http://www.cfi.cn/newspage.aspx?id=20141125000567&p=9

　　资产质量：目前股价可承受不良率(即隐含不良率)为17.53%，远高于真实不良率3.88%，也高于报表披露的会计不良率1.12%。

　　隐藏价值：上市银行报表以外隐藏的房屋等不动产溢价和牌照价值合计约1.2万亿元。

　　在没催化剂面前，单纯讲估值是徒劳。

　　估值比较：A股银行2015年4.25/0.74倍PE/PB，主要国家和地区可比时期12/1.86倍PE/PB。

　　因为低估值，给一点阳光，银行股就很灿烂。

　　前提是必须先有阳光，再谈估值才有意义。

　　2015年银行机会在后半场，有波段性特点。

　　投资逻辑：宽货币降低经济失速风险；促改革无风险利率下行。共振，银行股价值重估。

　　机会节奏：2015年银行股机会在后半场，有波段性特点。建议采取守株待兔埋伏式投资策略。