原油市场的走势众说纷纭，有分析师认为油价已经触底，有分析师认为油价还将继续下跌。然而，在原油市场，沙特石油部长Ali Naimi的话显然最有份量。他表示，在价格战争中，所有的一切都成为了争夺市场份额的游戏，这就意味着，作为全世界最高效、价格缓冲能力最强的沙特阿拉伯没有动机减产。

Naimi表示，

不减产是对高效产油国的保护，而不仅仅是市场份额。我们想告诉世界，高效率的产油国才值得拥有市场份额。这是所有资本主义国家的运行原则。

所以，沙特不仅仅是在维护市场份额，沙特认为，其高质量的油田、多年来稳健的投资意味着它应该拥有市场份额。有怀疑主义者认为，沙特被美国用作旗子来扰乱俄罗斯。而事实上，只有俄罗斯自己才能扰乱自己。俄罗斯油田投资不足、维护不佳、地形复杂且油田质量不佳，这意味着其生产十分不灵活。

正如Naimi所说，

全球老油田的问题是其需要不断的投资，不断投资新油井，并且不能关闭老油井。在俄罗斯，尤其是西伯利亚地区，油井的数量正在下降。

所以沙特认为，世界希望它减产是不公平的，因为这意味着效率不高的生产国可以幸免。Naimi表示，

我想明确一件事。要求OPEC减产是不公平的。我们是小生产商。我们生产的原油不足全球产量的40%。我们是最有效率的生产商。在进行分析后，让我们减产是不公平的。

另一方面，Naimi非常有信心，市场最终会回到均衡。国际原油公司削减资本支出只是时间问题。

有趣的是，Naimi相信，原油市场再平衡是不可避免的。他不认为油价会重回每桶100美元，他指出，不仅页岩油技术该来了原油市场的革命，非化石燃料也取得了进步。

我们希望油价可以上涨，但是我们必须现实一点。有许多因素将决定未来的价格。研究、提升效率和使用非化石燃料都将决定油价走向。现在，我们不知道油价会怎么走，我们不知道油价会上涨还是下跌，但是我们知道，现在的油价不能支持所有的生产商。

Naimi还指出，以前的经验显示，非OPEC成员国永远不会减产，所以OPEC为什么要减产？

针对财政赤字的问题，Naimi表示，

赤字将会发生。不过，国内有什么资源呢？我们没有债务，我们可以向银行借款。银行有大量资金。我们可以去向银行贷款，保存我们的储备，我们也可以动用一些储备。

能源分析师Chris Cook表示，对沙特而言，一旦情况变得过于艰难，它们可以向银行借款，用其未来的石油产量作为抵押品。在石油行业，这种做法被称作“预付结构”（Prepay Structures），对于石油生产商来说，这一做法的优点是它们以原油而不是现金进行结算，这让宝贵的金融储备得以保存。

在2008年的油价下跌中，我们可以发现，预付结构起到了很大的作用。所以，我们也不难理解为什么在油价处于120美元的2012年，沙特选择提早交付原油，结束预付合同。毕竟这是它唯一不会拉低油价的机会。

这就是为什么沙特在与俄罗斯和美国等小型生产商的竞争中占了上风，沙特不仅仅在生产效率和储备上存在优势，其与评级机构和银行业的关系也是其占上风的一大因素。

2014.12.24 华尔街见闻/alanyitianzhu