牛牛导读：神州租车（0699.HK）作为一家“重资产”公司在香港成功上市，也非常受投资者的追捧获201倍超额认购。市场如何对其接近70亿总资产的车队以及每年15亿折旧进行估值？是否折旧好转就是盈利爆发点？是否发展模式类似于京东方（000727.SZ）？对此有兴趣的投资者可以继续进行深入研究。

牛牛网报道：资本市场的轻资产模式，非常受投资者的青睐。原因就是规模极易扩张，模式极易复制，股价也极易上涨。而最近在香港上市的神州租车（0699.HK）却是一家“重资产”公司，它在香港成功上市，也非常受投资者的追捧获201倍超额认购。

2005年，陆正耀（神州租车创始人）归国，创办了UAA（联合汽车俱乐部）希望在汽车后服务市场这个空白区有所作为。在车尾贴个黄色的标志UAA，车主再填写车辆及个人的信息，就算会员。与UAA合作商家对会员在保养、维修、洗车以及购买汽车用品时有优惠。

8月运作的UAA，在2005年末就发展了25万会员在北京。联想投资了800万美元，使UAA发展迅猛两年后会员就达到200万，渗透率达30%。因低价车主被吸引过来，提供服务UAA不能掌控，服务质量也得不到保证。这样的模式难以持续。

根据神州租车提供的资料，到2014年二季度未，其拥有5.25万辆的庞大车队，其中5,946辆用于长租，35,602辆投入短租，退役待售及因违章停运的约有6500辆，4,475辆为金融租赁。是第二名的4倍以上，超过后面九大租赁公司规模总和。 车队由122款车组成，账面净值约40亿元。

服务网遍及全国，拥有717个直营租车网点分布在全国70个主要城市和52个机场，建立了202个特许服务点在其它162个城市。直营网点、呼叫中心的员工总数达到5000名。

神州租车购置的新车运营折旧为30个月，神州租车的车辆折旧在2014年上半年达3.4亿元占营收的25%。

神州租车未来还会有更重的资产。本次IPO募集34.5亿港元中的22.42亿港元 （65%）将用在4.7-6.3万辆新车采购，如果每辆新车可获60-70%按揭。车队规模将达到8.5万辆在2016年底。由于新股认购踊跃，其宣布行使“绿鞋，即超额配股权”再募集5.4亿港元，从而使车队规模两年后将逼近10万辆。

神州租车的重资产模式尽管成功登陆资本市场但离真正成功还有一段距离。从财务上说，神州租车有三个“大敌”，

一是高昂的运营成本（每单短租业务的直接运营成本高达500元）

二是不断更新车辆的持续投入（车辆运营寿命只有30个月)；

三是规模扩张后每年15亿的折旧负担；