文章来源华尔街评论原创财经网

华尔街评论讯 据彭博新闻社报道，财经杂志Institutional Investor Alpha今年稍早曾发表了一篇对冲基金调查报告，使所有人都开始思考一个问题：为什么对冲基金经理现在依然能赚这么多的钱？

很多学者和媒体人士指出，对冲基金这个资产类别，已经很久没有给投资者带来高于市场平均水平的费用后回报了。

当然，不管市场上涨或者下跌，对冲基金的管理费总是照收不误，所以问题其实是：为什么对冲基金总能获得养老基金或是其他投资者的持续大笔资金投入呢？

《纽约客》杂志的John Cassidy对解释这一现象的主要理论做了一个很好的概括。他的概述中还包含了一些相当不错的研究报告链接，而这些研究报告的主题就是对冲基金是否能带来超常的风险调整后回报，或是能否给投资者带来巨大的投资多元化潜力。

但真正的问题在于：人们何以一开始就会指望对冲基金能给他们带来超常的回报？

人们似乎经常下意识地将“对冲基金”与“拥有超高技能的基金经理”等同起来。

在去年的Skybridge Alternatives Conference (SALT) 会议上，主持人Anthony Scaramucci对与会人士说：“共同基金是螺旋桨飞机，对冲基金是战斗机。” 的确，我们都听说过约翰·保尔森、KenGriffin或者Cliff Asness这些亿万富豪对冲基金经理的著名投资事迹。

然而，对冲基金真的有某种共性使他们成为“战斗机”吗？对冲基金不过是一个法律上的资产类别而已。

有一些专门的法规规定了对冲基金可以交易哪些资产，以及哪些投资者可以成为对冲基金的投资者。

对冲基金只允许向特定类型的投资者发行，比如富人、大型机构，以及够格成为所谓成熟投资者的人。作为发行对象受限制的回报，对冲基金在交易资产的类别以及投资杠杆等方面有很高的自由度。

理论上来说，这种自由度意味着对冲基金有帮助投资者实现投资多元化的潜力。鉴于他们能够投资其他基金不能投资的资产，所以买入投资基金理论上可以使投资者间接投资更广泛的资产。

但除此之外，没有理由让人相信对冲基金能够带来什么特别的好处。毕竟，任何一个Tom、Dick或者Harry都可以创立对冲基金。这一点是千真万确的，只要你能弄到一个业务执照。

即使你这辈子都没有管理过一毛钱，你也可以成立对冲基金。这就是所谓的“自由进入”。

在经济学上，自由进入意味着这个行业扣除机会成本后的平均利润就会在充分竞争之下向零回归。所以，对冲基金有什么理由与众不同呢？