大变革时代之三：民品和资产注入成为增长主力
——军工行业经济运行情况分析

研究结论
􀁺 2007 年，军工集团总收入和总资产都保持了较快的增长速度。11 家军工
集团实现总收入同比增长18%。连续三年保持了较快增速，增长幅度高
于中央企业平均水平。3 年来，军工集团总收入年均增速达到21%，比
同期中央企业增速高1.3 个百分点。
􀁺 2007 年国防开支预算为3509.21 亿元，实际执行数为3553.9 亿元，增
长19.27%。2006 年中国军费实际执行数为2979 亿元，增长23%。2008
年中国军费预算为4178 亿元，增长17.59％。在军费中，武器装备、人
员薪水和武器维持各占据1/3，考虑到人力成本的增加和能源价格的上
涨，从2007 年开始，武器装备开支的增长速度呈明显下滑趋势。
􀁺 在军费增长的带动下，军工企业军品收入保持增长，同时民品成为军工行
业收入的增长的主要力量，除了汽车摩托车仍然是民品收入的主要来源之
外，民品中的核工业、民用航天、民用飞机、民用船舶产品总规模快速增
长，对增长的贡献率上升，成为民品业务新的亮点。
􀁺 2007 年11 家军工集团利润总额同比增长104.4%，效益再创历史新高。
近3 年，军工经济效益增速屡创新高。3 年利润增加2 倍多，年均增速达
到75%。经济效益呈现大幅度提高，主要是出口增长和科技创新带来的
结果。2007 年，11 家军工集团和民爆行业的52 家A 股上市公司的主营
业务收入同比增长16%，和整个军工集团的收入增长水平相当，说明上
市公司保持了与行业基本一致的整体向好趋势。
􀁺 收益于行业的快速发展和在领域中的龙头地位，航空航天、船舶和新能源
板块中的军工企业是行业中的亮点。其中航空制造类上市公司2007 年主
营业务收入和净利润同比增长40%。航天类上市公司的营业收入和净利
润近三年复合增长率分别是35%和33%。船舶制造类上市公司营业收入
和净利润复合增长率分别是80%和300%。
􀁺 2008 年1 季度，军工板块上市公司主营业务收入同比增长41%，净利润
同比增长142%，显示了强劲的发展动力。其中一航集团、航天科技、中
国船舶重工、中国船舶工业集团上市公司的营业收入分别增长了88.9%、
57.8%、126.8%和170.6%。
􀁺 2008 年政策推动和关键事件将引导军工行业的发展。3 月份台湾大选中
国民党的当选使得对台武备高潮告一段落，未来军品订单的可能出现调整
的趋势。国防科工委和信息化产业部的合并使得未来军工企业的市场化改
革加速，高科技民品获得更好的发展。而抗震救灾再次向我们展示了国防
建设的重要性和我军在关键装备方面的不足。下半年神七的发射将使我国
航天工业发展再上一个台阶。

目 录
一、2007 年军工行业增长迅猛，民品成为增长主力....................................... 4
1、军工集团收入连续三年快速增长，增副超过央企平均水平............................................4
2、汽车摩托车仍然是民品主体，四民产品是增长亮点.......................................................5
3、经济效益创新高，出口和科技带动是主要因素..............................................................5
4、体制改革取得重要突破，资本运作成效显著.................................................................6
5、军工板块上市公司运营情况良好，................................................................................7
二、航空、航天、船舶是2007 年军工行业的亮点.......................................... 9
1、航空工业步入加速发展阶段..........................................................................................9
2、航天工业处于产业化发展阶段.....................................................................................11
3、跨越式发展的船舶行业...............................................................................................12
4、渐入佳境的新能源行业...............................................................................................13
5、处于产业调整期的民爆行业........................................................................................14
三、2008 年一季度军工行业仍保持良好的增长势头..................................... 16
四、政策推动和关键事件将引导2008 年行业的发展.................................... 18
1、台湾大选后两岸局势出现明显缓和..............................................................................18
2、国防工业体制改革将加速............................................................................................18
3、汶川地震凸显国防建设在社会发展中的核心作用........................................................18
4、飞机项目将推动航空产业的整体发展..........................................................................18
5、神舟七号将是2008 年航天工业发展的里程碑.............................................................18
6、产业发展环境的完善将推动新能源业务加速发展........................................................19
五、重点上市公司分析......................................................错误！未定义书签。
1、中国卫星：军工中的茅台............................................................... 错误！未定义书签。
2、火箭股份：航天电子的资产整合平台............................................. 错误！未定义书签。
3、西飞国际：民机制造资产整合平台，受益大飞机项目显著............. 错误！未定义书签。
4、成发科技：航空转包将持续增长.................................................... 错误！未定义书签。
5、力源液压：一航重机整合平台，风电资产值得期待........................ 错误！未定义书签。
6、中兵光电：光电防务资产整体上市................................................. 错误！未定义书签。