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前言：寻找存量博弈市场下增量零售业态 .......................................................................... 6
一、折扣零售在中国： 蓬勃爆发中的蓝海业态 ................................................................. 6
（一）美国折扣零售市场是未来10 年增长最快的渠道之一 ...................................... 6
（二）收入增速放缓、品牌认知扁平化带来理性消费催生折扣零售业态 ................ 10
（三）品牌资本化、弱势品牌对渠道控制减弱大幅拓宽折扣零售的供给 ................ 12
（四）以电商爆发为核心的多渠道冲击加速中国折扣零售业态发展 ........................ 15
二、社区商业为折扣零售业态发展提供新机遇 ................................................................. 18
（一）城镇化中后期卫星城的爆发让社区商业成为主流 .......................................... 18
（二）卫星城孕育的社区商业典范：由美国IRVINE 到东亚香港 .............................. 20
（三）东亚模式社区商业将成为中国城镇化零售终端扩展主流 ............................... 22
三、从行业标杆上品折扣展望中国折扣连锁百货市场 ...................................................... 25
（一）商品经营和全供应链控制能力让折扣连锁牢牢控制商品价值链 .................... 26
（二）社区定位让折扣连锁分享本地生活商圈的巨大消费潜力 ............................... 34
（三）全渠道领先推动上品折扣步入移动互联时代，持续高同店增长 .................... 36
四、行业展望与投资建议:拥抱全渠道社区折扣新蓝海 .................................................... 39
（一）社区折扣连锁壁垒明显，全渠道折扣线下是主战场 ...................................... 39
（二）折扣连锁龙头展望：专业兼并收购+线上巨头下沉加速龙头扩张 .................. 40
（三）百货存量博弈中寻找蓝海：定位+商品经营能力+机制革新为核心 ................ 40
（四）围绕商品经营改革的百货龙头将逐步涅磐重生 .............................................. 42
风险提示 ........................................................................................................................... 43