Lex专栏：阿里巴巴首份成绩单英国《金融时报》 Lex专栏

一家销售额年增速超过50%的公司，应该有选择自己经营方式的自由，因为这样的业绩表明它在某些方面做的不错。周二公布今年第三季度业绩的阿里巴巴(Alibaba)，就做到了这点。它不仅销售额增长超过50%，而且去年基数并不低——去年同期销售额已高达18亿美元。

阿里巴巴是需要一些自由的。今年第三季度，该公司的利润率（扣除息税折旧摊销以及股权激励之前）下滑了9个百分点。50%的销售额增长仍然相当引人注目，但利润率下跌的幅度也不能不引起重视。整个公司的成本（相对于收入）在上升，包括薪资、广告和促销、云计算业务。它的资本支出增加了两倍。
那么，这一增长会为阿里巴巴买下多少自由呢？足以让该公司坦然宣布：“我们未能成功实现利润率目标”。确实如此：金钱是用货币计算的，而不是百分比。另外，到目前为止，阿里巴巴的回报率一直很高。将更多现金投入业务看上去要好于其他选择。
值得赞扬的是，阿里巴巴让市场为利润率下滑做好了准备。一家熟悉阿里巴巴情况的银行最近的报告称，“2015财年（对阿里巴巴）将是一个投资年”，但其利润率将回升。目前还不清楚，该银行的这种预期可能基于何种理由。阿里巴巴自己很难知晓一年后其成本会发生什么变化。该公司的增长反映出，市场正以飞快的速度发生变化。即将出现的竞争或者基础设施要求是不可预测的。

当然，阿里巴巴仍将是市场LX。当然，该公司将取得丰厚利润。但这些并不表示它的股价超过100美元是合理的。该公司目前的历史市盈率为50倍。如果利润率继续下滑，这个价格就太高了。回忆一下，在这种情况下，亚马逊(Amazon)的“投资年”断断续续的持续了20年。
阿里巴巴股价周二上涨2.58%。这表明该公司还是有一些自由的。
Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析
译者/梁艳裳