1、房地产行业《既要过日子，又要浪漫满屋》
行业评级：增持
房地产外部环境：政策面继续松绑仍有余地，资金面持续向好。土地市场偏弱之下，政策继续放松可期。国企改革等带来增量投资机会。
房地产基本面：短期看温和修复；中长期平稳发展可期。预计2014、15年投资同增12%、8%，新开工同降6%、持平，销售额同降4%、升6%。城镇化结束前需求仍有保证；未来十年可定义为由夏入秋；看好都市圈卫星城和二线核心。
板块：估值、持仓较低，定增放行打开“二次创业”想象空间。估值虽有一定恢复，但仍处于相对低位；基金地产位较低；国际对比下，估值优势显现。定增放行，关注房企转型带来的“二次创业”投资机会。
杠铃式选股：“四维模型”：过日子(龙头估值再修复)+浪漫满屋(转型、再融资)+打激素板块(区域振兴)+旧貌换新颜。局势向好之下，板块整体倚重估值修复；龙头配置求新(铁树开花，过日子类型)，推荐招商地产、保利地产、万科A、华侨城A 中小房企前期已累积较多涨幅，后续应继续甄选转型个股(关注寻找新大陆、浪漫满屋类型)，...
研报下载地址：icaifu.com/report/detail/201411240363.shtml
2、环保行业《重回“原点”，“水”暖花开》
行业评级：增持
环保股估值已充分反应“失望情绪”，子版块可自上而下。2014年是环保板块预期走向平淡甚至悲观的一年，这为2015年打下了良好的预期基础；2015年的决定性战役——水污染防治(重中之重)、VOCs治理、环境税、国企改革。
监测类标的将受益VOCs治理，环境税推广。VOCs治理将覆盖十余个行业，为监测设备带来可观需求；环境税推行后，出于准确计量与成本节约的目的，需要推广监测仪器。
增发成为常态，孕育投资机会。创业板再融资放开，大股东出资，与公司同舟共济；符合条件的公司，经常有并购冲动。
推荐标的：雪迪龙、迪森股份、国中水务、碧水源。存在事件性驱动可能:巴安水务、神雾环保、永清环保等等。
研报下载地址：http://www.icaifu.com/report/detail/201411241437.shtml
3、商贸零售行业《转型、改革孕育新机遇》
行业评级：增持
转型仍是2015年股价上涨主要驱劢力。商贸行业目前低估值水平已充分反映负面因素影响，且在行业持续面临较大经营压力下，企业转型已势在必行。展望2015年，我们认为转型仍将是驱动商贸行业上涨最大劢力。
国企改革将贯穿全年，推动传统商贸企业转型。商贸行业国企占比高且为竞争性行业，各地国企改革目标及政策的逐步确立将大幅推进商贸企业的转型及市场化进程，商贸企业的经营活力及资产价值均有望充分释放。参考各地国企改革进展及相关资产质量，推荐：王府井、百联股仹、重庆百货、益民集团；受益标的：北京城乡。
转型正当时，传统商贸企业有望从多角度实现。随着企业经营分化及政策驱动市场化程度提升，传统商贸企业转型正当旪，并有望从经营模式、扩张方式及业务等多角度实现。1)品牌企业有望随渠道转型获得収展新机遇，推荐：上海家化、飞亚达、两面针、潮宏基，受益标的：金一文化，东方金钰；2)通过资产注入或做强第二主业改善原有经营颓势，推荐：大东方，江泉实业；受益标的：茂业物流；3)通过O2O寻求模式转型，行业估值有望随之修复，推荐：苏宁云商，中央商场，步步高，欧亚集团、海宁皮城；4)通过兼并收购提升扩张效率，推荐：中百集团，永辉超市。
受益政策红利及事件驱动，区域主题看点十足。迪士尼预计2015年底开园，同时海西自贸区有望获批，相关区域仍有望充分受益。1)上海本地商业充分受益迪士尼主题，推荐：豫园商城、百联股份、老凤祥；2)海西自贸区若获批受益标的：厦门国贸、漳州发展、东百集团。
研报下载地址：icaifu.com/report/detail/201411239471.shtml
4、家电行业《家电行业变形记》
行业评级：增持
2014年家电行业表现回顾：不如人意。2014年初至11月11日，家电行业指数上涨14.8%，位于29个一级行业倒数第四。行业各季度表现均弱于2013年，其中以白电走势最弱。
2015年行业基本面展望：不乐观。在GDP增速下行，地产投资减速的趋势下，2015年需求难有实质性好转；基本面或将呈现前低后高的走势。...
核心推荐标的：老板电器、青岛海尔、美的集团、日出东方、亿利达等。投资策略：1、选无风险利率下降推动的优质大蓝筹；2、选困窘交迫带来的转型标的。推荐市场份额将逐步提升的老板电器，寻求转型的日出东方和在电机领域拓土的亿利达；推荐转型最为大胆的青岛海尔，盈利能力持续改善的美的集团和估值最具优势的格力电器。
研报下载地址：http://www.icaifu.com/report/detail/201411241438.shtml
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5、机械行业
《转型、升级、核心竞争力》
行业评级：增持
2015年围绕转型、升级、核心竞争力，看好舰船、铁路设备、环保节能三大板块，自下而上挖掘其他机械个股投资机会。
工业机器人板块将迎来调整；民船盈利有望回升，舰船进入快速发展期，低油价冲击海工业绩景气周期；铁路设备走出去的步伐势不可挡；环保节能行业在依法治理背景下，执行力加强，真正进入发展期。
维持行业增持评级，当前重点推荐中国北车、康力电梯、中国重工、广船国际、徐工机械、应流股份、双良节能、巨星科技、雪人股份。
研报下载地址：
http://www.icaifu.com/report/detail/201411240218.shtml
6、食品饮料行业
《积极寻找预期改善，耐心守候价值回归》
行业评级：增持
2014年行业基本面平淡、消化高估值致股价疲弱，预计2015年将有所改善。
三个角度选标的：低估值龙头价值重估、子行业增速相对较快、基本面积极变化。低估值龙头重估：如沪港通、深港通等场外资金将推动低估值的大众产品、白酒龙头重估。增速保持较快：调味品行业集中度提升，植物蛋白饮料、凉茶等健康饮料仍有望稳健增长。基本面积极变化：1）国企改革将是2015年食品饮料行业重要的风口；2）行业发展到现阶段的内部整合需求：外延式扩张。
投资建议：增持食品饮料行业，分享长期增长。重点推荐：伊利股份、中炬高新、海天味业、洋河股份、白云山。推荐：贵州茅台、古井贡酒、老白干酒、加加食品、承德露露、涪陵榨菜。
研报下载地址：icaifu.com/report/detail/201411240266.shtml
7、非银行金融业
《新经济的引擎》
行业评级：增持
1）证券行业投资要点：
一个战略：经济转型中直接融资比例将持续提升。经济转型需要资本市场创新，券商的投行/新三板/直投等业务将增收，投资者对券商股的风险偏好增强。
两个比较：美国/韩国启示录，改革中券商面临战略机遇，券商股表现优异。美国“新经济”转型，资本市场创新，促进了全能型投行的兴起。韩国经济转型牛市期间，券商股涨幅居首，券商的收入结构明显改善。
三大催化剂：互联网金融打造交易平台；国企改革鼓励实施股权激励；创新政策。
四大创新：经纪及信用交易/多层次资本市场建设/财富管理/兼并收购。
2）保险行业投资要点
保险产品正从投资品转型为消费品；投资收益率上行；会计利润仍有释放空间；政策红利落地，催化价值洼地反转。
3）综合金融
信托作为影子银行生命力强；创投业受益于直接融资比例提升；青睐“大集团小金控”模式。
证券行业公司推荐：西南证券、东吴证券、锦龙股份、国元证券、兴业证券。
保险公司推荐：中国平安、中国人寿。
综合金融公司推荐：经纬纺机、物产中大、中航资本。
研报地址：icaifu.com/report/detail/201411240291.shtml
8、电子行业
《“秀”外“慧”中，自主可控》
行业评级：增持
智能手机产品大周期之后，创新、转型孕育新增长点。投资新主线：秀外慧中，自主可控，并购升级。标准：估值便宜、机构持仓低，1Q15 Apple Watch发布启动新行情。
秀外：性能无差异，只能拼体验，外观第一位。金属机壳(压铸VS. CNC)：长盈精密、劲胜精密、春兴精工。氧化锆陶瓷(Watch背面):顺络电子、东方锆业。减反射镀膜(消费电子表面玻璃)：胜利精密、利达光电。蓝宝石：西南药业(奥瑞德)、大族激光、天通股份、新亚制程。
慧中：智能硬件新浪潮。创新零组件：指纹识别、摄像头、心率传感器。智能制造：制造设备(周期，大族激光)、测试设备(非周期，锦富新材)。 智能汽车：电气化、电子化、智能化(主动安全→自动驾驶)。
自主可控：信息安全、国产化替代。芯片国产化：周期→成长，内生增长→资源整合，国内竞争→全球布局。终端国产化：高端升级，特殊领域，看好小米、华为、联想。
重点推荐。推荐股票：胜利精密、劲胜精密、均胜电子、京威股份、星宇股份、长盈精密、顺络电子、欧菲光、美亚光电、大族激光。受益股票：长电科技、锦富新材、同方股份、同方国芯。
研报下载地址：
http://www.icaifu.com/report/detail/201411240350.shtml
9、通信行业
《价值重估中的通信业》
行业评级：增持
行业景气上行趋势确认，关注后周期板块。通信行业在4G驱动下表现出良好的业绩弹性，2014年1-9月份全行业收入、利润同比增速分别达到3%、52%,我们预计随着FDD牌照发放，2015-16年行业景气上行的趋势仍将维持。结合投资时钟，我们推荐后周期板块的网络优化、流量运营、云计算。
改革在即，通信国有集团迎来价值重估。2015年通信行业的国企改革有望加速落地，大唐系、特发系、武邮系、普天系和运营商存在价值重估的机会。激励、体制的变化有助于激发管理层动力，股权激励只是第一步，管理层持股、国资管制减少之后的外延整合均是催化剂。
后4G时代，还看云计算、北斗、车联网等新兴领域。4G流量速率的提升将刺激增值服务进一步普及，云计算、北斗、车联网将直接受益。催化剂包括(1)云计算获得ZF采购；(2)人车于联技术多样化；(3)北斗迈入2.0时代。
强调自下而上选股：行业改革+后周期+新兴领域。考虑到4G带来的行业回暖预期已部分兑现，我们在2015年更强调自下而上选股。行业改革(中国联通、高鸿股份、中兴通讯、梅泰诺)，后周期(奥维通信、高新兴、天源迪科)，新兴领域(光迅科技、二六三、海格通信、盛路通信、鹏博士)。
研报下载地址：
http://www.icaifu.com/report/detail/201411240550.shtml
10、医药行业
《寻找格局变化中的新势力》
行业评级：增持
1、医药产业发展曲线变化：资产的轻量化。医保控费、招标限价两大政策继续向纵深推进，预计2015年医药工业增速12~16%，和上一个五年相比下降近10个百分点。过去10年间医药产业链结构变迁中行业发展路径已清晰可见：资产的轻量化——路径：技术创新提高资本回报率、模式创新提高资产周转率；与此同时，行业整体增速放缓、竞争加剧，为并购整合提供良机。
2、公司利益格局变化：产业资本/上市公司本身将是新故事的发动机。创新和整合是医药行业未来的发展主题，更快的推动力可能来自公司自身的利益格局变化，包括：新的管理团队、新的激励、新的战略/财务投资者等，新利益绑定者的回报率需在二级市场体现，2014年这类投资逻辑已有上演，部分公司开始“二次创业”...
3、2015选股思路：在产业发展格局和公司利益格局变化中寻找新势力。改革和转型的阵痛在所难免，但医药行业正在朝着正确的方向行进，维持行业增持评级。选股思路：①产业格局变化(新产品/新模式/新市场/新政策)：海思科、华海药业、恒瑞医药、众生药业、华东医药、太安堂、嘉事堂；②公司利益格局变化(含国企改革):国药一致、国药股份；③跨界转型：亚泰集团。
4、风险提示。政策扰动加大：药价改革、医保控费、招标制度等力度加大；公司转型可能不达预期。
研报下载地址：icaifu.com/report/detail/201411240551.shtml
11、煤炭行业
《熊途末路显良机》
行业评级：增持
2014年煤价连创新低，压制股价表现。2014年动力煤、焦煤价格创出新低，甚至跌破了2008年低点。煤炭股表现落后市场，转型及有题材个股表现活跃。
短期控产能叠加冬季旺季，煤价反弹。动力煤年底面临煤电谈判，大煤企主动限产保价。 焦煤下游补库存周期开启，涨价或可持续至2015年初。
供给恶化需求改善，煤价中长期下跌趋势或在2015年结束。2015年仍有大量2011年左右新开工产能投产，增量7%左右，行业度过产能冲击高峰。地产投资具有大小年的属性，2015年大概率投资改善。
2015年煤价大周期见底，行业存在大反弹机会。新产能在2015年仍将释放，2015年煤价大概率还将创新低，但之后将至少进入平稳期...
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http://www.icaifu.com/report/detail/201411241077.shtml
12、银行业
《心中有数，守株待兔》
行业评级：增持
心中有数：在较低估值面前，银行基本面是过硬。资产质量：目前股价可承受不良率(即隐含不良率)为17.53%，远高于投资标准的银行真实不良率3.88%，也高于报表披露的会计不良率1.12%。隐藏价值：上市银行报表以外隐藏的房屋等不动产溢价和牌照价值合计约1.2万亿元。
心中有数：在没催化剂面前，单纯讲估值是徒劳。估值比较：A股银行15年4.25/0.74倍PE/PB，主要国家和地区可比时期12/1.86倍PE/PB。因为低估值，给一点阳光，银行股就很灿烂。前提必须先有阳光，再谈估值才有意义。
守株待兔：15年银行机会具后半场、波段性特点。投资逻辑：宽货币降低经济失速风险；促改革无风险利率下行。共振，银行股价值重估。机会节奏：15年银行股机会具有后半场、波段性特点，建议采取守株待兔埋伏式投资策略。
守株待兔：重点推荐高弹性以及高分红两条主线。高弹性：重点推荐最具有投行基因的民生银行和平安银行。高分红：重点推荐高分红和谋改革的中国银行和建设银行。
研报下载地址：
http://www.icaifu.com/report/detail/201411241727.shtml
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