行业深度研究

资金紧张的冬天，谁的棉衣厚？
——地产行业资金链状况及其影响

发表机构：国泰君安                   发表时间：2008年6月19日

格式：PDF                   语言：中文                 页码：30

内 容 目 录
1. 预测2008 年行业资金概算缺口7100 亿元...........................................................................................................4
1.1. 中性假设下预测2008 年行业资金概算缺口7100 亿元...........................................................................5
1.2. 一般资金缺口测算的常见误区...................................................................................................................6
2. 资金缺口对销售、自有资金、银行贷款和拿地支出的敏感性分析...................................................................6
2.1. 资金缺口对商品房销售额的敏感性...........................................................................................................6
2.2. 资金缺口对自有资金的敏感性分析...........................................................................................................8
2.3. 资金缺口对新增中长期贷款的敏感性.......................................................................................................8
3. 资金缺口较大，但行业和企业并非就此沉沦.......................................................................................................9
3.1. 资金缺口较大，资金链确实紧张...............................................................................................................9
3.2. 存在使资金缺口变小的有利因素.............................................................................................................10
3.3. 部分企业资金链断裂并不会表现为群体性的恶性降价行动.................................................................13
4. 开发商资金链最敏感时间：7-9 月......................................................................................................................13
5. 上市公司资金压力测试........................................................................................................................................15
6. 资金链紧张的冬天，谁的棉衣厚？.....................................................................................................................17
6.1. 拥有现金牛第二主业的公司.....................................................................................................................17
6.2. 上市公司拥有可售的非核心资产.............................................................................................................17
6.3. 行业集中速度加快的历史创造者.............................................................................................................18
6.4. 具有良好的租售并举业务架构的开发商.................................................................................................19
6.5. 实力派大股东的扶持................................................................................................................................21
6.6. 适度区分万科类和非万科类公司.............................................................................................................22
6.6.1. 万科类公司追求规模和周转.........................................................................................................22
6.6.2. 非万科类公司追求高附加值和毛利率.........................................................................................23
6.6.3. 以业绩高低论英雄.........................................................................................................................23