平安证券-磷化工行业深度报告-080825

目 录
一、磷化工行业概况......................... 3
1.1 磷化工概况............................................................3
1.2 磷化工产业链简介...........................................................3
二、资源稀缺与需求旺盛将导致国际磷矿石价格高位运行................. 5
2.1 世界磷矿石资源稀缺，主要产地纷纷限制其出口............................................................5
2.2 农业需求旺盛与资源稀缺的矛盾将国际磷矿石价格推向高位..........................................7
三、成本高企推动国际磷化工产品价格大幅上涨................................. 9
四、农产品牛市和成本优势将维持国内磷化工行业景气................... 10
4.1 农产品牛市是国内磷化工行业景气的根源....................................................................10
4.2 成本优势转化为国内磷化工产品的核心竞争力.............................................................12
五、黄磷子行业进入有序发展期，价格将维持高位........................... 13
5.1 黄磷行业渡过产量过剩的艰难时期...............................................................................13
5.2 产业结构调整及电力制约将带来黄磷行业的有序发展..................................................13
5.3 国际磷酸价格高企及国内供应偏紧将导致黄磷价格持续高位运行.................................14
六、磷化工行业利润向上游转移，一体化企业受益........................... 16
6.1 国内主要的磷酸盐产品还限于低附加值，新关税政策促进产业升级.............................16
6.2 磷化工行业利润向上游转移，一体化企业受益.............................................................17
七、重点公司推荐.................................................................................... 19
7.1 兴发集团......................................................................................................................19
7.2 澄星股份......................................................................................................................20
八、风险提示............................................................................................ 21
8.1 电力供应不足的风险....................................................................................................21
8.2 环保政策改变的风险....................................................................................................21
8.3 出口政策改变的风险....................................................................................................21

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