货币超发，外行所见。

如果不超发，是否就不贬值。

“哎呀！钱怎么越来越不值钱啦？”这是当前大家的普遍感觉和困惑。“钱不值钱”表面上看好像只是一句玩笑，钱不值钱，那还有什么值钱？但这确实是一个不争的事实。
目前，绝大部分学术流派都把这一现象归结为通货膨胀。诺贝尔经济学得主米尔顿·弗里德曼指出：“通货膨胀无论何时何地都是一个货币现象”。但实质上，纸币贬值和通货膨胀应该是两种本质和程度不同的货币现象，下文再另行具体分析。下面主要先分析纸币持续贬值问题。
历史和现实已无可争议地表明，任何纸币都在运动中持续贬值，这是一个任何人为因素都无法改变的发展定势。
纸币为什么会持续贬值？目前，所有经济学都没有从理论上阐述清楚其内在的机理和动因。经济学界主要从通货膨胀角度出发，用实证和统计学的方法，进行了分析研究，但却得出了两种截然不同的现象和结论，占主导和主流地位的统计分析结论是货币投放总量的增加导致纸币贬值，认为货币的增加率是通货膨胀的原动力；与之相反，另一些人统计分析出货币投放总量减少也存在货币贬值。
实证和统计学的方法只能阐述一种现象，而不能阐述其内在的机理和动因，也难以有效指导新的实践。我们必须真正找到纸币持续贬值的内在机理。其实，纸币是否贬值与货币投放总量增减无关。货币投放总量无论如何，纸币都会贬值，货币投放总量增减只与纸币贬值幅度有关。
究其原因，主要有三个方面。
第一个方面，纸币持续贬值的主观可能性因素。纸币持续贬值的可能性基础在于纸币本身没有属于其固有的价值，在价值基础上直接来源于社会总产品，其本身没有任何固定的价值，为持续贬值提供了可能。相对而言，实体货币因其物质载体的价值含量，使其具有相对固定的价值含量，因此不会出现持续贬值状态，反而因为供求关系的变化，可能呈现出升值与贬值的起伏、交替与轮回。
第二个方面，纸币持续贬值的内在必然性因素。在实践来看，每个货币往往只能代表刚刚与其交易的产品或商品的价值和价格。但随着社会生产力水平的不断发展，新产品总体价值和价格的下降趋势必然带来原有产品的价格下降，进而带动纸币持续贬值。
第三个方面，纸币持续贬值的具体现实性因素。绝对财富和相对财富运动的不对称性要求纸币必须贬值，才能满足绝对财富运动对相对财富运动的客观需求。
纸币持续贬值是大规模商品经济的必然结果。现代的社会化大生产错综复杂，数量大、频率快、种类繁多、区域广阔，且一个扩大再生产接着一个扩大再生产叠加推进、融合发展。社会总产品价值的实现是社会化扩大再生产得以不断进行的前提和基础，即产品交换成货币，再用货币购买原材料、补充消耗、进行再生产。由于诸多因素，某些产品的价值无法实现，与之相应的货币运动则中断，从而宏观商品运动和宏观货币运动呈现一定的不稳定性，这种不稳定性可能使社会生产呈起伏状态，甚至是长期的停滞或倒退。
为了抑制宏观商品运动的不稳定性，必须投入尽可能多的纸币量，使社会总产品价值得以全部实现或尽可能多地实现。这个尽可能多的货币量往往超过流通中的商品价值总量，即流通中纸币的信用价值量超过流通中商品的价值量。比如说，市场上有1000万亿元的商品，理论上需要1000万亿元的纸币，但商品持有者和货币持有者在供求关系上不可能是一一对应的，仅有1000万亿元纸币进入流通肯定不能使市场上商品的价值得以全部实现。为了维持扩大再生产的健康发展，就必须投入更多的货币，如此流通中的信用货币量则超过了商品价值量。
为了随时投入纸币满足商品流通需要，在流通之外，必然要存在预备纸币。这样社会的总纸币量可以分为三个部分：预备纸币量、流通追加纸币量、理论必要纸币量。即：
M：社会总纸币量
M1：理论必要量
M2：流通追加量
M3：预备纸币量
其中，M1和M2组成流通中的纸币，流通中处于暂时静止的状态纸币可归入M3。M1、M2和M3之间的纸币是可以相互转化的，随时可能发生转化。
一般来说，M1+ M2> M1，M>M1+ M2。M1+ M2> M1直接造成纸币贬值，因为流通中的信用货币量超过了流通中的商品价值量，单位纸币所拥有的信用价值量必然下降。流通中的纸币贬值由M总体承担，M1、M2的贬值导致M3也会贬值。同时M3多时，M2也会增多，所以M2和M3共同造成纸币贬值，M2是直接的作用者，M3是间接的影响者。
纸币贬值使原来流通中纸币的信用价值量减少，相对于新的扩大再生产，流通中的使用价值则又处于相对不足状态，则需投入新的M2纸币，并导致新一轮贬值。如此循环往复，货币则处于持续贬值状态。
如果实际流通量M1+M2≤M1，则社会总产品价值不可能全部实现，生产必然萎缩，多余的纸币必然参加到对其他社会产品的消费。相对于原来的货币流通，生产萎缩的结果则是使流通中的纸币量过剩。因为纸币一旦进入流通，就不会退出，不象实物货币和金属货币既可当具体的物使用，又可被用作货币。纸币的持有者一般情况下不会把纸币弃之不用，更无法变为它用。
当然，纸币贬值可能是一个螺旋式或波浪式的过程，当总体趋势是必然的。
对于纸币持续贬值，应该如下看待：纸币本身没有价值，因而其信用依赖于社会总产品，随时有可能贬值；纸币持续贬值是社会化扩大再生产不断循环的必然要求。
另外，相对落后的货币理论、金融水平和宏观调控能力以及一些对经济产生重大影响的天灾人祸则是纸币贬值发展为恶性通货膨胀的重要原因。
纸币贬值可以刺激生产，同时，国家为了维护纸币的信用，必须把贬值率控制在一定的范围之内，从而保障人与人之间分工协作和交换劳动这种社会经济关系的健康发展，从而促进社会的发展。

    目前，相当一部分人分不清纸币贬值和通货膨胀的关系和区别，甚至混为一谈。正如一个人的自然衰老与重大疾病的区别一样，这两种现象，虽然在外在表现上有相似之处，但在本质上却有天壤之别。相似之处就是纸币都在贬值，但贬值的原因、程度和后果是不同的，甚至是天壤之别。

通货膨胀是纸币贬值的极端现象，有着多方面的因素，主要有以下四个方面。

首先，纸币本身固有的持续贬值定势是前提和基础，长期量的积累也会导致质的变化。正如一个人的自然衰老，必然伴生一定的疾病。当然养生保健搞得好的人，也可以无疾而终。

其次，纸币发行管理方面不良的管理经营是关键和核心。第一，不能针对纸币持续贬值和不平衡性实施相应的政策，长期积累导致通货膨胀，绝大部分国家都有或经历过这方面的问题；第二，没有根据实际，短时间内大量增加纸币投放和国家消费（财政支出），导致货币流通总量过大，通货必然膨胀，绝大部分连续执行积极财政的国家都会有类似现象，如中国改革开放以来的部分时段就比较明显；第三，混乱无序的、充满暴利思想和投机行为的金融市场，每个货币都在追逐暴利，必然导致金融风险和通货膨胀，如2008年起源美国、影响全球的金融海啸，就是典型案例。就如一个人一样，自身保健搞不好，健康当然也搞不好。

再次，本国金融之外的因素，如政治动荡、战争、天灾人祸等，也会产生影响和推动。如前苏联解体后的卢布就是典型。一些处于天灾人祸状态的国家，国家信用急剧下降，通货膨胀也是必然的。就如一个人一样，受到外在的影响和伤害，也有影响到健康。

最后，外在的金融环境和金融投机（侵略）行为也会产生非常大的影响。如上个世纪50年代的英镑危机、90年代的日元泡沫等，既有自身的因素，更与外在的金融环境和金融投机（侵略）行为密切有关，尤其与美国及美元打压有着直接的联系。这些经济大国、强国的货币都难以例外，何况一些发展中的小国家，如1997年的东南亚金融危机，众多小国在国际金融大鳄的投机面前，无任何招架之功、一触即溃，多年发展成果毁于一旦。

当时，上述这些因素往往不是单独存在的，而是同时存在的。因为种种因素，非洲个别的小国家甚至无法有效发行自己的货币，只能借助美元等。

纸币本身固有的持续贬值以及相对适度的贬值程度，使社会产品价值得以顺利实现，总体上有利于经济持续发展，也是必须的，本质上属于无法避免的客观规律和必然现象，只能遵循和积极利用这一基本规律。而通货膨胀由于贬值程度过大，使个人和各经济实体的财富严重缩水，难以支撑扩大再生产的良性循环，必然导致一国经济的大幅度下滑和阶段性衰退，必须认真防范，在理论上也是可以防范的。