阻力后大跌，但从105.50 (S1)反弹，维持在昨天的水平。鉴于WTI继续在105.10 (S2)和107.35 (R1)之间整固，我认为走势仍然盘整。MACD上穿信号线，而RSI仍然落在下行通道的阻力位下方。鉴于动力指标释放的信号参差，我认为短期前景维持中立。只有坚定突破盘整，才能提供有关未来走势的更多信号。

　　支持位：105.50 (S1)、105.10 (S2)、104.00 (S3)。

　　阻力位：107.35 (R1)、108.00 (R2)、110.00 (R3)。

　　金价再次触及1325

　　黄金周三再次试图上行，但依然在1325 (R1)的阻力关口受阻。RSI退出超买后下滑，而MACD仍然低于信号线并走低。此外，日线图出现射击星和旋转陀螺K线图，增加继续下跌的几率。然而，只要价格在两条移动均线上方形成更高的高点和更高的低点，技术前景仍然乐观，我认为任何下跌都是盘整，至少目前如此。

　　支持位：1305 (S1)、1285 (S2)、1268 (S3)。

　　阻力位：1325 (R1)、1330 (R2)、1342 (R3)。