走进一个房间，发现地板不断倾斜和打滑，这一幕像是埃舍尔(MC Escher)的画作、超级坏蛋的死亡圈套，或者极度醉酒后的状态。这一命运最近似乎降临石油市场。

全球原油价格在本月溃跌后已止住跌势。美国石油保持在每桶82美元的价格，布伦特(Brent)原油为每桶85美元。人人都想探头望一眼悬崖外，然后下结论说谷底其实就在下面不远。支撑之一也许很简单：供应中断（近来有所减少）可能因政治紧张而再度增加。

也许80美元或70美元是资本愿意继续为美国页岩油田（石油市场上边际供应的来源）的扩张提供资金的最低价格。或许谷底价格（也）可能是欧佩克(Opec)产油国平衡公共支出和财政收入的最低价格。

也许吧。但这两个谷底价格可能都不会维持在现有水平。首先以平衡ZF预算收支的油价为例。美国银行(BoA)指出，沙特阿拉伯自2008年以来ZF支出翻了一倍。同期财政收入仅增长7%。看起来很显然，沙特如果进一步大幅减价以维持自己的市场份额（这种做法是10月油价波动的一大因素），就会令自己陷入预算赤字。但暂且搁置石油收入问题，德意志银行(Deutsche Bank)表示，沙特ZF4500亿美元的资产，必要时足以覆盖8年的ZF赤字。


同时，如果说ZF财务对石油市场具有比预期更微妙的影响，那么页岩技术和经济逻辑也一样。近年来，行业偏重于买下开采区块，而非控制成本。然而这一情况可能逆转，从而降低达到盈亏平衡的生产成本。但一段时间后，页岩油井趋于枯竭的速度超过传统油井，这一点可能会让生产商面临压力。他们将不得不开钻新的油井以弥补产量下降，而这需要资本。提供这种资本的投资者是勇敢的，即便页岩生产商的股价已经下降。小心你的脚下。