国际股市的资源时代对国内启发-5 月行业配置策略

发表机构：国泰君安             发表时间：2008年4月29日

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摘要：
􀁺 在刚刚过去的4 个月里，国际股市可以用资源时代来形容。
􀁺 在国家的层面上，巴西，加拿大等资源国家表现最为出色。
􀁺 在各国的行业层面上，能源和基础原材料两大类行业表现最好。究其原
因，我们发现涨幅靠前的都是具有相当资源的股票，或是铁矿石，或是
石油，或是有色矿山，拥有资源者拥有天下这点已经体现得淋漓尽致。
􀁺 中国和印度两个快速发展的国家，在1 季度成了牺牲者。两国在经济快
速发展的过程中，对资源的需求快速增加，现在全世界的资源价格都大
幅提高，这将极大的困扰两国，对两国的制约非常之明显。
􀁺 未来，我们认为，两国牺牲自身经济发展速度，降低对资源的需求，降
低全球的通胀水平，这是中期的必然趋势。
􀁺 然而，两国未来崛起（至少中国崛起）会是全世界最为瞩目的事情，对
资源的需求仍将继续。国家在应对时应该：一方面，大力发展节能设备，
号召全国节约能源，同时采用新设备；另一方面，理顺价格体制，让价
格体系完全的反映现阶段的需求，这将直接有效的抑制国内对资源的需
求，并节约能源使用。
􀁺 我国处于高速发展时期，多数行业正在快速发展，因此市场可以选择的
标的很多，过去，对泛资源类股票并不是特别关注。而现在，在中国经
济迈入资源需求瓶颈的时代，资源的重要性应该得到重新关注，国际如
此，中国也应如此。
􀁺 中国用经济减速来换取通胀的下降，这将造成对煤或者有色金属的需求
下降，因此我们现在并没有超配有色或者煤炭行业。而在其他行业里，
那些拥有上游资源的公司更值得关注。
􀁺 研究员一致预期大幅调高了电气设备的利润预测，行业的估值水平也在
历史低位，上个月该行业跌幅也比较大，因此我们调高电气设备的评级
至超配。