需求端，2014年至今消费需求处于持续低迷期，叠加黄金高基数及廉政政策影响，预计1-2季度为全年消费需求低点。供给端，格局演变正在发生：第一，实体出清速度加快，核心商业物业租金滞涨。上半年行业关店、并购升温，核心城市首层商铺租金下行；第二，电商行业集中度于高位提升，移动端带来网购二次增长。2014Q2网购占社零比重超过10%，移动端占网购比重达27%。实体呈羸弱局面，盈利能力保持平稳2014年上半年主要百货及超市企业收入增速于零点附近徘徊，毛利率水平持续改善，费用增速进一步回落，但刚性上涨压力仍存，营业利润率水平保持平稳。认为，行业在收入不振情况下维持稳定盈利主要是由于：第一，经销模式渠道扁平化趋势以及转租业态占比提升，拉动毛利率持续提升；第二，毛利率增幅弱于费用率增幅，预计投资收益等非经常性损益为盈利能力提供正向贡献。
   目前来看，商业供给还远未出现大面积收缩，电商行业仍将以远高于实体零售的增速水平快速发展，而A股实体零售企业投资看点从长期来看，来自于三方面：国企改革、O2O合作、跨界转型，这三大主题分别反映的是：体制改善下效率提升；多渠道发展拟合新的消费需求；存量资金与融资平台的灵活开发。拟合行业发展趋势而积极转型个股，将优先获得渠道价值重塑带来的估值溢价。