周五最具爆发潜力的创业板个股揭示　　捷成股份(300182)：受益布局广电运营，15年业绩或同比大增
　　电视作为互联网的接入终端习惯已被培养，利好具备视频及其他应用的企业。互联网电视机顶盒由于成本低于现有的互联网电视一体机，且传统电视能够通过其网络视频连接获取大量的互联网视频内容，在过去几年中出现爆发增长，但鉴于盗版视频内容泛滥以及播控管理平台的弱化，广电总局陆续出台相关文件对市场进行整治，但我们认为：1、互联网电视作为继PC、手机以及Pad之后又一良好的互联网显示终端将呈现出极强的生命力，超大屏幕及清晰度带来良好的用户体验，因此无论是广电进行互联网电视运营还是互联网厂商进行市场运作，用户习惯已经培育完善市场需求已经建立；2、根据7月份广电总局通知的OTT盒子产品不能安装除TVOS之外的系统，且考虑到广电在有线市场的收入增速下滑亟待开辟新的盈利模式，因此我们判断广电切入互联网电视盒子运营的概率较大；3、但广电作为舆论管控的关键部门对于互联网内容监管成本较高，因此广电急需第三方具备视频以及各方面电视应用的企业进行合作，同时能够保证各方面的内容符合舆论导向；4、捷成与广电系统具备多年的合作经验，在系统软硬件层面更容易互联互通，同时捷成在视频内容(华视网聚)、医疗云平台、教育公共服务平台以及其他内容方面均有所布局，可以辅助广电形成除传统有线服务之外的盈利点，考虑到捷成在信息安全领域的深度积累其入围广电运营的概率较大。
　　双向网改在15年收入贡献同比大增，多点并购布局将逐步兑现收益。公司13年签订的广西和江西合计20亿大订单上半年受行业政策影响进度低于预期，但考虑到准备工作基本就绪，15年收入贡献大增概率较大。公司14年多点并购(华视网聚20%股权，贝尔信20%股权，安信华等3家公司20%股权)，根据历史经验，公司回收剩余股权概率较大，因此上述公司并表外加公司内生恢复增长将带来公司15年业绩大幅增长。
　　盈利预测：公司当前业务布局逻辑逐步明朗，估值空间或将逐步打开，我们预计2014~2016年公司EPS0.60、0.85、1.11元，当前股价对应PE为40、28、21倍，维持“推荐”评级。(长江证券)
　　朗源股份(300175)：业绩靓丽仅是公司看点兑现第一步
　　朗源股份 2014 年前三季度预计归属于上市公司股东的净利润为9567.46万元-9977.49 万元，同比增长600%-630%，EPS 为0.2-0.21 元；其中单三季净利润为3867-4277 万元(上年同期为-483 万元)，EPS 为0.08-0.09 元，以上业绩总体超市场预期。
　　苹果反季销售高景气是公司业绩增长的主要原因。我们分析，公司前三季度业绩靓丽主要源于以下几点：(1)2013 年全国苹果大范围减产(粗略估计减产约23.7%)推升14 年反季节销售价格，且在行业景气情况下，公司销量亦有所增长；(2)松籽仁成为14 年以来公司业绩新增长点；(3)13 年底全部关停直营店，避免了其对公司主营利润侵蚀。
　　公司未来仍有积极看点。我们认为，在苹果反季节销售高景气带动下的公司三季度业绩靓丽仅是公司看点兑现的第一步；长期逻辑看，公司未来发展仍值得期待。具体为：(1)市场对公司的最大疑虑即在于其业绩可持续性问题，但这一问题正迎来积极改善。一方面，公司将加大电商投入，做大做强线上业务，而我们通过对三只松鼠的研究，认为朗源股份有成为优质零食干果、坚果电商强者的潜质，市场应为公司这一商业模式变革点赞；另一方，不排除公司后期向上游拓展的可能性。(2)明年苹果反季节销售高景气有望持续。根据调研以及协会分析；2014 年全国苹果产量料较正常年份继续减产(山东地区持续旱情较为严重，陕西苹果依然遭遇了花期冻害)，加之俄罗斯苹果进口向中国转移，我们预计15 年苹果反季节销售仍有望保持景气，且俄罗斯出口或将给朗源股份带来规模增长的高弹性。
　　重申“推荐”评级。我们坚定看好公司未来发展，预计公司2014、2015年EPS 分别为0.22 元、0.29 元，重申“推荐”评级。
　　投资风险提示：(1)苹果价格未按预期上涨；(2)公司苹果销售未达预期；(3)公司电商业务发展未达预期。(长江证券)
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　　上海新阳(300236)：尽享产业链进口替代巨大空间
　　投资亮点
　　过去几年经济调整和行业周期波动带来中国半导体及其配套产业的发展契机。随着国内市场强劲的需求增长以及作为终极外包基地的定位，国内市场必将迎来封测化学品及设备、芯片制造及其配套化学品和设备等产业环节的转移浪潮，从而带来国内相关上市公司的投资机会。上海新阳主营半导体行业所需电子化学品及配套设备，部分产品已达世界领先水平并替代进口占据较高市场份额，借势转移浪潮撬开430 亿美元大市场。2013 年全球可穿戴设备市场规模达8 亿美元，到2018 年将达到190 亿美元。可穿戴设备芯片采用TSV 封装技术，2012 年TSV 所需芯片铜互连电镀液和添加剂的市场规模约1 亿美元，17 年可达10 亿美元，市场规模有10 倍成长空间。预计公司未来市场份额至少在10%以上，2017 年销售收入1 亿美元，毛利率在60%左右。
　　芯片铜互连电镀液及添加剂跨入大厂认证门槛，构筑极宽护城河。公司诞生国内第一款晶圆制造铜电镀基准材料，预计14 年营收近2000 万元，国内市场占有率约20%，全球市场占有率仅有1.4%，市场份额提升空间大。光刻胶剥离液、光刻胶清洗液进口替代前景广阔，公司预计该业务未来销售额上亿，毛利率50%以上。
　　新业务大硅片项目预计满产年销售收入12 亿元以上，净利率极高。新业务晶圆划片刀目前国内市场空间近15 亿元，与原有客户渠道协同利于市场快速推广。公司凭借性价比优势和客户渠道14 年有望形成销售，大规模放量有可能超市场预期。
　　公司传统业务半导体封装化学品营收约1 亿元，国内市占率约1%，公司已开始替代进口为外资、台资半导体企业配套，未来该业务收入空间巨大，毛利率50%以上。
　　财务预测
　　我们预测上海新阳14/15 年EPS 分别为0.60 元和0.90 元(未考虑增发摊薄影响).
　　估值与建议
　　目前股价对应14/15 年P/E 分别为68 倍/45 倍。公司技术实力雄厚，承担2 项国家02 重大科技专项，在半导体化学品及配套设备领域有明显竞争优势。公司轻资产属性强，以表面处理技术为核心，产品复制扩张无边界，受益下游消费电子如可穿戴设备、智能手机等迅猛发展，未来有望超常规增长。我们给予目标价49.5 元，对应15 年55 倍P/E。首次覆盖给予“推荐”评级。
　　风险
　　芯片制造化学品市场开拓不理想；TSV 技术无法取得进步限制大规模应用；新业务存在技术和市场推广风险。(中金公司)
　　龙源技术(300105)：节能减排双收益大市场小市值公司
　　煤电节能减排升级，催生脱硝及锅炉节能市场新需求。9 月19 日，据《中证报》报道，发改委、环保部及国家能源局近日下发关于《煤电节能减排升级与改造行动计划(2014-2020 年)》通知，对新建燃煤发电机组、及现役燃煤发电机组，《行动计划》都提出了更严格的供电能耗要求，此外，更为严格的排污控制标准对除尘、脱硫、脱硝技术也有了更高的要求。煤电节能减排的升级将带来除尘、脱硫、脱硝改造及锅炉节能的新市场需求。
　　在节能升级背景下，公司低压省煤器业务是新亮点，有望快速发展。锅炉低压省煤器，又名烟气余热利用，其本质是个换热器，主要安装在锅炉后端(烟气端)。低压省煤器可以利用烟气的余热将冷凝水的温度从20-30℃进行初步提升(一般为70-90℃)后再送回锅炉，从而达到节煤效果。2013 年，龙源技术低压省煤器收入约为6000 万元，从2014 年招标量来看，龙源技术在低压省煤器的市场占有率约为16-17%。而《行动计划》要求全国新建燃煤发电机组平均供电煤耗低于300 克/千瓦时，将倒逼电厂增加节煤产品的使用量，预计2015 年的低压省煤器的需求会好于2014 年，业务有望快速发展。
　　等离子点火及电厂余热利用业务平稳发展，行业竞争格局稳定。公司的等离子点火业务目前发展平稳，竞争对手较少，行业格局稳定，未来预计也将保持平稳发展态势。而电厂余热利用业务市场容量总体交大，但市场较为缓慢，公司目前所做项目仍全部来自于国电集团，预计2014-2015 年仍平稳发展。
　　脱硝高峰过后，拟开拓小型机组低氮燃烧市场，以弥补大型机组市场下滑。2014 年初30 万千瓦以上的1300 台大型火电机组中，有700 台已接受低氮燃烧器改造，300 台为新建机组不需要改造；还剩余300 台机组的改造。公司2013 年得到100 多台的订单，2014 年预计将获得70-80 台的订单。目前，公司正在开拓小型机组市场，以弥补大型机组订单的下滑。
　　节能业务推动业绩提升，大市场空间中的小市值公司，行业政策利好下向上弹性大，维持“审慎推荐”投资评级，目标价17.2 元。尽管脱硝高峰将过，但节能减排升级将带来新的发展空间。在节能减排升级带来的新市场中，体量相对较小的企业业绩弹性更大，龙源技术目前市值较小，在新市场中将获得节能、氮氧化物污染控制双重受益。公司是国电集团下的“锅炉节能”平台，在央企改革大潮中有望获得更好的发展机遇。我们预测公司2014-2016年每股收益分别为0.42、0.49、0.54 元，按2015 年35 倍PE 估值给予目标价17.2 元。
　　风险提示：新市场拓展进度偏缓，行业竞争激烈带来的毛利率下滑风险。(招商证券)