近期,随着经济数据回暖、流动性宽松及沪港通临近,风格转换的趋势越来越明确,有色板块在海外需求回暖价格反弹的带动下已经快速反弹至所有行业板块的第二,而连续三年跌幅榜第一的煤炭板块依然还在最后一名,煤炭相对有色存在较强补涨机会.

流动性推升资源品价格上涨的逻辑依然是大家习惯性的思维方式,但是由于有色金属价格由国外和国内共同决定,所以价格拐点较煤炭而言更难把握,所以有色可以看着金属价格做投资.

有色金属价格由于金融属性更强所以往往启动要早于煤炭价格,所以煤炭股投资可以跟着有色来做.

我们统计了从10年以来每一波周期股的反弹,我们发现

煤炭和有色的相关性高达98%,煤炭和钢铁92%,煤炭和水泥是85%

通常而言,有色的弹性要大过煤炭,而且启动早,所以投资者依然可看有色做煤炭.

12年年初同样是反映海外经济复苏,有色金属价格上涨带动了有色板块反弹,但回头来看,煤炭板块反弹幅度高达23.4%,并不比有色差太多.

但从11年底到12年上半年整个半年煤价都是下跌趋势.当然,如果煤炭价格配合,涨幅将更可观(例如10年10月前后,12年12月至13年1月期间).

2010年以来大大小小的反弹一共10几次,平均下来,煤炭和有色的收益率相对差异度=(绝对值(煤炭表现-有色表现)/有色表现)为19.4%,但是近期这次反弹煤炭已落后有色41.5%的相对差异了。

如果98%的相关度依然有效的话,那么煤炭将存在较大的补涨机会.

按照目前的情况,流动性宽松已成为事实,期待延续;

煤炭板块PE估值已失灵,只能看PB,当前板块相对PB估值仅为0.62,已达到历史最低水平,严重低于历史均值1.08;

市场对于煤价的一致预期是下跌,但8月1日神华试探性的提价有望打破这种一致预期.

风险偏好持续回升,煤炭相对有色存在补涨机会,补涨后可继续选择有色做跟随性策略.

随着经济数据回暖、流动性宽松及沪港通临近,风格转换的趋势越来越明确,有色板块在海外需求回暖价格反弹的带动下已经快速反弹至所有行业板块的第二,而连续三年跌幅榜第一的煤炭板块依然还在最后一名,考虑到10年经济进入衰退周期以来,两个板块反弹的相关系数高达98%,而且煤炭板块相对PB估值仅0.62远远低于历史平均水平1.08,我们认为存在较强补涨机会,后续有色金属价格如若继续上涨,即使煤炭价格继续低迷,煤炭板块也将有望跟随性反弹.

1)转型类品种:

安源煤业(清洁能源、电子交易平台)

中捷股份(清洁能源)

永泰能源(清洁能源)

陕西煤业(煤炭清洁利用)

中国神华(一体化、清洁利用、AH折价较高)

2)冶金煤虽不具备价格弹性,但资金弹性巨大

冀中能源(资金弹性最大,大股东定增破发提供安全边际)

潞安环能(机构青睐的白马)