降息对行业构成实质利好，降低按揭成本和企业资金负担。
一、 降低按揭成本约3.1个百分点：以200万元的基准利率贷款为例，降息前月供14970元，降息后14502元，幅度约为3.1%。如果未来再次降息40个基点，则月供为14010元，相比未降息前月供下降6.2%。未来流动性的缓解，整体按揭成本仍有下调空间，我们认为明年会有居民能享受85折优惠利率，则考虑本次降息后，实际的按揭利率为5.23%，按揭成本相比目前9折利率水平的月供下降5.3%。
二、 对税前利润影响约6.3%：按照14年三季报上市公司贷款的情况，本次降息减少上市公司利息46.9亿元，是13年税前利润的5.9%。仅从账面负债和基准贷款利率的角度，本次降息对企业的利润和现金影响不大，但降息后流动性的释放将使得企业的融资环境改善，其他融资渠道成本也将随之下降，而企业的资金杠杆也会得到放大。
三、 降息是个周期。回顾以往的利率调整过程，很少变化一次即宣告其调整周期结束(见图表2)，利率是重要调控工具，ZF使用起来比较谨慎，其调整代表国家对整体经济形势的判断，而经济的趋势很难在短期得到扭转，未来再次降息概率较大，而降息周期中地产的基本面都会受到明显提振，我们坚持之前行业周期拐点出现的观点。
    投资策略
本次降息印证了我们对ZF态度的判断，即如果经济或者行业没有起色，后续仍会有刺激措施出台，行业层面可能放宽营业税的减免期限或者降低契税，而社会整体资金成本的降低终究会传导至行业供给和需求方。目前板块处于较低配置水平，未来估值水平和基本面都有提升空间，看好行业周期拐点和板块的未来表现。重点公司推荐京投银泰，招商地产，保利地产，阳光城，泰禾集团，中南建设，北京城建，华夏幸福。
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